20250826-中国银河-云铝股份-000807.SZ-2025年半年报点评_成本下降电解铝盈利释放_Q2业绩创新高_4页_627kb

公司点评报告：云铝股份（000807.SZ）——有色金属行业·2025年半年报分析

本期报告聚焦云铝股份2025年上半年业绩表现，重点分析其在电解铝行业成本下降与绿色转型背景下取得的经营成效。数据显示，公司2025年上半年实现营业收入290.78亿元，同比增长17.98%，净利润27.68亿元，同比增长9.88%，业绩增长显著。

报告指出，二季度业绩创下公司历史单季度新高，主要得益于氧化铝价格大幅回落带来的成本下降。2025Q2公司扣非净利润同比增长32%，毛利率环比大增8.14个百分点，达到18.10%。此外，公司持续推进绿色低碳转型，上半年清洁能源电耗比例超过80%，碳排放水平仅为传统煤电铝工艺的20%，进一步强化了绿色铝产品的市场竞争力。

华立分析师认为，公司在资源配置与项目建设方面成效显著。一方面，公司竞拍取得多个铝土矿探矿权，电解铝烟气治理与再生铝示范线等项目投产，金属镓产业链布局取得突破；另一方面，公司铝合金产品线扩充和煅后焦效率的提升均支撑了成本控制能力。基于此，分析师维持**“推荐”评级**，预计2025-2027年归母净利润将分别达到63.48亿元、71.64亿元和81.01亿元，对应PE分别为10.29倍、9.12倍、8.06倍。

风险提示方面，需关注电解铝价格波动、生产成本上升、产量未达预期以及新项目进度风险。总体来看，在“双碳”战略和绿色铝需求增长的双重驱动下，云铝股份中期成长性良好。

摘要关键点：

1. 业绩高增长：2025上半年营收、净利润双增长；Q2单季业绩创历史新高。
2. 成本下降驱动：氧化铝价格下跌带来显著成本优势。
3. 绿色转型成效：清洁能源占比超80%，碳排放显著低于传统铝业。
4. 投资建议：维持“推荐”评级，盈利预测持续向好。
5. 风险因素：原材料价格波动、新项目投产进度等。