20260605-国联期货-尿素周报_国内估值偏高_28页_905kb

国联期货尿素周报总结

核心内容概述

本报告为国联期货研究所于2026年6月5日发布的尿素周报，主要分析尿素市场走势、价格差异、库存情况、供应变化、进出口政策及成本结构等因素，以提供投资建议。

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主要观点

行情回顾

• 期货价格：UR2609合约收于1765元/吨，周跌幅为3.5%。
• 现货价格：
  • 山东中小颗粒尿素价格：1787元/吨（-33）
  • 河南中小颗粒尿素价格：1793元/吨（-25）
  • 山西中小颗粒尿素价格：1768元/吨（-28）
  • 广东中小颗粒尿素价格：1937元/吨（-48）
• 基差情况：
  • 山东：22元/吨（+31）
  • 河南：28元/吨（+39）
  • 广东：172元/吨（+16）
  • 山西：3元/吨（+36）
• 价差情况：
  • UR9-1价差：-12元/吨（-4）
  • 山东-河南价差：-6元/吨
  • 广东-山西价差：169元/吨
  • 广东-河南价差：144元/吨

运行逻辑

1. 国内外估值分化：国内尿素生产利润仍处高位，行业估值偏高；海外市场受供应偏紧支撑，价格维持强势。
2. 出口配额不及预期：氮肥协会已敲定出口细则，但测算显示UR09合约实现供需紧平衡需300万吨出口量级，当前配额或难以达标。
3. 累库预期压制盘面：出口细则落地带动企业库存环比小幅去化，但整体供给高位运行，农业需求进入淡季，出口配额不足或导致后续库存累积。

推荐策略

• UR2609参考区间：1650-1900元/吨
• 盘面趋势：偏弱
• 操作建议：在1800元/吨附近做空，控制仓位

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关键影响因素分析

因素	影响	逻辑观点
成本	利多	煤价高位震荡，进口煤成本倒挂扩大，沿海电厂外煤招标积极，支撑尿素成本
供应	利空	5月29日-6月4日，长山化工等三套装置重启，周检修损失量14.33万吨，环比减少6.23万吨；下周期尿素日产预计在21.4-21.8万吨
需求	利空	农业用肥全面进入空窗期，复合肥厂开工回落，原料备货谨慎，化工需求偏弱
库存	利空	出口政策落地带动库存小幅去化，但整体供给高位运行，出口配额不足，库存或逐步累积
进出口	中性	出口细则已敲定，但实际落地出口规模需关注

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风险提示

• 霍尔木兹海峡通行情况：可能影响国际尿素供应。
• 出口政策变动：可能对出口量级及价格产生影响。
• 宏观风险：全球经济形势、政策调整等宏观因素可能对市场造成冲击。

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价格走势分析

尿素1月合约

• 价格波动较大，2026年6月19日为2900元/吨，2026年12月8日为2650元/吨。

尿素5月合约

• 价格相对稳定，2026年6月19日为2750元/吨，2026年12月8日为2650元/吨。

尿素9月合约

• 价格持续走低，2026年6月19日为2900元/吨，2026年12月8日为2350元/吨。

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现货价格走势

山东中小颗粒尿素价格

• 2026年6月4日为1787元/吨，价格有所回落。

河南中小颗粒尿素价格

• 2026年6月4日为1793元/吨，价格小幅下跌。

山西中小颗粒尿素价格

• 2026年6月19日为1768元/吨，价格持续走低。

广东中小颗粒尿素价格

• 2026年6月4日为1937元/吨，价格显著下跌。

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基差分析

• 山东基差：走强，2026年6月19日为22元/吨。
• 河南基差：走强，2026年6月19日为28元/吨。
• 广东基差：走强，2026年6月19日为172元/吨。
• 山西基差：走强，2026年6月19日为3元/吨。

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价差分析

• UR5-9价差：波动较大，2026年6月19日为-150元/吨。
• UR9-1价差：走弱，2026年6月19日为-12元/吨。
• 山东-河南价差：走弱，2026年6月19日为-6元/吨。
• 广东-山西价差：走强，2026年6月19日为169元/吨。
• 广东-河南价差：走强，2026年6月19日为144元/吨。

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库存分析

生产企业库存

• 2026年6月4日库存为25万吨，较前期有所下降。
• 但整体供给高位运行，农业需求淡季，出口配额不足，预计后续库存将逐步累积。

港口库存

• 未提供具体数据，需关注后续变化。

月度企业库存

• 2026年6月库存为25万吨，库存水平中等。

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供应分析

• 尿素周度产量：2026年6月21日为28万吨。
• 煤制尿素产量：2026年6月21日为18万吨。
• 天然气制尿素产量：2026年6月21日为10万吨。
• 产能利用率：
  • 煤制尿素：2026年6月21日为70%。
  • 天然气制尿素：2026年6月21日为70%。
• 开工负荷：
  • 煤制尿素：2026年6月为76%。
  • 天然气制尿素：2026年6月为70%。

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成本结构分析

• 固定床装置现金流成本：偏高，2026年6月21日为1850元/吨。
• 水煤浆、航天炉工艺现金流成本：较低，2026年6月21日为1650元/吨。

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总结

本周尿素市场整体偏弱运行，国内估值偏高，出口配额不及预期，叠加农业需求淡季及供应高位，预计后续库存将逐步累积。期货价格UR2609参考区间为1650-1900元/吨，建议在1800元/吨附近做空。主要影响因素包括成本支撑、供应变化、需求疲软及出口政策不确定性，需密切关注霍尔木兹海峡通行情况及政策变动。