> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 云铝股份 (000807.SZ) 总结 ## 核心内容概述 云铝股份（000807.SZ）在2025年实现了显著的业绩增长，营收与净利润均同比大幅提升，同时公司通过优化资产结构和提升分红比例，展示了其对未来发展充满信心。公司依托资源优势，加强绿色铝产业链布局，推动业务持续增长。 ## 主要观点与关键信息 ### 业绩表现 - **2025年全年**：公司实现营收600亿元，同比增长10%；归母净利润60.6亿元，同比增长37%。 - **2025年第四季度**：营收160亿元，同比增长5%，环比增长7%；归母净利润16.6亿元，同比增长180%。 - **盈利能力**：铝商品售价（不含税）18,343元/吨，同比增长3%；税前成本15,280元/吨，同比下降1%；电解铝税前利润3,103元/吨，同比增长31%。 ### 资源优势 - **铝土矿与氧化铝**：公司拥有云南省铝土矿资源，文山基地已形成年产140万吨氧化铝产能，为绿色铝产业提供资源保障。 - **铝用炭素**：公司具备80万吨铝用阳极炭素产能和2万吨石墨化阴极产能，与索通发展合资项目已达产，提升自给率。 ### 资产优化 - **股权收购**：收购控股子公司少数股东股权，提升电解铝权益产能15万吨以上。 - **产业链延伸**：参股中铝铝箔（云南）有限公司，建设新能源高精板带箔项目，提升合金化率。 - **资产盘活**：推进“两非两资”治理，完成破产清算、股权退出及土地盘活，优化资产结构。 ### 分红政策 - **2025年分红**：每10股派发3.79元，共派发13.1亿元，累计分红24.2亿元，分红比例40%，同比提升8%。 ### 投资建议 - **评级**：维持“买入”评级。 - **盈利预测**：预计2026-2028年公司归母净利分别为126/144/162亿元，对应PE分别为7.9/6.9/6.1倍。 ### 风险提示 - 铝锭及氧化铝价格波动风险 - 行业竞争加剧风险 - 供应链及汇率波动风险 - 环保政策影响风险 - 贸易关税政策变化风险 ## 财务数据概览 ### 营收与利润 - **2024年营收**：544.5亿元，同比增长27.6%。 - **2025年营收**：600.43亿元，同比增长10.3%。 - **2026-2028年预测**：693.28/721.24/749.21亿元，增速分别为15.5%/4.0%/3.9%。 - **净利润**：2024年44.12亿元，2025年60.55亿元，2026-2028年预测分别为126.07/144.04/162.02亿元，增速分别为108.2%/14.3%/12.5%。 ### 财务指标 - **毛利率**：2024年13.2%，2025年16.8%，预计2026-2028年分别为30.3%/33.3%/36.0%。 - **净利率**：2024年8.1%，2025年10.1%，预计2026-2028年分别为18.2%/20.0%/21.6%。 - **ROE**：2024年15.6%，2025年18.9%，预计2026-2028年分别为29.8%/26.6%/24.1%。 ### 资产负债率 - **2024年**：23.3% - **2025年**：19.8% - **2026-2028年预测**：14.4%/11.5%/9.1% ### 现金流 - **2024年**：经营活动现金流69.47亿元，净利润50.99亿元。 - **2025年**：经营活动现金流84.32亿元，净利润73.48亿元。 - **2026-2028年预测**：经营活动现金流分别为180.59/208.16/231.48亿元，净利润分别为162.85/187.77/212.25亿元。 ### 估值比率 - **P/E**：2024年22.6倍，2025年16.5倍，预计2026-2028年分别为7.9/6.9/6.1倍。 - **P/B**：2024年3.5倍，2025年3.1倍，预计2026-2028年分别为2.4/1.8/1.5倍。 - **EV/EBITDA**：2024年5.5倍，2025年10.2倍，预计2026-2028年分别为3.8/2.6/1.5倍。 ## 股票信息 - **行业**：工业金属 - **前次评级**：买入 - **收盘价（2026年03月27日）**：28.73元 - **总市值**：996.34亿元 - **总股本**：34.68亿股 - **自由流通股比例**：100% - **30日日均成交量**：68.49万股 ## 分析师声明 - **分析师**：张航、初金娜 - **执业证书编号**：S0680524090002、S0680525050001 - **邮箱**：zhanghang@gszq.com、chujinna@gszq.com ## 投资评级说明 - **股票评级**：买入（相对基准指数涨幅15%以上） - **行业评级**：增持、中性、减持（依据基准指数涨跌幅划分） ## 资料来源 - Wind、国盛证券研究所