20250826-太平洋-云铝股份-000807.SZ-Q2业绩高增_中期分红率提升至40_4页_664kb

云铝股份公司业绩分析总结

一、业绩表现
2025年上半年，公司实现营业收入290.78亿元（同比增长17.98%），归母净利润27.68亿元（同比增长9.88%），扣非净利润27.56亿元（同比增长15.40%）。其中，第二季度单季归母净利润同比增长32.33%，扣非净利润同比增长32.00%，环比大幅提升。

二、产品产量与产能
2025年上半年，氧化铝产量同比下滑7.37%，而铝产品产量同比增长15.59%。产能方面，公司电解铝产能为308万吨，氧化铝为140万吨，铝加工产能达161万吨。

三、盈利状况
Q2毛利率提升至18.10%，同比增长2.02pct，主要因氧化铝价格回落增强盈利能力。费用率同比下降，财务费用明显减少，ROE维持在9.02%，同比略降0.15pct。

四、分红政策
公司拟中期每股派发现金红利3.2元，分红率达40.1%，较2024年提升7.9pct，2021-2024年股利支付率持续上升，显示分红稳定性增强。

五、投资评级与预测
太平洋证券维持“买入”评级，上调2025-2027年归母净利润预测至59.19亿元、65.27亿元、72.05亿元，目标PE均值11.03倍。当前低负债率、高分红率和增长前景支撑评级。

六、风险提示
主要风险包括电解铝价格波动、行业供给超预期、产销不及预期等因素。