印制电路板行业深度研究报告：通信板景气高涨，消费电子韧性十足，高端PCB有望穿越周期_26页_1mb

印制电路板行业深度研究报告总结

核心内容

本报告深入分析了A股及台湾PCB行业的整体表现及未来发展趋势，指出在疫情冲击下，通信PCB行业表现突出，消费电子PCB则呈现结构性增长，同时强调5G新基建对PCB行业长期发展的推动作用。报告还对重点公司进行了盈利预测和估值分析，认为深南电路、沪电股份、生益科技、东山精密和鹏鼎控股等公司具备较强的投资价值。

主要观点

• 行业景气分化：A股整体PCB行业收入和利润增速回落，但通信PCB受益于5G建设，保持较高增长。
• 通信PCB景气周期：通信PCB行业已进入持续景气周期，预计将持续至2021-2022年，受益于5G基站及数据中心建设。
• 消费电子韧性：消费电子PCB企业如东山精密和鹏鼎控股在疫情中逆势增长，主要受益于苹果供应链订单转移和5G手机渗透率提升。
• 大陆PCB企业优势：大陆PCB企业具备后发优势，产品线向中高端渗透，自动化水平高，成本控制能力强，竞争力日益增强。
• 风险提示：疫情持续、全球经济衰退、5G建设进度、智能手机出货不及预期、行业竞争加剧及中美贸易摩擦等可能影响行业增长。

关键信息

行业整体表现

• 2019年PCB行业整体收入1344.91亿元，同比增长11.84%，但增速较2018年下降4.30%。
• 2020年一季度PCB行业收入272.71亿元，同比增长3.82%，增速较同期下降2.96%。
• 通信PCB收入增速显著高于整体行业，主要受益于5G建设及数据中心需求。

重点公司表现

• 东山精密：2020Q1营收51.31亿元，同比增长14.23%；归母净利润2.08亿元，同比增长4.43%。
• 鹏鼎控股：2020Q1营收39.69亿元，同比下降6.31%；归母净利润3.08亿元，同比增长66.33%。
• 深南电路：2020Q1营收24.98亿元，同比增长15.47%；归母净利润2.77亿元，同比增长48.19%。
• 沪电股份：2020Q1营收15.81亿元，同比增长16.01%；归母净利润2.14亿元，同比增长31.68%。
• 生益科技：2020Q1营收30.72亿元，同比增长12.30%；归母净利润3.39亿元，同比增长36.09%。
• 胜宏科技：2020Q1营收9.54亿元，同比增长22.85%；归母净利润1.04亿元，同比增长7.82%。

未来展望

• 通信PCB：预计2021-2022年5G基站建设高峰，通信PCB需求将持续增长，尤其高多层板。
• 消费电子PCB：随着5G手机和可穿戴设备的普及，消费类PCB有望迎来结构性增长。
• 医疗设备类PCB：疫情带动医疗设备需求增长，相关PCB订单增长显著。
• 汽车PCB：新能源车渗透率提升，带动汽车板需求增长，但整体市场仍受疫情影响。

重点公司盈利预测与估值

投资逻辑

• 通信PCB景气持续：5G建设周期延长，通信PCB需求持续增长，深南电路、沪电股份、生益科技等龙头企业盈利显著提升。
• 消费电子PCB韧性：疫情冲击下，海外订单向大陆转移，东山精密和鹏鼎控股受益，市场份额提升。
• 行业趋势：行业整体向“降本增效”发展，毛利率提升，期间费用率下降，盈利质量改善。
• 技术壁垒：高端通信板技术门槛高，深南电路、沪电股份、生益科技等龙头企业具备显著竞争优势，新进入者难以短期内赶超。

行业竞争格局

• 通信板：深南电路、沪电股份、生益科技占据主要市场份额，产能持续扩张，盈利能力强。
• 消费电子FPC：东山精密和鹏鼎控股在疫情中表现突出，市场份额提升。
• 二线PCB企业：景旺电子、胜宏科技等公司积极扩产，产品结构优化，盈利能力稳步提升。

风险提示

• 疫情持续扩散可能对行业造成进一步冲击。
• 全球经济衰退可能影响外需。
• 5G建设进度不及预期可能影响通信板需求。
• 智能手机出货量不及预期可能拖累消费电子PCB增长。
• 行业竞争加剧可能导致价格下跌。
• 中美贸易摩擦可能影响供应链稳定性。

投资建议

• 通信PCB：深南电路、沪电股份、生益科技等公司具备长期增长潜力，推荐关注。
• 消费电子PCB：东山精密、鹏鼎控股在疫情中表现良好，未来增长可期。
• 医疗设备PCB：疫情带动相关需求增长，短期业绩有望改善。
• 汽车板：新能源车渗透率提升，长期增长潜力大，但短期受疫情影响。

报告亮点

• 行业层面分析A股PCB企业业绩及发展趋势。
• 下游需求分析，包括5G、数据中心、云计算等。
• 重点公司跟踪，分析其业绩表现与未来增长预期。
• 机构持仓分析，显示市场对通信PCB板块的偏好。
• 风险提示全面，涵盖外部环境与内部竞争因素。

投资主题

• 5G新基建带来的通信PCB需求增长。
• 消费电子PCB的结构性增长机会。
• 医疗设备PCB在疫情中的增长潜力。
• 汽车板的长期增长趋势。

结论

通信PCB行业在5G新基建推动下持续景气，龙头企业表现优异，盈利能力和市场份额不断提升。消费电子PCB在疫情后展现出较强韧性，未来有望迎来结构性增长。大陆PCB企业凭借技术积累和成本优势，逐步在高端市场占据一席之地。尽管存在一定的风险因素，但整体来看，行业具备良好的发展前景，值得重点关注。