20181106-信达证券-电气设备及新能源行业周报_政策重大变化_行业酝酿向上拐点_20页_755kb

电气设备及新能源行业周报总结

核心内容概述

2018年11月6日发布的电气设备及新能源行业周报指出，新能源汽车行业和光伏行业在政策调整与市场变化下，正迎来新的发展拐点。行业整体表现优于大盘，但各子行业存在结构性分化，部分企业已展现较强的盈利能力与增长潜力。

主要观点

新能源汽车行业

1. 政策方向明确：2019年新能源汽车补贴将整体退坡40%，但政策仍支持行业升级，重点在高端乘用车产业链。
2. 市场表现良好：行业整体跑赢沪深300指数，光伏制造、电机&电控、锂电资源&材料板块涨幅居前。
3. 产业链景气分化：
   • 高端产业链景气度较好，政策引导行业向技术壁垒高、市场导向强的方向发展。
   • 中游材料及电池先进产能释放，有助于降低成本并满足中高端车型需求。
   • 电池龙头企业盈利周期性向好，负极材料、隔膜、电解液等中上游材料价格承压。
4. 投资策略：
   • 关注特斯拉、吉利等高端乘用车产业链核心标的，如宁德时代、三花智控。
   • 布局技术壁垒高、资源属性强的环节，如璞泰来、恩捷股份。
   • 聚焦核心环节及可拓展环节，如比亚迪、新宙邦。
5. 行业动态：
   • 亿纬锂能、德赛电池、赣锋锂业等企业业绩增长显著。
   • 恩捷股份通过收购江西通瑞扩大锂电池隔离膜产能。

光伏行业

1. 政策利好释放：能源局座谈会释放行业利好，预计“十三五”光伏装机目标将提升至250-270GW，平价上网项目有望在2019年下半年启动。
2. 行业业绩风险释放：受531政策影响，光伏企业盈利承压，但政策纠偏后行业有望迎来业绩拐点。
3. 价格持续下行：多晶硅、硅片、电池片、组件价格均有所下跌，行业整体面临成本压力。
4. 投资策略：
   • 建议布局龙头公司，如通威股份、隆基股份。
   • 中上游环节（硅料、硅片）投资优先级高于中下游。
   • 关注分布式光伏和电池技术突破带来的投资机会。
5. 行业动态：
   • 通威股份、中环股份、亿晶光电、隆基股份等企业发布三季报，部分公司业绩增长，部分则受行业竞争和政策影响下滑。

风电行业

1. 行业复苏迹象明显：2018年1-9月风电累计装机量同比增长30%，弃风率下降，经济效益改善。
2. 海上风电与分散式风电成为亮点：未来增长潜力较大，但当前制造端仍面临一定压力。
3. 行业竞争加剧：部分企业如金风科技、大洋电机、湘电股份等业绩承压，反映行业竞争激烈。
4. 政策推动平价上网：能源局推进无补贴风电、光伏项目，优化行业结构。
5. 投资建议：关注具备技术优势和市场竞争力的龙头公司，如金风科技。

关键信息

政策变化

• 新能源汽车补贴退坡：预计2019年补贴整体下降40%，但政策仍支持高端车型及技术升级。
• 光伏政策纠偏：光伏装机目标提升至250-270GW，平价上网逐步启动，补贴逐步退出。
• 风电政策导向：推动平价上网，优化行业结构，关注分布式和海上风电。

行业数据

• 新能源汽车销量：1-9月累计销售72.1万辆，同比增长81.2%；9月销量12万辆，同比增长53.8%。
• 动力电池出货量：9月装机5.72GWh，同比增长64.4%。
• 光伏装机容量：1-9月新增34.50GW，同比下降18.4%；9月新增1.49GW，同比下降63%。
• 风电装机容量：1-9月累计12.61GW，同比增长30%；9月新增235万千瓦，同比增长111.9%。

价格波动

• 新能源汽车中上游材料：
  • 碳酸锂价格略有上涨，正极材料价格下跌，负极材料、隔膜价格稳定。
  • 电解液价格小幅下跌，锂电池价格稳定。
• 光伏中上游产品：
  • 多晶硅、硅片、电池片、组件价格均呈下行趋势，受原材料价格影响显著。

风险提示

1. 政策风险：补贴政策调整可能影响下游需求。
2. 国际贸易摩擦风险：新能源中上游产业链面临国际贸易不确定性。
3. 原材料价格波动风险：原材料价格波动可能影响中上游环节盈利能力。
4. 市场化推广风险：新能源产品需在品质与价格上实现突破，才能顺利推进市场化。
5. 行业竞争加剧风险：部分子行业存在产能过剩，竞争加剧可能导致企业盈利下滑。

重点公司动态

• 亿纬锂能：三季报营收和归母净利分别增长51.44%和17.21%，三季度增速显著。
• 德赛电池：三季报营收和归母净利分别增长50.19%和47.38%，发布限制性股票激励计划。
• 通威股份：三季报营收和归母净利分别增长9.04%和8.59%，表现稳健。
• 金风科技：三季报营收和归母净利分别增长4.76%和5.35%，但三季度下滑。
• 恩捷股份：通过收购江西通瑞提升产能，布局锂电池隔离膜市场。

投资建议

• 新能源汽车：关注高端乘用车产业链及具备技术壁垒的龙头公司。
• 光伏行业：重点布局硅料、硅片等中上游环节，关注技术突破与分布式光伏。
• 风电行业：关注海上风电、分散式风电及具备成本优势的龙头公司。

行业展望

• 新能源汽车行业：政策调整方向明确，高端产业链有望在全球共振中迎来增长。
• 光伏行业：政策支持与技术进步将推动行业向上拐点到来，龙头公司优势凸显。
• 风电行业：中长期复苏趋势明显，海上风电与分散式风电将成为增长亮点。

附录：研究团队信息

• 首席分析师：郭荆璞（S1500510120013），信达证券能源化工研究团队成员。
• 分析师：刘强（S1500514070005），新能源与电力设备行业首席研究员。
• 研究助理：陈磊，从事新能源行业研究。