20260605-东亚期货-铝产业周报_11页_3mb

铝及氧化铝市场分析总结

核心内容概述

本报告对铝及氧化铝市场进行了全面分析，涵盖供应端、需求端及价格走势等多方面。核心观点围绕市场供需矛盾展开，指出铝市场面临海外供应偏紧与国内需求平淡的双重影响，而氧化铝市场则在成本支撑与供应宽松之间维持震荡格局。

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【铝】市场分析

主要观点

• 供应端：海外铝供应偏紧，LME铝库存处于历史低位，现货升水强势，支撑外盘铝价。
• 国内供应：电解铝产能接近天花板，开工率接近满产，冶炼厂加工利润高，供应端弹性已释放完毕。
• 需求端：国内传统旺季临近尾声，需求表现较弱，铝锭升贴水走弱，下游采购情绪边际转弱。
• 库存情况：国内铝锭社会库存维持高位，但库存去化趋势存在，整体市场仍处于高库存状态。
• 价格走势：外盘铝价偏强，而国内铝价短期震荡，进口倒挂与成本支撑限制下行空间，高开工率与弱需求制约上行空间。

关键因素

• 利多因素：
  1. 海外供应偏紧，LME库存维持低位；
  2. 进口窗口深度倒挂，海外铝难以流入，支撑沪铝价格。
• 利空因素：
  1. 国内电解铝运行产能接近满产，供应弹性充足；
  2. 国内铝锭社会库存仍处于历史高位；
  3. 需求边际转弱，下游采购情绪下滑。

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【氧化铝】市场分析

主要观点

• 供应端：国内氧化铝供应宽松过剩格局未改，开工率维持高位，新增产能逐步释放，市场供给持续增加。
• 成本支撑：几内亚铝土矿出口管制政策预期升温，叠加雨季发运受限，导致成本端对氧化铝有一定托底作用。
• 需求端：下游电解铝行业刚需稳定，但原料库存充足，补库需求薄弱。
• 库存情况：氧化铝库存持续累积，港口库存增幅显著，期货市场仓单交割压力加剧市场供给宽松。
• 价格走势：氧化铝价格延续区间震荡，成本支撑限制下行空间，但供应宽松与补库乏力压制上涨动力。

关键因素

• 利多因素：
  1. 几内亚铝土矿出口管制政策预期升温，支撑氧化铝成本；
  2. 下游电解铝行业刚需稳定，形成基础需求支撑。
• 利空因素：
  1. 国内供应宽松格局未改，市场供给持续增加；
  2. 下游电解铝企业原料库存充足，补库需求薄弱；
  3. 市场库存累积，期货仓单交割压力大。

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价格与持仓数据

沪铝主力合约

Date	收盘价 (元/吨)	持仓量 (手)
22/12	~20000	~100000
23/12	~18000	~150000
24/12	~20000	~120000
25/12	~45000	~300000

LME铝(3个月)

Date	收盘价 (美元/吨)	投资公司和信贷机构净多头持仓 (手)	投资基金净多头持仓 (手)
21/12	~3500	~2000	~3000
22/12	~2500	~3000	~2000
23/12	~2000	~3500	~1500
24/12	~2500	~2500	~3000
25/12	~3500	~1000	~15000

沪铝连续-连二价差

Date	2022	2023	2024	2025	2026
03/01	~100	~50	~100	~50	~-100
05/01	~50	~100	~50	~100	~-50
07/01	~100	~500	~50	~600	~-50
09/01	~200	~500	~50	~100	~-50
11/01	~100	~100	~50	~50	~-50
End	~50	~100	~50	~50	~-50

LME铝3-15升贴水

Date	2022	2023	2024	2025	2026
03/01	~100	~-100	~-150	~-50	~-50
05/01	~100	~-100	~-100	~-50	~-50
07/01	~0	~-100	~-100	~-50	~-50
09/01	~-50	~-100	~-50	~-50	~-50
11/01	~-100	~-100	~-50	~-50	~-50

A00铝现货均价与升贴水

Date	平均价 (元/吨)	升贴水均价 (元/吨)
21/12	~23,000	~15,000
22/12	~18,000	~10,000
23/12	~19,000	~15,000
24/12	~20,000	~15,000
25/12	~24,000	~15,000

铝现货三地价差

Date	粤豫价差 (元/吨)	沪豫价差 (元/吨)	沪粤价差 (元/吨)
21/12	~0	~0	~-200
22/12	~-100	~-50	~-400
23/12	~0	~0	~0
24/12	~-100	~-50	~-300
25/12	~0	~0	~0

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上游供给分析

铝土矿产量与进口

• 铝土矿全国月度产量：呈现季节性波动，2022-2026年产量逐步上升。
• 铝土矿分省份产量：山西、河南、广西产量较高，贵州、云南较低。
• 铝土矿进口量：季节性波动明显，2022-2026年进口量总体维持在较高水平。

氧化铝产量与开工率

• 氧化铝全国月度产量：总体呈上升趋势，2022-2026年产量逐步增加。
• 氧化铝周度开工率：维持高位，2022-2026年开工率逐步上升。
• 氧化铝分省份开工率：山东、河南、广西开工率较高，山西、贵州、云南相对较低。
• 氧化铝进口盈亏：进口盈亏为负，表明进口成本高于国内。

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下游需求分析

铝锭与铝棒出库量

• 铝锭周度出库量：呈现季节性波动，2022-2026年出库量总体上升。
• 铝棒周度出库量：波动明显，2022-2026年出库量总体上升。

铝型材、铝板、铝箔、铝杆产量

• 铝型材月度产量：总体上升，2022-2026年产量逐步增加。
• 铝板带月度产量：波动较小，2022-2026年产量逐步上升。
• 铝箔月度产量：总体上升，2022-2026年产量逐步增加。
• 铝杆月度产量：波动较大，2022-2026年产量逐步上升。

铝型材与铝板带开工率

• 建筑铝型材开工率：总体下降，2022-2026年开工率逐步下降。
• 工业铝型材开工率：总体上升，2022-2026年开工率逐步上升。
• 铝板带开工率：总体上升，2022-2026年开工率逐步上升。

铝箔开工率

• 铝箔月度开工率：总体上升，2022-2026年开工率逐步上升。

铝材出口利润

• 铝板带出口利润：维持高位，2022-2026年利润逐步上升。
• 铝箔出口利润：维持高位，2022-2026年利润逐步上升。
• 铝型材出口利润：维持高位，2022-2026年利润逐步上升。

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总结

铝及氧化铝市场整体呈现供应偏紧与需求平淡的矛盾格局。铝市场在海外供应紧张和现货升水支撑下偏强，而国内铝价则受高开工率与弱需求压制，维持震荡。氧化铝市场则在成本支撑下维持底部，但供应宽松与补库乏力限制其上涨空间。未来需重点关注几内亚出口管制政策的落地情况及市场库存变化，以判断价格走势。