20170707-东北证券-化工行业深度报告：周期二度花开，成长择优布局_36页_2mb

化工行业2017年投资分析报告总结

核心内容

行业概述

2017年上半年，化工行业整体表现分化，板块指数下跌6.96%，但部分细分领域如农药、钛白粉和涤纶长丝展现出较强韧性。随着二季度库存消化完成，行业进入三季度旺季，周期行业有望迎来新一轮价格上涨行情。同时，成长领域在电子化学品等新兴领域表现突出，受益于国产化进程和行业创新。

主要观点

周期行业

1. 需求端好于预期：出口拉动和国内三四线城市需求增长，支撑化工品价格在三季度上涨。
2. 库存消化超预期：二季度库存快速下降，进入三季度后，低库存与传统旺季需求形成共振，推动价格行情。
3. 价格行情可期：粘胶短纤、纯碱、涤纶长丝等品种价格回升，行业景气度提升。
4. 龙头企业引领：龙头企业进入新一轮投资高峰期，行业集中度提升，盈利改善。

成长行业

1. 电子化学品：受益于行业创新和国产化进程，未来增长空间大。
2. 新材料：受益于进口替代和产能转移，特别是液晶材料、OLED材料和锂电材料。
3. 政策支持：环保政策和供给侧改革推动行业整合，提升行业集中度和盈利能力。

关键信息

周期行业推荐

• 农药：全球需求增长，国内出口量增加，龙头企业如扬农化工、中旗股份、利民股份。
• 钛白粉：全球市场景气周期，国内需求支撑，推荐龙蟒佰利。
• 涤纶长丝：受益于油价企稳和下游需求回暖，推荐恒力股份、荣盛石化。

成长行业推荐

• 电子化学品：推荐扬农化工、中旗股份、利民股份、龙蟒佰利、恒力股份、广信材料、万润股份。
• 新材料：包括液晶材料、OLED材料、锂电材料等，受益于政策和产业转移。

风险因素

1. 去产能进展不达预期。
2. 原材料价格波动。
3. 政策执行风险。
4. 新材料发展不达预期。

推荐标的财务数据

行业趋势与政策影响

周期行业

• 农药：受益于全球需求增长和国内出口提升，预计2017年出口量将继续增长。
• 钛白粉：全球市场景气周期，国内需求支撑，2017年价格有望进一步上涨。
• 涤纶长丝：受益于油价企稳和下游需求回暖，行业进入景气周期中段，价格中枢维持高位。

成长行业

• 电子化学品：受益于国内PCB行业增长，需求增长迅速，推荐关注具备技术和客户优势的公司。
• 新材料：受益于进口替代和产能转移，预计未来几年市场空间广阔。

相关报告与数据

• 相关报告：

  • 《基础化工周报：周期旺季再临，关注超跌优质成长股》
  • 《基础化工周报：环保政策再趋严，关注农药行业整合》
  • 《基础化工周报：进出口需求增强，周期品中报行情可期》
  • 《基础化工周报：周期品进入需求兑现期，关注电子化学品》

• 数据来源：东北证券、Wind资讯、海关总署、国家统计局、公司公告等。

结论

2017年化工行业在周期与成长领域均具备投资机会。周期领域受益于需求端的强劲复苏和库存的快速消化，有望迎来新一轮价格上涨行情；成长领域则受益于国产化进程和行业创新，特别是电子化学品和新材料领域。建议重点关注低估值龙头和业绩快速增长的细分领域企业。