20200930-中国银河-环保行业九月行业动态报告_环保督察力度不减_板块业绩逐步恢复_21页_1mb

环保行业动态报告总结

核心内容

2020年9月环保行业动态报告指出，环保督察力度持续加强，推动生态环境保护和社会经济发展同步进行。行业整体业绩逐步恢复，尤其是水处理与固废处理领域表现突出。同时，行业面临技术、市场、资金等多重挑战，但政策支持和融资环境改善为行业带来了新的发展机遇。

主要观点

1. 环保督察提升社会重视程度

• 环保督察推动了新发展理念的落实，强化了污染防治攻坚战任务。
• 关注点从单纯的污染治理转向区域综合治理和提质增效。
• 2020年8月新增污染防治与绿色低碳项目69个，投资额达1001亿元。

2. 固废产业链景气度依旧

• 垃圾分类政策和新《固废法》推动固废产业链发展。
• 传统环卫服务市场空间约1300亿/年，行业竞争加剧，市场向龙头集中。
• 垃圾焚烧新增产能密集落地，龙头企业的业绩增长有保障。

3. 资源化打开水处理新空间

• 国家推动污水资源化利用，膜法水处理技术成为重点发展方向。
• 碧水源的MBR-DF双膜新水源工艺具备领先优势，可实现高品质出水。
• 2025年再生水规模预计达8500万立方米/日，膜工艺投资空间广阔。

关键信息

行业数据

• 2020年上半年环保行业营业收入1184.9亿元，同比增长4.2%。
• 净利润116.90亿元，同比减少4.94%。
• 固废和水处理领域营收和净利润小幅增长，大气治理、环境监测、节能领域受疫情影响较大。

财务指标

• 毛利率27.25%，净利率10.05%。
• 销售费用率2.66%，管理费用率6.75%，财务费用率4.79%，研发费用率2.08%。
• 资产负债率59.5%，应收账款占总资产比重11.13%。
• 经营性现金流改善，收现比提高，行业收益质量较好。

投资建议

• 推荐评级：环保行业维持“推荐”评级。

• 核心组合：

  • 碧水源（300070.SZ）：水处理行业龙头，具备极强竞争力。
  • 瀚蓝环境（600323.SH）：在手订单充足，运营收入稳定，危废处置能力持续扩张。
  • 盈峰环境（000967.SZ）：智能化新能源环卫装备龙头，高端市场竞争力强。

• 建议关注：

  • 玉禾田（300815.SZ）、侨银环保（002973.SZ）：环卫运营龙头。
  • 高能环境（603588.SH）：危废处理与土壤修复领域领先者。
  • 维尔利（300190.SZ）：餐厨垃圾处理龙头。
  • 金科环境（688466.SH）：专注膜应用市场。

行业挑战与建议

现存挑战

1. 竞争秩序混乱：市场信息不对称，低价中标现象普遍，影响行业健康发展。
2. 技术缺乏超前性：环保产业技术创新能力不足，科研成果转化难。
3. 资金问题制约：融资环境紧张，部分企业面临资金压力。

建议及对策

1. 构建规范开放的市场：推进“放管服”改革，打破地区和行业壁垒，引导资本参与环境治理。
2. 培育核心竞争力：鼓励企业建立技术研发中心，推动技术转化和应用。
3. 健全收费机制：完善“污染者付费 + 第三方治理”机制，增强金融扶持，如绿色发展基金、绿色债券等。

资本市场表现

• 环保行业估值吸引力：环保工程及服务行业动态市盈率为27.9X，高于全部A股18.2X，板块估值仍具吸引力。
• 年初至今表现：环保工程与服务行业指数上涨9.41%，低于沪深300指数12.09%。
• 核心组合表现：核心组合上涨29.08%，跑赢行业指数19.67pct，跑赢沪深300指数16.99pct。

风险提示

• 治理需求不及预期：政策执行力度可能不足。
• 政策力度不及预期：环保政策可能未达预期，影响行业发展。
• 行业竞争加剧：市场集中度低，竞争加剧。
• 公司经营合规风险：企业可能因合规问题影响发展。

附录信息

• 涉及的上市公司：
  • 大气治理：清新环境、中创环保、三聚环保、中环装备、永清环保、远达环保、龙净环保、菲达环保、德创环保、金海环境、创元科技
  • 固废处理：中国天楹、格林美、泰达股份、启迪桑德、旺能环境、富春环保、东江环保、维尔利、雪浪环境、再资环、瀚蓝环境、上海环境、绿色动力、伟明环保、高能环境、龙马环卫、盈峰环境、玉禾田、侨银环保、三峰环境、圣元环保、复洁环保
  • 环境监测：雪迪龙、先河环保、聚光科技、理工环科、汉威科技、天瑞仪器、华测检测、蓝盾光电、皖仪科技
  • 节能：科融环境、隆华科技、迪森股份、中材节能、天壕环境
  • 水务与水处理：世纪星源、中原环保、兴蓉环境、渤海股份、中山公用、南方汇通、万邦达、碧水源、中电环保、巴安水务、兴源环境、津膜科技、国祯环保、博世科、环能科技、久吾高科、鹏鹞环保、中环环保、首创股份、武汉控股、国中水务、钱江水利、洪城水业、创业环保、重庆水务、江南水务、绿城水务、上海洗霸、博天环境、联泰环保、海峡环保、中持股份、金科环境、万德斯、三达膜、京源环保、德林海

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避

总结

环保行业在政策支持、融资环境改善和市场机制完善等多重因素推动下，正逐步恢复增长。固废和水处理领域表现突出，膜技术作为污水资源化的关键，为相关企业带来新的发展机会。然而，行业仍面临竞争秩序混乱、技术缺乏超前性、资金紧张等挑战，需通过规范市场、提升技术、完善金融支持等措施加以应对。整体来看，环保行业具备良好的发展前景，值得投资者关注。