建筑装饰行业：电力工程蝶变寻机，智能运维与新能源崛起-20210706-国盛证券-40页_1mb

建筑装饰行业电力工程分析总结

核心内容

电力工程行业正处于变革与增长的关键阶段，其核心驱动力来自经济发展、新能源占比提升及电网完善等多重因素。随着中国经济的稳定增长，电力投资长期保持增长趋势，新能源的快速发展则推动了电力工程行业的结构性变化。智能运维与新能源是电力工程行业未来发展的两大主题，将为行业带来新的机遇和增长点。

主要观点

• 电力投资持续增长：2020年我国电力基本建设投资完成额达9943亿元，同比增长11.5%，近10年复合增速为3%。预计未来电力投资将保持5%-10%的复合增长。
• 新能源成为核心增长点：新能源发电占比快速提升，预计到“十四五”末，可再生能源发电装机将占我国电力总装机的50%以上，新能源投资将成为电力投资的主要动力。
• 智能运维需求上升：智能电网的快速发展对运维提出了更高要求，智能运维市场前景广阔，各环节（输电、变电、配电、用电）均有显著增长潜力。
• 储能市场潜力巨大：随着新能源发展，储能需求快速上升，“十四五”期间新型储能累计装机有望扩容10倍，2025年投资有望达650亿元，电力工程企业有望通过与储能供应商合作，共享行业红利。
• 电网投资结构变化：电网投资增速放缓，但配电网建设将成为未来重点，特高压建设也被纳入新基建范畴，有望加快。
• 竞争格局：传统火电、水电施工市场由双寡头主导，新能源市场格局尚未成型，存在较多机会。

关键信息

电力投资增长驱动因素

• 经济发展：电力投资是经济发展的结果，预计未来仍将持续增长。
• 新能源占比提升：新能源装机容量占比持续上升，推动电力投资结构变化。
• 电网完善：配电网和特高压建设是电网完善的重要组成部分，未来投资将加快。

电源工程市场

• 新能源成为主力：2020年新增装机中，非化石能源占比约70%，其中风电和太阳能合计约62%。
• 火电投资持续下滑：火电投资连续五年下降，预计未来仍处于下降通道。
• 水电投资波动后趋于稳定：水电投资在2016年后持续回升，预计后续保持平稳。

电网工程市场

• 配电网建设为重点：配电网投资占比高，政策鼓励社会资本参与，市场化程度提升。
• 特高压建设加快：特高压被纳入新基建，投资有望加快，成为电网建设的重要方向。
• 市场化改革推进：电力改革逐步推进，民营企业在配电网市场有更多机会。

储能环节

• 储能需求快速增长：新能源发展推动储能需求快速上升，预计2025年电化学储能投资达650亿元。
• 技术路线多样：储能技术包括电储能、热储能、氢储能，其中电化学储能是当前主流。
• 电力工程企业机遇：电力工程企业具备资源整合能力和客户资源，有望与储能系统供应商合作，拓展业务。

智能运维

• 智能电网对运维提出新要求：智能电网发展推动运维向智能化、信息化转变。
• 市场潜力大：输电运维、变电运维、配电运维及用电运维市场均有较大潜力，静态市场空间分别为463亿、544亿、380亿。
• 企业机会：技术领先、客户资源丰富、具备异地扩张能力的龙头企业将受益，如苏文电能、智洋创新、杭州柯林等。

投资建议

• 智能运维领域：重点推荐苏文电能（EPCO配电全产业链布局）、智洋创新（输电线路智能可视化运维）、杭州柯林（变电智能运维）、安科瑞、达实智能（用电智能运维）。
• 新能源领域：重点关注中国电建、中国能源建设（葛洲坝）等央企在新能源发电运营方面的布局，以及永福股份在储能业务中的合作进展。

风险提示

• 电力投资下滑：若经济放缓或新能源发展不及预期，可能影响电力投资。
• 新能源发展不及预期：新能源装机增长若受政策或技术限制，将影响行业增长。
• 异地扩张不达预期：部分企业若无法有效拓展市场，将影响业绩增长。
• 政策变动：政策调整可能对行业发展产生重大影响。

重点标的分析

行业趋势

电力工程行业将随着经济发展、新能源占比提升和电网完善持续增长，智能运维和储能将是未来发展的主要方向。电力工程企业具备较强的资源整合能力和客户资源，有望在新能源和智能运维市场中获得显著增长机会。