20201025-浙商证券-轻工制造行业_零售家居三季报表现靓丽_新型烟草不改成长_25页_3mb

轻工制造行业报告总结

核心内容

本报告聚焦轻工制造行业，重点分析零售家居、新型烟草、造纸、必选消费及包装等细分领域，探讨其三季度表现及未来发展趋势，并提供投资建议。

主要观点

零售家居

• Q3表现：9月住宅销售面积同比增长7.7%，连续5个月正增长，家具板块PE与收入/利润增速高度拟合，预期下半年业绩和估值将持续修复。
• 重点推荐：定制家居龙头如欧派家居、志邦家居，软体及成品家居龙头如敏华控股、顾家家居，以及零售回暖的喜临门。
• 出口家居：9月家具出口增长31%，美国新屋销售回暖，推荐梦百合、敏华控股、顾家家居等外销龙头。
• 工程家居：8月精装房开盘套数下降37%，短期订单景气受压，但仍推荐大亚圣象、江山欧派等龙头。

新型烟草

• IQOS表现：Q3收入增长28.6%，销量增长18.6%，市场渗透率持续提升，建议关注核心供应商盈趣科技。
• 雾化烟发展：IQOSmesh已在新西兰上市，Q4将迎来销售旺季，推荐思摩尔国际。

造纸

• 提价兑现：白卡纸提价落地，价格温和上涨，推荐博汇纸业、太阳纸业。
• 盈利能力提升：文化纸、铜版纸价格持续上涨，太阳纸业因产品结构优化及溶解浆提价，业绩有望逐季改善。

关键信息

行业趋势

• 家居行业：零售端回暖验证，定制家居表现有望超预期，出口家居受益于海外需求复苏。
• 新型烟草：IQOS保持稳健增长，雾化烟市场潜力大，思摩尔国际有望迎来业绩高增。
• 造纸行业：提价趋势明确，盈利能力提升，建议布局。

公司推荐

• 家居：欧派家居、志邦家居、喜临门、敏华控股、顾家家居、大亚圣象、江山欧派、索菲亚、尚品宅配、金牌厨柜。
• 造纸：博汇纸业、太阳纸业。
• 其他：思摩尔国际、晨光文具、公牛集团、中顺洁柔、齐心集团、永新股份、裕同科技。

风险提示

• 贸易环境恶化
• 房地产调控超预期
• 纸价涨幅低于预期

行业数据

家居销售

• 9月建材家居卖场销售额865.7亿元，同比下降11.79%，环比上涨14.99%。
• 9月家具零售额157.0亿元，同比下降10.69%，环比上涨13.36%。

造纸价格

• 白卡纸价格达6586元/吨，较6月初上涨1409元/吨。
• 文化纸、铜版纸价格分别为5560元/吨、5513元/吨，较上周上涨10元/吨、28元/吨。

原材料

• MDI价格持续上涨，纯MDI现货价28000元/吨，周涨幅2500元/吨。
• 镀锡薄板价格维持稳定，国际原油价格小幅下跌。

投资建议

• 家居：持续推荐零售家居龙头，关注出口及工程家居板块。
• 造纸：建议布局提价兑现、盈利能力提升的博汇纸业、太阳纸业。
• 新型烟草：关注IQOS及雾化烟赛道，推荐思摩尔国际。

图表目录

• 图1：住宅销售面积连续5个月正增长，9月+7.7%
• 图2：销售面积增速与家具月均PE拟合较好
• 图3：销售面积增速与家具单季度营收增速拟合较好
• 图4：销售面积增速与家具单季度利润增速拟合较好
• 图5：9月我国出口家具金额同比增长31%
• 图6：疫情后美国住宅销售市场迅速恢复
• 图7：精装房开盘套数8月下滑-37%
• 图8：精装修标的对应20年PE一览
• 图9：RRP业务季度收入情况（亿美元）
• 图10：IQOS季度分区域销量情况（百万支）
• 图11：IQOS使用人数&转化率
• 图12：IQOS季度分区域市占率情况
• 图13：思摩尔国际财务数据一览
• 图14：思摩尔国际收入结构一览
• 图15：造纸涨价函梳理
• 图16：本周市场涨跌幅（%）
• 图17：板块单周涨跌幅前十的股票（%）
• 图18：板块单月涨跌幅前十的股票（%）
• 图19：板块年度涨跌幅前十的股票（%）
• 图20：箱板瓦楞纸价格走势（元/吨）
• 图21：白卡、白板纸价格走势（元/吨）
• 图22：文化纸价格走势（元/吨）
• 图23：生活用纸价格走势（元/吨）
• 图24：国废价格走势（元/吨）
• 图25：外废价格走势（美元/吨）
• 图26：针叶浆、阔叶浆、化机浆历史价格（美元/吨）
• 图27：内盘浆、溶解浆平均价格（元/吨）
• 图28：国内主要地区煤炭平均价格（元/吨）
• 图29：粘胶纤维市场价（元/吨）
• 图30：木浆库存情况（万吨，天）
• 图31：文化纸库存情况（万吨，天）
• 图32：箱板瓦楞纸库存情况（万吨，天）
• 图33：白板白卡纸库存情况（万吨，天）
• 图34：废纸月度进口量及同比（万吨，%）
• 图35：纸浆月度进口量及同比（万吨，%）
• 图36：箱板纸月度进口量及同比（万吨，%）
• 图37：瓦楞纸月度进口量及同比（万吨，%）
• 图38：造纸及纸制品制造业固定资产投资完成额累计及同比(亿元，%)
• 图39：全国家具当月零售额及同比（亿元，%）
• 图40：家具及零部件出口销售额累计(万美元，%)
• 图41：建材家居卖场累计销售额与同比(亿元，%)
• 图42：建材家居卖场当月销售额与同比(亿元，%)
• 图43：房屋新开工面积累计值及同比（万平，%）
• 图44：商品房销售面积累计值及同比（万平，%）
• 图45：30大中城市商品房月度成交套数环比（%）
• 图46：30大中城市商品房月度成交面积同比（%）
• 图47：房地产竣工面积累计值及同比（万平）
• 图48：房地产开发投资完成额累计值及同比（亿元）
• 图49：精装房月度开盘套数及同比（千套，%）
• 图50：精装房年度累计开盘套数及同比（万套，%）
• 图51：软体家具上游价格变化趋势（元/吨）
• 图52：定制家具上游价格指数变化趋势
• 图53：办公用品当月零售额及同比（亿元，%）
• 图54：文教、工美、体育和娱乐用品营收（亿元，%）
• 图55：产量：卷烟：累计值及同比（亿支，%）
• 图56：销量：卷烟：累计值及同比（亿支，%）
• 图57：全球智能手机出货量（百万部，%）
• 图58：国内智能手机出货量（百万部，%）
• 图59：全球平板电脑出货量（百万部，%）
• 图60：全球PC出货量（百万部，%）
• 图61：限额以上日用品当月零售额(亿元，%)
• 图62：全国啤酒月度产量（万千升，%）
• 图63：全国软饮料月度产量（万吨，%）
• 图64：镀锡薄板价格走势（元/吨）
• 图65：铝材价格走势（元/吨）
• 图66：国际原油价格走势（美元/桶）

表格目录

• 表1：下周股东大会一览
• 表2：限售股解禁情况一览