20250826-国金证券-皖能电力-000543.SZ-度电成本显著下滑_2Q25利润转正_4页_1mb

皖能电力半年度财务业绩分析总结

皖能电力（000543.SZ）在2025年上半年实现了归母净利润正增长，同比增长1.05%，达到10.82亿元，其中Q2净利润同比增长3.2%，由负转正，主要受度电成本下滑和装机量提升的双重驱动。

核心增长因素

1. 成本下行显著：2025年Q2安徽电价同比下降6.4%，但煤价持续下行，长协煤与市场煤价格同比降幅分别为3.6%和25.3%，单位发电成本下降约11.6%，推升利润。
2. 装机量快速扩张：控股火电装机规模同比增幅明显，新疆、安徽等地新机组投产，加之三期扩建工程投产，火电装机量显著提升，为后续增长提供空间。

未来展望

• 短期内，煤价虽略有抬升，但仍同比下降22.6%，预计8月底煤价基本见顶。
• 公司控股及参股的多个电厂预计在25-26年投产，将进一步释放发电量和投资收益，支撑年内业绩增长。

分析师观点

维持“买入”评级，预计公司2025-2027年归母净利润分别为21.9亿、23.3亿和24.1亿元，对应PE估值分别为7.53、7.07和6.85倍。