20171125-中泰证券-钢铁行业周报_限产效果逐步显现_15页_1mb

钢铁行业周报总结

核心内容概览

• 评级：增持（维持）
• 行业状况：钢铁行业本周整体表现优于上证综合指数，钢价小幅上涨，库存下降，行业盈利维持高位。
• 限产影响：采暖季限产政策逐步落实，对供给端形成收缩压力，有利于钢价维持震荡偏强格局。
• 原材料走势：铁矿石和焦炭价格有所上涨，对钢材成本产生一定支撑，但高炉产能利用率下降，可能抑制需求。

主要观点

投资策略

• 钢铁板块表现优于大盘，周内上涨0.73%，钢价上涨主要受限产预期和终端补库影响。
• 限产执行力度是影响未来钢价走势的关键因素，若执行严格，钢价和利润有望继续上行。
• 建议关注三钢闽光、八一钢铁、*ST华菱、韶钢松山、新钢股份、南钢股份、马钢股份、宝钢股份、方大特钢等公司。

国内钢价

• 螺纹钢主力合约RB1805周涨幅达5.01%，铁矿石主力合约I1805周涨幅为51元/吨。
• 螺纹钢价格环比上升124元/吨，热轧卷板价格略有上升，冷轧板价格保持稳定，中厚板价格小幅上涨。
• 社会库存处于历史低位，终端用户补库是库存下降的主要原因，若限产执行严格，库存去化可能持续。

国际钢价

• 国际钢价整体上涨，美国和欧洲板材价格表现较好，长材价格略有下滑。
• 国内热轧板卷与国际价差上升，螺纹钢与国际价差部分上升，冷轧板与国际价差上升，中厚板与国际价差上升。

原材料

• 铁矿石价格稳步上涨，河北地区66%铁精粉现货价为650元/吨，日照港63.5%品位印度铁矿石价格为413元/吨，普氏指数上涨5.7美元/吨。
• 焦炭价格小幅上升，唐山二级焦为1630元/吨。
• 高炉产能利用率降至72.37%，若限产进一步影响开工率，铁矿石需求将受到抑制。

利润监测

• 本周吨钢盈利多呈下跌趋势，钢材成本上涨带动毛利下降。
• 热轧卷板毛利下降54元/吨，毛利率降至39.14%；冷轧板毛利下降27元/吨，毛利率降至25.99%；螺纹钢毛利上升69元/吨，毛利率上升至54.57%；中厚板毛利下降23元/吨，毛利率降至30.51%。

关键信息

产量数据

• 2017年10月全球粗钢产量为1.453亿吨，同比增长5.9%。
• 中国10月粗钢产量为7240万吨，同比增长6.1%。
• 11月上旬重点钢企粗钢日均产量为180.17万吨，环比增长0.68%。

库存情况

• 上海市场螺纹钢库存18.46万吨，环比下降0.09万吨；热轧库存31.17万吨，环比上升0.4万吨。
• 全国社会库存总量834.43万吨，环比下降51.39万吨。
• 库存下降主要由终端用户补库推动，非限产因素。

每周要闻

• 关注11月终端需求状况、矿价走势、库存变化及限产执行力度。
• 限产可能导致供给收缩，从而支撑钢价。

风险提示

• 宏观经济大幅下滑可能对钢铁行业需求造成压力。

重点公司简要分析

估值比较

• 钢铁行业与沪深300指数的PB对比显示行业整体估值处于低位。
• 不同公司股价表现不一，部分公司如韶钢松山、*ST华菱、八一钢铁等表现较好。

总结

本周钢铁行业整体表现良好，钢价小幅上涨，库存下降，盈利维持高位。限产政策对供给端形成收缩，可能进一步支撑钢价上涨。原材料价格上升对成本有一定支撑，但高炉产能利用率下降可能抑制需求。未来需关注限产执行力度及终端需求变化，若限产严格执行，行业有望进一步改善供需格局，钢价和利润有望继续上行。