20230713-国盛证券-海澜之家-600398.SH-男装龙头稳健复苏_2023H1业绩预计快速增长_3页_527kb

海澜之家 (600398.SH) 2023年中报分析与展望

• 核心亮点： 2023年上半年公司业绩快速恢复，预计收入增长10%（YoY），净利润增长25%-30%，显著优于行业表现。
• 主品牌表现： 流水强劲，产品升级带动消费升级，2023Q1收入增长130%，店效修复是增长关键。
• 副品牌改善： 圣凯诺高速增长，其他品牌盈利改善，新增长曲线逐步显现。
• 渠道策略：
  • 线下直营为主： 聚焦购物中心，强化渠道质量控制。
  • 电商高效运营： 折扣优化提升毛利率，2023Q1收入增长175%，利润贡献凸显。
• 中长期展望： 门店数量稳健增长，盈利能力恢复，2023年业绩增长30%可期。
• 估值与评级： 维持“增持”建议，2023年PE约11倍，估值具备吸引力。
• 风险提示： 消费需求波动、品牌转型不及预期、新品牌发展不确定等。

关键财务数据

• 业绩预测： 2023E归母净利润27.8亿元，2024E 32亿元，2025E 35.5亿元。
• 估值指标： 2023年PE 11倍，PB 1.9倍，ROE维持高位。
• 增长路径： 2023Q2收入/经调整净利润YoY双位数增长，上半年收入增长10%万亿级别，净利润增幅最优。