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东吴证券晨会纪要总结

宏观与信用债点评

核心内容

• 京电城投17MTN001：计划发行规模6.5亿元，期限5年，主体及债项评级均为AA，所属行业为房地产-园区开发。
• 信用资质：发行人信用资质中等，当前信用利差偏低（约100bps），远低于行业平均水平。
• 短期流动性：发行人可通过本次中票发行弥补2017年现金流缺口，短期无流动性压力。
• 长期偿债能力：未来依赖京外产业项目，若销售单价下降或投资超出预期，可能面临资金紧张风险。

行业分析

传媒行业

• 趋势：票房增速放缓，行业进入“旧增量”向“新增量”转型阶段。
• 增长点：
  • 衍生品与影院广告：未来将成为渠道公司业绩增长的重要来源。
  • 场景消费：VR、餐饮、娃娃机等将推动电影院线向娱乐综合体转型。
• 推荐标的：万达院线、中国电影，重点关注其在内容与渠道整合上的优势。

保险行业

• 政策驱动：国务院发布《关于加快发展商业养老保险的若干意见》，明确2017年底前启动个税递延型商业养老保险试点。
• 市场影响：
  • 有望带来千亿级增量保费。
  • 催化行业估值，推动年金市场发展。
• 投资建议：关注中国平安（估值溢价）、中国太保（新业务质量提升）、新华保险（转型与估值优势）。

机械行业

• 策略：2017年下半年投资策略聚焦“增速换档、盈利至上”。
• 核心观点：
  • 宏观与微观销量增速换档，关注业绩确定性强的龙头公司。
  • 重点推荐受益于特斯拉、苹果等主题的锂电设备、3C自动化设备。
• 细分领域推荐：
  • 工程机械：三一重工、浙江鼎力。
  • 港机与集装箱：振华重工、中集集团。
  • 锂电设备：先导智能。
  • 3C自动化/OLED设备：精测电子。
  • 其他：弘亚数控、康尼机电、海源机械、晶盛机电。

推荐个股点评

博世科（300422）

• 事件：预中标攸县污水处理厂PPP项目，金额3.11亿元。
• 投资要点：
  • 在手订单饱满，预计全年业绩高增长。
  • 收购RX公司，拓展土壤与地下水修复市场，提升技术与市场竞争力。
• 盈利预测：预计2017-2019年EPS分别为0.42、0.78、1.12元，对应PE分别为40、21、15倍。
• 评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：订单执行不及预期、回款风险。

晶盛机电（300316）

• 事件：中标中环光伏项目，签订晶奥合同，订单总额超13亿元。
• 投资要点：
  • 技术实力获认可，成为单晶设备龙头。
  • 300公斤级蓝宝石晶体研发成功，单位成本下降约20%，提升竞争力。
  • 受益于光伏回暖及单晶硅渗透率提升，长期受益半导体国产化趋势。
• 盈利预测：预计2017-2019年EPS分别为0.40、0.57、0.65元，对应PE分别为34、24、21倍。
• 评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：半导体国产化发展不及预期、蓝宝石业务拓展不及预期。

长盈精密（300115）

• 事件：发布半年报业绩预告，预计上半年净利润同比增长5%-10%。
• 投资要点：
  • 业绩拐点出现，下半年手机创新带来新机会。
  • 深度布局陶瓷外观件与机器人自动化，紧抓未来趋势。
• 盈利预测：预计2017-2019年EPS分别为1.02、1.55、2.21元。
• 评级：买入。
• 风险提示：下半年金属中框订单不及预期、陶瓷后盖渗透率不达预期。

新纶科技（002341）

• 事件：业绩预告上修，上半年盈利同比增长70%-90%。
• 投资要点：
  • 常州一期项目产能释放加速，铝塑膜与TAC膜项目推进顺利。
  • 通过自主研发与对外合作，实现功能材料转型。
• 盈利预测：预计2017-2019年EPS分别为0.33、0.71、1.24元。
• 评级：买入。
• 风险提示：新项目推进不及预期。

风险提示汇总

• 信用债：在建项目投资支出超预期、京外项目盈利能力不足。
• 传媒行业：票房增速持续放缓、内容与渠道整合不及预期。
• 保险行业：长端利率快速下行、税优政策未落地、个税优惠幅度不达预期。
• 机械行业：下游投资低于预期、订单执行不及预期。
• 个股：订单执行不及预期、技术转化不及预期、市场拓展不达预期。

总结

东吴证券晨会纪要聚焦于信用债、传媒、保险及机械等行业，分析当前市场趋势、政策影响及个股投资价值。总体来看，市场进入增速换档阶段，重点推荐具备业绩确定性与成长潜力的细分行业龙头。信用债方面，京电城投短期流动性较好，但长期偿债能力存在不确定性。保险行业受个税递延政策推动，有望迎来千亿增量保费与年金市场机遇。机械行业受益于全球经济复苏与设备更新周期，重点推荐具备全球竞争力的制造企业。个股方面，博世科、晶盛机电、长盈精密与新纶科技均表现良好，成长性与盈利能力值得期待。