20210829-东兴证券-亿纬锂能-300014.SZ-中报点评_出口占比过半_软包动力电池增长迅速_4页_828kb

亿纬锂能（300014）中报点评总结

核心内容

亿纬锂能（300014）在2021年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入同比增长1.07倍至65.60亿元，综合毛利率同比下降2.61个百分点至25.30%，归母净利润同比增长3.11倍至14.95亿元。公司境外收入占比达55.0%，同比增长1.33倍至36.05亿元，显示出其国际化战略的成效。

主要观点

• 出口业务增长显著：公司出口业务持续扩大，境外收入占比超过一半，对整体业绩贡献突出。
• 毛利率下降因素：毛利率下降主要受海运费用计入成本及上游原材料价格上涨影响。
• 费用管控良好：期间费用率（含研发）同比下降4.29个百分点至13.47%，体现规模效应。
• 动力电池业务表现强劲：动力电池业务收入同比增长1.86倍至38.91亿元，成为公司主要收入来源。
• 合资子公司表现亮眼：与SKI合资的亿纬集能上半年实现营收28.48亿元、净利润3.53亿元，超过2020全年业绩，贡献公司动力电池收入的73.2%。
• 供应链管理优化：公司已与多家优质企业建立合作，包括正极材料、隔膜、电解液等关键原材料供应商，以及镍、钴、锂等资源端企业，保障供应链安全并优化成本。
• 未来增长潜力大：公司具备丰富的产品线和完善的产业链布局，且积极扩产，有望长期受益于新能源汽车行业的快速发展。

关键信息

营收与利润增长情况

• 营业收入：2021年上半年为65.60亿元，同比增长108.29%。
• 归母净利润：2021年上半年为14.95亿元，同比增长311%。
• 预测数据：
  • 2021年归母净利润：32.68亿元，同比增长97.80%
  • 2022年归母净利润：47.07亿元，同比增长44.03%
  • 2023年归母净利润：66.54亿元，同比增长41.37%

财务指标

• 每股收益：预计2021年为1.72元，2022年为2.48元，2023年为3.51元。
• 市盈率（P/E）：预计2021年为59.25倍，2022年为41.14倍，2023年为29.10倍。
• 净资产收益率（ROE）：预计2021年为20.21%，2022年为23.32%，2023年为25.94%。
• 毛利率：预计2021年为24.94%，2022年为24.25%，2023年为24.41%。
• 净利率：预计2021年为20.99%，2022年为19.39%，2023年为19.24%。
• 总资产周转率：预计2021年为0.57，2022年为0.71，2023年为0.84。

行业前景

• 新能源汽车销量预测：2025年全球新能源汽车销量预计达1675万辆，对应动力电池需求748.1GWh。
• 行业增速：动力电池需求年均复合增速预计达39.3%。
• 公司竞争优势：产品线丰富、产业链布局完善，具备长期增长潜力。

风险提示

• 新能源汽车行业可能低于预期。
• 公司业务经营可能面临不确定性。

评级信息

• 公司投资评级：推荐（相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间）。
• 行业投资评级：看好（相对强于市场基准指数收益率5%以上）。

附注

• 分析师简介：郑丹丹、洪一、张阳、沈一凡等东兴证券分析师参与了本报告的撰写。
• 分析师承诺：本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，不与薪酬直接相关。
• 免责声明：本报告基于公开信息，不构成投资建议，使用需谨慎。