20260605-银河期货-白糖周报_白糖库存仍高_市场价格震荡_25页_12mb
报告摘要
白糖周报总结
核心内容
本周白糖周报分析了国际与国内市场供需变化、巴西与印度糖业动态，以及相关交易策略。报告指出，全球白糖市场在2026/27榨季面临产量下调和需求增长的双重压力，但部分国家的政策支持和乙醇需求变化对糖价产生一定支撑。国内白糖市场则受到库存高企和进口政策收紧的影响，短期内预计震荡偏强，长周期则可能进入筑底行情。
主要观点
国际市场
- 产量预期下调：国际糖业组织（ISO）预计2026/27榨季全球食糖市场将出现26.2万吨的供给缺口，主要由于巴西制糖比下降。
- 乙醇消费增加：巴西汽油中强制乙醇掺混比例提高至32%，印度禁止食糖出口至2026年9月30日，这些政策对糖价形成支撑。
- 乙醇折糖价影响：巴西乙醇折糖价为13-14美分/磅，对国际糖价形成一定压制。
- 供需预测分歧：Green Pool预计2026/27榨季全球糖市缺口将达430万吨，StoneX预计缺口为55万吨，显示市场对供需变化存在分歧。
国内市场
- 库存压力：国内糖库存量较大，导致供应端压力显著。
- 政策托底：进口许可证收紧、糖浆预拌粉限制、收储政策预期等，为国内市场提供支撑。
- 价格走势：国内糖价预计短期震荡偏强，长期可能筑底。
关键信息
巴西糖业动态
- 压榨进度较快：2026/27榨季4月下半月甘蔗入榨量同比增加123.12%，但制糖比下降5.35%。
- 产量数据：截至4月下半月，累计入榨量为6045.8万吨，累计产糖量为247.5万吨，同比增加55.24%。
- 乙醇生产：预计2026/27榨季乙醇产量将同比增长19.7%，若掺混比例提高2个百分点，将导致食糖产量减少约130万吨。
- 库存情况：截至5月15日，巴西中南部库存量为277.9万吨，同比增加53.44万吨。
印度糖业动态
- 干旱风险：印度2026/27榨季可能因干旱导致产量下降约15%，且当前甘蔗主产区受极端高温影响。
- 出口禁令：印度政府宣布禁止食糖出口至2026年9月30日，预计为国内市场增加40万-50万吨供应。
- 乙醇掺混比例：印度正在研究将乙醇掺混比例从E20提高到E25，预计增加300多万吨乙醇消费，对糖价形成支撑。
- 产量预期：印度2025/26榨季糖产2753万吨，处于近年低位，2026/27榨季预计产量为2850万吨。
泰国糖业动态
- 出口减少：4月泰国出口糖46.06万吨，同比减少23.05万吨。
- 干旱影响：2026年1-5月主产区降水较常年偏少38%，干旱影响叠加改种替代作物，预计2026/27榨季产量将同比下降15%。
- 产量预期：新榨季产量预计在1000万吨上下。
交易策略
- 单边策略：国际糖价预计重心逐步上移，短期内大区间震荡，建议低多高平；国内糖价预计震荡偏强，建议低多高平。
- 套利策略：当前不建议进行套利操作。
- 期权策略：建议卖出看跌期权。
数据追踪
巴西压榨数据
| 日期 | 2025/26（万吨） | 2026/27（万吨） | 2019/20（万吨） | 2020/21（万吨） | 2021/22（万吨） | 2022/23（万吨） | 2023/24（万吨） | 2024/25（万吨） |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 4-01 | 1600.0 | 1800.0 | 1400.0 | 1600.0 | 1400.0 | 1600.0 | 1400.0 | 1600.0 |
| 4-16 | 1800.0 | 2000.0 | 1600.0 | 1800.0 | 1600.0 | 1800.0 | 1600.0 | 1800.0 |
| 5-01 | 3800.0 | 4000.0 | 3400.0 | 3600.0 | 3400.0 | 3600.0 | 3400.0 | 3600.0 |
| 5-16 | 4500.0 | 4700.0 | 4300.0 | 4500.0 | 4300.0 | 4500.0 | 4300.0 | 4500.0 |
| 6-01 | 4800.0 | 4900.0 | 4500.0 | 4700.0 | 4500.0 | 4700.0 | 4500.0 | 4700.0 |
| 6-16 | 4700.0 | 4800.0 | 4600.0 | 4800.0 | 4600.0 | 4800.0 | 4600.0 | 4800.0 |
| 7-1 | 4900.0 | 5100.0 | 4800.0 | 5100.0 | 4900.0 | 5100.0 | 4900.0 | 5100.0 |
| 7-16 | 5100.0 | 5300.0 | 5100.0 | 5300.0 | 5100.0 | 5300.0 | 5100.0 | 5300.0 |
| 8-1 | 5300.0 | 5500.0 | 5300.0 | 5500.0 | 5300.0 | 5500.0 | 5300.0 | 5500.0 |
| 8-16 | 5200.0 | 5400.0 | 5200.0 | 5400.0 | 5200.0 | 5400.0 | 5200.0 | 5400.0 |
| 9-1 | 5150.0 | 5355.75 | 5155.75 | 5355.75 | 5155.75 | 5355.75 | 5155.75 | 5355.75 |
| 9-16 | 5125.75 | 5328.75 | 5128.75 | 5328.75 | 5128.75 | 5328.75 | 5128.75 | 5328.75 |
制糖比变化
| 日期 | 2025/26 (%) | 2026/27 (%) | 2018/19 (%) | 2019/20 (%) | 2020/21 (%) | 2021/22 (%) | 2022/23 (%) | 2023/24 (%) | 2024/25 (%) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 4-16 | 45% | 33% | 33% | 25% | 40% | 40% | 25% | 38% | 40% |
| 5-01 | 48% | 38% | 35% | 30% | 45% | 45% | 35% | 45% | 45% |
| 5-16 | 49% | 45% | 35% | 35% | 47% | 47% | 40% | 47% | 47% |
| 6-01 | 50% | 46% | 35% | 35% | 47% | 47% | 42% | 48% | 48% |
| 6-16 | 50% | 46% | 35% | 35% | 47% | 47% | 43% | 48% | 48% |
| 7-1 | 50% | 46% | 35% | 35% | 47% | 47% | 44% | 48% | 48% |
| 7-16 | 50% | 46% | 35% | 35% | 47% | 47% | 45% | 48% | 48% |
| 8-1 | 50% | 46% | 35% | 35% | 47% | 47% | 46% | 48% | 48% |
| 8-16 | 50% | 46% | 35% | 35% | 47% | 47% | 46% | 48% | 48% |
| 9-1 | 50% | 46% | 35% | 35% | 47% | 47% | 46% | 48% | 48% |
| 9-16 | 50% | 46% | 35% | 35% | 47% | 47% | 46% | 48% | 48% |
| 10-01 | 50% | 46% | 35% | 35% | 47% | 47% | 46% | 48% | 48% |
| 10-16 | 50% | 46% | 35% | 35% | 47% | 47% | 46% | 48% | 48% |
| 11-01 | 50% | 46% | 35% | 35% | 47% | 47% | 46% | 48% | 48% |
| 11-16 | 50% | 46% | 35% | 35% | 47% | 47% | 46% | 48% | 48% |
| 12-1 | 50% | 46% | 35% | 35% | 47% | 47% | 46% | 48% | 48% |
| 12-16 | 50% | 46% | 35% | 35% | 47% | 47% | 46% | 48% | 48% |
| 1-01 | 50% | 46% | 35% | 35% | 47% | 47% | 46% | 48% | 48% |
| 1-16 | 50% | 46% | 35% | 35% | 47% | 47% | 46% | 48% | 48% |
| 2-01 | - | - | - | - | - | - | - | - | - |
| 2-16 | - | - | - | - | - | - | - | - | - |
| 3-01 | - | - | - | - | - | - | - | - | - |
| 3-15 | - | - | - | - | - | - | - | - | - |
| 4-01 | - | - | - | - | - | - | - | - | - |
乙醇折糖价
| 日期 | 乙醇折糖价（美分/磅） |
|---|---|
| 4-01 | 13.92 |
印度出口禁令
- 2026年6月印度食糖内销配额为225万吨，较去年同期减少5万吨。
- 出口禁令预计将为国内市场增加40万-50万吨供应。
泰国出口情况
| 月份 | 出口量（万吨） |
|---|---|
| 4月 | 46.06 |
| 5月 | 330 |
总结
整体来看，全球白糖市场在2026/27榨季面临产量下降和需求增长的压力，但巴西和印度的政策支持以及乙醇需求增加为糖价提供了一定支撑。巴西制糖比下降导致食糖产量减少，而印度干旱和出口禁令则可能影响其糖市供需平衡。国内白糖市场受库存压力和政策托底影响，预计短期震荡偏强，长期可能筑底。交易策略上，建议采取低多高平策略，不建议进行套利操作，同时考虑卖出看跌期权以应对价格波动。
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