20210130-中航证券-军工行业周报_短期剧烈调整后无需过度担忧_9页_659kb

军工行业周报总结

核心内容概述

中航证券研究所发布军工行业周报，指出在经历短期剧烈调整后，军工行业无需过度担忧。分析师张超与董俊业认为，军工行业具备长期增长潜力，其业绩增长趋势明确，且估值尚未泡沫化，存在配置机会。

主要观点

1. 行业短期回调原因分析

• 前期涨幅过大：2020年7月至今，军工行业短期涨幅较大，获利盘兑现导致回调。
• 中美关系变化：虽然中美关系可能边际缓和，但美国对华战略转变意味着长期博弈，不会影响我国国防建设的推进。
• 订单兑现不确定性：短期回调可能与部分资金对军工企业订单兑现的担忧有关。

2. 行业长期发展逻辑

• “十四五”规划推动改革：军工央企正通过深化改革实现高质量发展，聚焦主业、科技自主创新、提升管理效率和激发人才活力。
• 业绩趋势向上：2020年军工行业业绩普遍预增，尤其是军工信息化和原材料领域公司，显示出行业复苏态势。

关键信息

一周行情

• 中证军工龙头指数：-11.11%
• 上证综指：-3.43%
• 深证成指：-5.16%
• 创业板指：-6.83%
• 涨幅前五：铂力特（+11.63%）、皖通科技（+10.69%）、景嘉微（+9.06%）、ST电能（+7.25%）、日发精机（+7.08%）
• 跌幅前五：振芯科技（-24.66%）、洪都航空（-22.89%）、航发动力（-21.04%）、中瓷电子（-21.01%）、晨曦航空（-20.07%）

重要事件

• 中核科技：拟授予382.50万股限制性股票，首次授予价格为每股7.55元。
• 和而泰：拟授予1500万份股票，首次授予价格为每股19.76元。
• 四创电子：预计2020年归母净利润同比增长30%~55%，并扩展经营范围。
• 中简科技：预计2020年归母净利润同比增长55%~75%，销售收入增长约66%。
• 国防部表态：强调“台独”意味着战争，解放军将采取一切必要措施。
• 军工央企工作会议：各集团总结2020年工作，部署2021年重点任务，强调科技自立、深化改革、提升管理效率等。

行业估值分析

• 当前估值：军工行业PE为67.34倍，处于2014年以来的40.82%分位，相对其他行业（如白酒、电子）估值较低。
• 未来估值预期：若保持年复合20%、25%、30%的增长率，2025年PE均值分别为25.3倍、20.7倍、17.0倍，估值可消化。
• 资产注入隐含期权：军工集团优质资产大量存在于体外，资产证券化仍是重要手段，带来额外投资价值。

建议关注方向

1. 军机产业链：战斗机、运输机、直升机、无人机、发动机等，相关标的包括航发动力、航发科技、光威复材、中简科技、钢研高纳、宝钛股份、安达维尔、爱乐达。
2. 航天装备产业链：航天电子、航天电器、中国卫星、海格通信、新光光电。
3. 信息化与自主可控：国睿科技、四创电子（雷达）、火炬电子（军工电子+新材料）、中国软件（操作系统）。
4. 低估值标的：中国动力（估值在净资产附近）、内蒙一机。

风险提示

• 疫情不确定性：可能影响国内宏观经济，进而影响军费投入。
• 军方组织架构调整：可能导致部分订单推迟或取消。
• 国企改革不及预期：改革是系统性工程，短期内难以完成。
• 军品研发周期长：型号进展可能不及预期。
• 定价机制改革：可能影响部分企业的业绩表现。
• 估值与业绩不匹配：若行业短期涨幅过大，可能出现业绩与估值不匹配的情况。

投资评级

• 行业投资评级：增持，预计未来六个月行业增长高于沪深300指数。
• 个股投资评级：买入、持有、卖出，分别对应未来六个月相对沪深300指数涨幅10%以上、-10%~10%之间、跌幅10%以上。

分析师简介

• 张超：中航证券研究所首席分析师，清华大学硕士，执业证书号：S0640519070001。
• 董俊业：分析师，执业证书号：S0640520040001。

免责声明

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