20170707-东北证券-化工行业深度报告_周期二度花开_成长择优布局_35页_2mb

报告摘要

本报告分析了2017年化工行业的发展态势，并对周期与成长领域提出了投资建议。核心观点如下：

周期行业有望再迎行情：经济需求端好于预期，化工品库存消化速度超出市场预期，叠加三季度传统旺季，预计周期行业将迎来价格行情。重点推荐农药、钛白粉、涤纶长丝等板块。
成长行业关注细分领域龙头：电子化学品等成长领域受政策和国产化进程推动，行业创新带动新增需求，建议重点布局业绩快速增长的细分领域龙头。
政策推动行业结构优化：环保政策在下半年可能加速执行，促进化工行业整合升级，利好优质企业。
推荐标的：扬农化工、中旗股份、利民股份、龙蟒佰利、恒力股份、广信材料、万润股份。

需求端韧性强劲：
- 化工品经历一季度上涨、二季度回调后，三季库存消化速度超预期，下一轮旺季备货已经开始。
- 粘胶短纤、纯碱、涤纶长丝等品种在二季度回调后，价格有进一步上行迹象。
- 三季度低库存与传统旺季需求共振，周期行业有望再迎价格上涨。
农药行业前景良好：
- 全球农作物种植面积和粮食产量增长带来刚性需求。
- 2017年全球农药市场预计保持增长，中国农药出口量有望继续上升。
- 江苏、山东等地环保政策趋严，可能影响供应，提振价格。
- 麦草畏、草铵膦等品种需求出现拐点，建议关注扬农化工、中旗股份、利民股份。
钛白粉行业景气度回升：
- 下游需求复苏，涂料、房地产等行业带动钛白粉需求增长。
- 2017年钛白粉出口量大幅增长，国际巨头涨价，凸显性价比优势。
- 行业新增产能有限，供需结构优化支撑价格，推荐关注龙蟒佰利。
涤纶长丝行业供需改善：
- 涤纶长丝价格在2016年底开始回升，库存已回落至合理区间。
- 油价企稳及下游需求回暖，企业盈利改善。
- 2017-2018年预计仍处于供需偏紧状态，价格有望继续上涨，推荐关注恒力股份、荣盛石化。

电子化学品行业：
- 受益于国产化和进口替代，电子化学品需求增长显著。
- 电子产业向中国大陆转移，带动PCB化学品、液晶材料等需求。
- 国内企业加大研发投入，与国际接轨，具备技术和客户优势。
新材料领域：
- 新能源汽车、OLED等新兴领域带动新材料需求。
- 2017年国内PCB化学品市场规模有望达206亿元，未来将与PCB行业同步增长。
- 2020年我国TFT-LCD液晶材料需求预计达450吨以上，国产化率有望提升。

重点公司	现价07-03	2016A EPS	2017E EPS	2018E EPS	2016A PE	2017E PE	2018E PE	评级
扬农化工	42.08	1.42	1.89	2.36	29.69	22.31	17.85	买入
中旗股份	60.38	1.05	1.61	2.08	57.40	37.52	29.00	买入
利民股份	29.30	0.69	1.04	1.46	43.31	28.53	20.33	买入
龙蟒佰利	16.37	0.22	1.37	1.56	75.24	11.94	10.51	买入
恒力股份	8.48	0.42	0.56	0.62	20.31	15.25	13.78	买入
广信材料	20.78	0.42	0.33	0.62	48.99	62.40	33.62	买入
万润股份	14.60	0.88	0.47	0.59	16.66	30.82	24.90	买入