20250901-正信期货-豆粕月报_美豆震荡反弹_连粕冲高回落_17页_1mb

豆粕市场分析报告总结

主要观点

8月份豆粕市场呈现冲高回落态势。美豆受USDA下调种植面积、上调单产但调减产量及良好天气影响，震荡收涨；国内大豆到港充足，开机率回升，供应宽松，但因下游补库减弱，现货承压。整体来看，美豆波动源于供需平衡调整及中美贸易谈判预期，国内豆粕短期偏强运行，但长期需关注巴西大豆产量和进口成本压力。

行情回顾

CBOT大豆与M2601豆粕

截至8月29日，CBOT大豆月内收于1053.00美分/蒲，涨幅6.34%；国内M2601豆粕收于3055元/吨，涨幅0.63%。

基本面分析

成本端：美豆平衡表调整

• 种植面积下调：8090万英亩（此前为8340万英亩）。
• 产量调减：42.92亿蒲（调减4.3亿蒲，此前为47.22亿蒲）。
• 出口下调：17.05亿蒲（调减4亿蒲，此前为21亿蒲）。
• 期末库存下调至：2.90亿蒲。
• 供需关系略紧，整体偏利多。

天气与生长情况

• 8月24日美豆优良率：69%，高于市场预期，前一周为68%。
• 产区天气：未来15天气温偏低，降水正常。
• 干旱情况：截至8月26日，约11%的种植区受干旱影响。

美豆出口数据

截至8月21日，本年度累计出口5086.87万吨（占估算的99.67%），但本周净销售为负，独立交易仍稳步。

国内豆粕基本面

进口情况

• 中国7月大豆进口：环比减少59.8万吨，同比增18.4%。
• 1-7月累计进口：6103.5万吨，同比增长4.63%。

压榨量

• 8月全国压榨量：1146万吨，环比增25.01%，同比增长12.84%。

库存情况

• 第34周油厂库存：
  • 大豆库存：682.53万吨，环比小幅上升。
  • 豆粕库存：105.33万吨，环比上升3.86万吨，同比大幅减少44.53万吨。

需求情况

• 8月成交量：485.03万吨，环比上升。
• 提货量：400.54万吨，环比下降。

策略与展望

短期

因四季度进口大豆集中到港，国内豆粕供应充足，予以支撑。但若中美贸易谈判未提及采购数据，市场可能偏强反弹。

长期

巴西大豆产量增加预期施压市场，且进口成本可能上涨，长期建议观望。

风险因素

• 芝加哥期货交易所：天气变化、持仓情绪及关税政策。
• 巴西出口节奏：升贴水变化及相关库存走势。
• 国内大豆进口与榨利行情：提货与航运因素变动。

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