20221010-国投安信期货-纸浆周报_浆价或高位震荡格局_12页_5mb

纸浆周报总结

核心内容概述

本周纸浆市场呈现高位震荡格局，期价有所回升，下游生活用纸市场部分企业发布涨价函。整体来看，纸浆市场受到供应紧张与成本推动的双重影响，短期内价格走势较为稳定，但未来仍存在不确定性。

主要观点

1. 行情回顾

• 期价回升：近期纸浆期价有所回升，主要受到节后进口针叶浆、阔叶浆现货市场报盘提涨的影响。
• 下游需求：生活用纸市场延续上扬态势，而文化和白卡纸需求相对平稳。
• 成本推动：需求改善主要由成本推动，实际订单增长有限，企业利润依然偏弱，开工率同比较低。

2. 供应情况

• 进口量环比改善：纸浆进口量较前一周有所改善，但同比依然较弱。
• 针叶浆进口偏紧：1-8月份针叶浆累计进口量为479.6万吨，同比减少17.08%。8月份全球漂针浆发运量环比增加5.8%，但同比仍处于较低水平。
• 供应恢复不确定性：针叶浆进口何时改善仍存不确定性，市场对供应恢复的预期较弱。

3. 后市展望

• 基差修复驱动：高基差格局下，期价有修复驱动力。
• 短期高位震荡：短期浆价或维持高位震荡格局，若供应恢复不及预期，可能进一步推动价格上行。
• 供需博弈：当前市场处于供需转弱与基差修复的博弈中，需关注供应恢复节奏。

关键信息

1. 基差情况

• 主连基差季节性：基差季节性表现显示市场对价格的预期存在波动。
• 针阔内盘价差：针阔内盘价差为750元，周跌14.29%，但月涨20%，近3月涨51.52%。
• 针阔外盘价差：外盘价差为85美元，周涨0%，但近3月跌32%。

2. 现货价格

• 山东银星：今值7600元，周涨1.00%，月涨4.47%，近3月涨7.88%。
• 山东凯利普：今值7850元，周涨2.61%，月涨6.08%，近3月涨9.79%。
• 山东鹦鹉：今值6900元，周涨2.99%，月涨2.99%，近3月涨4.55%。
• 双胶日度均价：6425元，周涨0.39%，月涨3.42%，近3月涨2.39%。
• 木浆生活用纸均价：8250元，周涨0.61%，月涨4.43%，近3月涨7.61%。

3. 库存情况

• 全球漂针库存天数：季节性表现显示库存处于相对低位，供应偏紧。
• 国内港口库存：国内纸浆港口库存同比增速较慢，青岛等主要港口库存季节性波动明显。

4. 需求分析

• 下游需求环比改善：生活用纸需求环比改善，但更多是成本推动，实际订单增长有限。
• 毛利率偏低：下游纸制品毛利率仍偏低，显示行业盈利能力较弱。
• 库存水平：下游纸制品库存水平相对稳定，但未出现明显去库存迹象。

操作评级

数据来源

• 图表与数据：图表和数据主要来自卓创和Wind，部分来自Bloomberg。
• 免责声明：本报告由国投安信期货有限公司发布，仅供其客户使用，不构成投资建议，不承担任何法律责任。

总结

本周纸浆市场整体呈现高位震荡态势，主要受供应偏紧与成本推动影响。针叶浆进口量持续偏低，市场对供应恢复的预期较弱，而生活用纸需求有所回升，但实际订单增长有限。基差修复为价格提供支撑，短期市场操作空间有限，建议投资者保持观望态度，密切关注供应恢复节奏与市场预期变化。