20201025-兴业证券-汽车行业周报_发改委表示推动汽车消费转型升级_特斯拉三季报靓丽后续放量可期_28页_2mb

汽车行业分析总结（2020年10月）

核心内容

2020年10月，汽车行业迎来复苏迹象，发改委推动汽车消费转型升级，鼓励各地出台老旧汽车置换政策，促进乘用车销量增长。特斯拉三季报表现强劲，全年维持50万辆交付目标，国产化和全球放量将带动相关产业链增长。整体来看，乘用车行业进入复苏周期，预计2021年销量同比增长12.3%，行业景气度逐步回暖。

主要观点

• 乘用车复苏：10月1-3周乘用车日均零售销量同比增长16%，环比增长3%，乘用车复苏持续。预计2020Q2-21Q1销量增速逐季加速，行业进入一年以上的复苏周期。
• 特斯拉表现亮眼：2020Q3特斯拉营收87.7亿美元，同比增长39%，环比增长45%，汽车板块营收76.1亿美元，同比增长42%。公司维持全年50万辆交付目标，OCF创历史新高，现金流强劲，产业链受益可期。
• 行业机会展望：建议全面增配“强α”标的，包括乘用车领域的长城汽车、长安汽车；零部件领域的福耀玻璃、拓普集团、三花智控、银轮股份；重卡领域的中国重汽、潍柴动力、威孚高科。同时建议关注海外业务占比较高的标的如岱美股份、中鼎股份、科博达、精锻科技。
• 估值与盈利：汽车板块估值处于历史底部，市场悲观预期已部分释放。随着政策催化和行业复苏，板块盈利有望改善，建议围绕内需布局优质资产。

关键信息

重点公司盈利预测（2020E / 2021E）

重点指数周表现（2020.10.19-2020.10.23）

行业动态

• 政策支持：发改委表示推动汽车限购向引导使用转变，鼓励老旧汽车置换，有助于乘用车复苏。
• 特斯拉放量：特斯拉Q3交付量达13.96万辆，同比增长43.6%，全球放量周期将延续3-4年。
• 产业链受益：特斯拉国产化和全球放量将带动产业链增长，推荐福耀玻璃、拓普集团、三花智控、银轮股份等。
• 重卡复苏：2020年重卡销量有望创历史新高，预计全年销量110-119万辆，2021年受国三淘汰影响可能承压但总量仍处高位。
• 新能源汽车：9月新能源汽车产销量分别完成13.6万辆和13.8万辆，同比分别增长48.0%和67.7%，行业增长显著。

个股表现

• 涨幅前十：湘油泵（+11.6%）、比亚迪（+10.6%）、华阳集团（+10.5%）、长城汽车（+10.5%）、川环科技（+8.1%）、力帆股份（+7.1%）、越博动力（+6.3%）、中国汽研（+5.9%）、富临精工（+5.6%）、银轮股份（+5.4%）。
• 跌幅前十：亚普股份（-16.2%）、一汽夏利（-14.1%）、中马传动（-13.4%）、正裕工业（-10.2%）、秦安股份（-8.8%）、南方轴承（-8.6%）、曙光股份（-8.4%）、中国重汽（-7.8%）、中通客车（-6.7%）、德尔股份（-5.9%）。

风险提示

• 行业复苏缓慢
• 宏观环境恶化
• 特斯拉产量不及预期
• 原材料价格波动
• 公共卫生事件持续蔓延
• 新业务拓展不及预期
• 汽车销量不及预期
• 政策执行力度不及预期

行业指标跟踪

• 9月销量：我国汽车产销分别达到252.4万辆和256.5万辆，同比分别增长19.1%和17.4%。
• 乘用车销量：9月乘用车产销分别为204.5万辆和208.8万辆，同比分别增长9.5%和8.0%。
• 新能源汽车销量：9月新能源汽车产销量分别为13.6万辆和13.8万辆，同比分别增长48.0%和67.7%。
• 库存水平：9月行业整体库存2.8，库存水平环比下降3.8%。

行业趋势与展望

• 乘用车周期：乘用车行业从下滑周期（2018-2020）进入复苏周期，预计2021年销量同比增长12.3%。
• 重卡周期：2020年重卡销量有望创历史新高，2021年受国三淘汰影响可能承压，但总量仍处于历史高位。
• 新能源汽车：新能源汽车行业持续增长，政策推动和市场潜力支撑其发展。
• 智能化与电动化：智能驾驶和电动车行业快速发展，特斯拉引领趋势，相关产业链迎来发展机遇。
• 估值与投资：当前汽车板块估值处于历史底部，建议关注优质资产和“强α”标的，把握行业复苏机会。