环保行业九月行业动态报告：环保督察力度不减，板块业绩逐步恢复-20200930-银河证券-21页_1mb

环保行业动态报告总结

核心内容

2020年9月环保行业动态报告指出，环保行业在政策支持和市场复苏的双重推动下，整体业绩逐步恢复，特别是在水与固废领域表现突出。环保督察力度不减，政策持续深化，推动行业向高质量发展转型。

主要观点

1. 环保督察力度不减

• 提升社会重视：环保督察提升了社会对生态环境保护的关注，推动了新发展理念的落实。
• 聚焦重点任务：督察重点包括污染防治、环境基础设施建设、生态修复治理等，有助于推动经济社会秩序恢复。
• 政策支持加强：2020年污染防治与绿色低碳项目新增69个，投资额1,001亿元，显示政策对环保行业的支持力度增强。

2. 固废产业链景气度依旧

• 政策推动：垃圾分类政策推广和《固废法》实施，使固废产业链保持高景气度。
• 行业集中度提升：传统环卫服务市场空间约1300亿/年，随着新能源化和市场化趋势，行业竞争加剧，市场向龙头集中。
• 龙头优势明显：垃圾焚烧新增产能密集落地，拥有优质运营资产的行业龙头业绩增长有保障。

3. 污水资源化打开水处理空间

• 政策导向：国家发改委推动污水资源化利用，为膜企业创造良好发展条件。
• 技术需求增长：膜法水处理技术因其低能耗、高水质等优势，契合当前资源化需求。
• 市场潜力大：预计2025年再生水规模将达到8500万立方米/日，膜工艺总投资额预计为1055-2110亿元。

关键信息

行业数据与趋势

• 上半年业绩：环保相关上市公司营业收入合计1,184.9亿元，同比增长4.2%；净利润116.90亿元，同比减少4.94%。
• 费用率变化：销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为2.66/6.75/4.79/2.08%，同比变动-0.27/0.20/0.35/0.06pct。
• 资产负债率：2020上半年环保行业上市公司资产负债率为59.5%，同比增加1.0pct。
• 现金流改善：经营性现金流同比增长39.33%，收现比提升至97.02%，显示行业收益质量提升。

污水处理市场

• 现状：城镇污水处理市场趋于饱和，提标改造成为趋势。
• 再生利用率：2018年城市污水再生利用率为16.4%，县城为8.6%，低于发达国家平均水平。
• 政策推动：国家明确推进污水资源化利用，构建“1+N”政策框架体系。

投资建议

• 推荐股票：盈峰环境（000967.SZ）、瀚蓝环境（600323.SH）、碧水源（300070.SZ）。
• 关注企业：玉禾田（300815.SZ）、侨银环保（002973.SZ）、高能环境（603588.SH）、维尔利（300190.SZ）、金科环境（688466.SH）。
• 核心组合表现：年初至今，核心组合上涨29.08%，跑赢行业指数19.67pct，跑赢沪深300指数16.99pct。

风险提示

• 治理需求不及预期：政策执行效果可能不如预期。
• 政策力度不足：环保政策支持力度可能减弱。
• 行业竞争加剧：市场混乱，低价中标现象普遍。
• 合规风险：企业经营中可能出现合规问题。

行业挑战与对策

存在挑战

• 市场秩序混乱：市场信息不对称，低价中标现象严重，影响企业创新动力。
• 技术缺乏超前性：环保企业技术创新能力有限，科研成果转化难。
• 资金问题制约：融资环境压力大，民营环保企业面临融资难题。

建议与对策

• 构建规范市场：推进“放管服”改革，打破壁垒，规范市场秩序。
• 培育核心企业：鼓励企业建立技术研发中心，提升核心竞争力。
• 健全收费机制：完善并落实污水垃圾处理收费政策，推动绿色发展基金等金融工具支持环保行业。

资本市场表现

• 行业地位：环保行业在国民经济中占据重要地位，是民生工程和经济转型的重要组成部分。
• 估值吸引力：环保工程及服务行业动态市盈率为27.9X，相对全部A股溢价53%，估值仍具吸引力。
• 板块表现：年初至今环保工程及服务行业指数上涨9.41%，低于沪深300的12.09%，但核心组合表现优于行业。

附录与参考资料

• 涉及公司：报告涉及多个细分领域公司，包括大气治理、固废处理、环境监测、节能、水务及水处理等。
• 图表资料：包含多个图表，展示环保行业数据、政策影响、市场趋势等，数据来源为Wind及中国银河证券研究院。

分析师信息

• 分析师：严明，材料科学与工程专业硕士，中国银河证券研究院环保行业分析师。
• 联系方式：010-86359368；yanming_yj@chinastock.com.cn。

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避，分别对应不同的预期回报水平。

免责声明

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