20210912-国盛证券-建筑装饰行业周报_看好电力工程与运维_低估值修复仍有空间_12页_703kb

建筑装饰行业总结

核心观点

本周调研显示，建筑央企在新能源、矿产、风电等新业务领域进展顺利，相关业务持续放量，有望为中长期成长提供支撑。重点推荐与关注的专业工程央企包括：

• 中国电建（PE15X，电力工程龙头，新能源电力运营潜力大，受益抽水蓄能发展）
• 中国中冶（PE13X，海外镍钴等矿产资源丰富）
• 中国化学（PE14X，化工新材料实业潜力大）
• 中材国际（PE14X，水泥行业碳中和龙头）

同时，发改委表示下半年专项债券发行规模将高于去年同期，有助于改善基建行业景气度。当前基建板块估值仍处于历史低位，估值修复空间较大。重点推荐低估值基建央企：

• 中国交建（PE7.8X）
• 中国铁建（PE4.8X）
• 中国中铁（PE5.6X，铜钴矿价值待重估）
• 中国建筑（PE4.4X）

地方基建龙头包括：

• 四川路桥（PE8.8X）
• 山东路桥（PE6.5X）
• 隧道股份（PE7.6X）

基建设计龙头包括：

• 苏交科（PE14X）
• 华设集团（PE7X）

在双碳及新能源大发展的背景下，清洁能源、储能、运维等电力工程产业链迎来新机遇。重点推荐：

• 分布式光伏与储能领域已有布局的配网EPCO成长龙头苏文电能（22PE21X）
• 光伏屋面已有较多技术储备的钢结构EPC龙头精工钢构（22PE9X）

此外，推荐受益于土拍“竞品质”趋势的第三方工程检测企业深圳瑞捷（22PE18X）。

行业走势

本周建筑板块上涨3.53%，周涨幅排在申万一级行业指数第10名。分子板块中，专业工程涨幅最高（11.74%），建筑央企（10.19%）和地方国企（5.61%）紧随其后。涨幅前三的个股分别为中国电建（27.89%）、永福股份（23.87%）、金诚信（19.48%）；跌幅前三的个股分别为东南网架（-16.30%）、汉嘉设计（-14.60%）、森特股份（-12.97%）。

行业动态分析

建筑央企调研结论

• 中国电建：《抽水蓄能中长期发展规划》正式落地，2025年目标维持6200万千瓦不变，2030年目标由2亿千瓦下调至1.2亿千瓦，预计公司抽水蓄能订单将明显增加。
• 中国中冶：上半年资源业务盈利11亿元，同比扭亏。新签冶金订单同比增长57.7%，主要来自钢厂搬迁及绿色化智能化改造项目。
• 中国交建：海上风电施工安装份额位居全国首位，掌握多项关键技术，未来将继续拓展该领域。
• 中国铁建：2019年进入海上风电安装市场，2021年成功中标华能大连庄河海上风电IV1场址EPC项目，中标金额59.6亿元。

基建形势展望

调研企业普遍反映7月因洪涝灾害及疫情反弹，新签订单增速放缓，预计8月将有所好转。随着专项债加快发行和使用，施工及回款将改善，下半年基建景气度有望提升。重点布局领域包括重点城市群的市政、片区开发、城市更新等。

投资建议

重点推荐以下公司：

• 央企：中国电建、中国中冶、中国化学、中材国际
• 低估值基建央企：中国交建、中国铁建、中国中铁、中国建筑
• 地方基建龙头：四川路桥、山东路桥、隧道股份
• 基建设计龙头：苏交科、华设集团
• 电力工程与运维：苏文电能（分布式光伏与储能）、精工钢构（光伏屋面技术储备）
• 第三方工程检测：深圳瑞捷（受益于土拍“竞品质”趋势）

关键信息

• 专项债发行：截至本周，新增专项债已发行1.94万亿，剩余1.71万亿，比去年同期高约200%。
• 绿色电力交易试点：发改委、能源局推动开展绿色电力交易试点，优先组织风电和光伏发电交易，后续将扩展至水电等其他可再生能源。
• 抽水蓄能：中国电建在抽水蓄能领域将受益，订单有望明显增加。
• 新能源建设：电力工程企业加速拓展新能源发电运营业务，政策推动“十四五”期间新型储能累计装机有望扩容10倍。

风险提示

• 政策推动不及预期
• 疫情影响超预期
• 应收账款风险
• 海外经营风险

重点标的