20161209-东兴证券-天劲股份-831437.OC-深度报告_大力布局动力电池市场_定位聚合物软包PACK领域龙头_23页_2mb

天劲股份（831437）深度报告总结

公司概况

广东天劲新能源科技股份有限公司是一家专注于3C消费类锂离子电池、高倍率聚合物电池、储能电池及动力电池研发、设计、生产和销售的国家高新技术企业。公司先后取得《国家高新技术企业》、《深圳市高新技术企业》等资质认证，并连续三届获得“高工锂电金球奖”，显示其在行业内的领先地位。

核心内容与市场表现

• 市场开拓：公司自2015年聚合物锂电池产品线投产后，市场拓展效果显著，2015年实现营业收入4.11亿元，同比增长29.19%；2016年上半年实现营业收入2.02亿元，同比增长45.75%。
• 动力电池放量：公司积极布局动力电池市场，2015年因大量投入导致净利润增速放缓，同比下降2.06%；但2016年上半年因新市场开拓，净利润同比增长113.57%，显示公司盈利潜力巨大。
• 市场增长预期：预计到2020年，动力电池、储能电池和3C消费类电池市场规模将分别达到111GWh、19.8GWh和55GWh，总需求达185.8GWh，复合增长率29.43%。

产品定位与技术优势

• 产品分类：公司产品分为液态锂电池和聚合物锂电池，分别用于3C消费类电池和动力电池、储能电池。
• 发展方向：液态锂电池向超薄、超宽、超高容量方向发展；聚合物锂电池以技术、研发为核心，加速市场化。
• 技术战略：公司从基础创新到联盟式创新再到基于生态系统的创新，推动行业标准统一，构建锂电池开放生态系统。

资金与研发支持

• 股权融资：公司先后进行4次股票发行和定向增发，共募集资金1.72亿元，用于补充流动资金和动力电池研发生产。
• 创新投入：公司持续提高研发投入，推动产品创新和技术进步，提升市场竞争力。

公司商业模式

• 一站式解决方案：公司以“客户定制+合作研发”的模式，为客户提供动力电池整体解决方案，提高客户黏性和议价能力。
• 市场拓展：已与一汽客车、陕西通家等知名汽车厂商建立合作关系，预计2016年下半年动力电池产品将逐步批量进入市场。

盈利预测与估值分析

• 财务预测：预计公司2016-2018年营业收入分别为6亿元、10亿元和15亿元，复合增长率58.11%；净利润分别为0.58亿元、1.1亿元和1.58亿元，复合增长率65.12%。
• EPS与PE：2016-2018年每股收益分别为1.15元、2.19元和3.12元，对应的PE分别为13.96倍、7.32倍和5.12倍。
• 行业对比：公司估值在新三板锂电池企业中处于领先水平，未来成长空间较大，首次覆盖并给予“强烈推荐”评级。

风险提示

• 市场容量释放不达预期：可能影响公司业绩增长。
• 经济下行：可能导致市场需求下降。
• 政策风险：新能源汽车及储能行业政策变动可能对公司造成影响。

行业背景与发展趋势

• 新能源汽车：全球新能源汽车市场快速增长，2015年全球电动汽车保有量达125.69万辆，中国成为全球最大市场。
• 储能电池：全球储能市场将迎爆发式增长，预计2020年我国储能技术总装机规模将达到14.5GW，复合增长率117.79%。
• 日韩企业优势：日韩企业在锂电池领域占据主导地位，但我国企业有望通过市场拓展和技术创新迎头赶上。

总结

天劲股份凭借其在动力电池领域的布局和创新能力，正逐步成为聚合物软包PACK领域的龙头。公司通过多次股权融资优化资金结构，拓展新能源汽车和储能市场，未来盈利空间广阔。尽管面临一定的市场和政策风险，但其在行业内的竞争优势和增长潜力仍值得期待。