2017-化工行业深度报告：周期二度花开，成长择优布局_36页-3mb

化工行业2017年投资分析报告总结

核心内容

2017年上半年，化工板块整体表现不佳，下跌6.96%。但随着需求端的好转和库存的消化，周期行业有望在三季度迎来新一轮价格上涨行情。同时，成长行业，尤其是电子化学品领域，由于政策推动和国产化进程加快，具备增长潜力。

主要观点

• 周期行业：需求端表现强韧，尤其是出口和国内三四线城市需求，为化工品价格回升提供了支撑。库存消化速度快于预期，叠加传统旺季，价格有望进一步上涨。重点推荐农药、钛白粉和涤纶长丝行业。
• 成长行业：电子化学品等细分领域受益于产业升级和进口替代，行业创新推动新增需求。建议关注具备技术和客户优势的成长型公司，如扬农化工、中旗股份、利民股份、龙佰利、恒力股份、广信材料和万润股份。
• 政策影响：环保政策在下半年可能加速，推动周期行业结构优化和成长行业国产化。政策执行力度增强，有利于行业整合和提升。
• 龙头企业：龙头企业进入新一轮投资高峰期，集中度提升，有利于行业整体发展。建议关注其投资动向和业绩增长潜力。

关键信息

1. 周期行业投资建议

• 农药行业：全球粮食产量增长带来刚性需求，出口型龙头企业受益。推荐扬农化工、中旗股份、利民股份。
• 钛白粉行业：全球市场仍处于景气周期，国内出口持续增长。推荐龙蟒佰利。
• 涤纶长丝行业：油价企稳，企业盈利改善。推荐恒力股份、荣盛石化。

2. 成长领域投资建议

• 电子化学品：受益于产业升级和进口替代，重点推荐具备技术和客户优势的公司。
• 新材料：如液晶材料、OLED材料、锂电材料等，市场需求增长显著，国产化率提升。

3. 风险因素

• 去产能进展不达预期
• 原材料价格波动
• 政策风险
• 新材料发展不达预期

4. 推荐标的

5. 行业趋势与数据支持

• 出口增长：2017年1-5月，我国钛白粉净出口量同比增长8.9%。
• 库存情况：二季度末，涤纶长丝库存回落至合理区间，三季度传统旺季将推动价格上涨。
• PMI数据：6月PMI为51.7%，制造业扩张加快，支持周期品价格上涨。
• 产能扩张：2017年涤纶长丝新增POY产能225万吨，FDY产能85万吨。

6. 环保政策影响

• 江苏、山东等地启动环保专项行动，关停、转移、升级和重组化工企业，推动行业整合。
• 环保压力可能短期内提振化工品价格。

7. 新材料发展

• 液晶材料：2016年国内需求250万吨，国产化率35%，预计2020年提升至450万吨。
• OLED材料：国内企业加大研发投入，掌握生产技术，受益于国内手机厂商需求。
• 锂电材料：预计2020年正极材料需求22.78万吨，负极材料11.85万吨，隔膜13.67亿平方米，电解液11.85万吨。

结论

2017年化工行业迎来周期与成长双轮驱动。周期领域受益于需求回暖和库存消化，有望迎来价格行情；成长领域则受益于产业升级和进口替代，重点布局电子化学品和新材料。推荐关注农药、钛白粉和涤纶长丝板块，以及具备技术和客户优势的成长型公司。