20180903-东北证券-宝钛股份-600456.SH-业绩拐点钛材销量提速_环保提高行业准入门槛_4页_1mb

宝钛股份（600456）公司点评报告总结

核心内容

宝钛股份是一家专注于稀有金属和有色金属领域的龙头企业，尤其在钛材加工方面具有显著优势。公司拥有完整的铸-锻-钛材加工生产链，并具备世界级的“万吨自由锻”设备，是国内最大的钛材生产企业之一。2018年8月3日发布的半年度报告显示，公司业绩出现明显改善，钛材销量和收入均实现大幅增长，盈利拐点显现。

主要观点

• 业绩增长显著：2018年上半年，公司钛材销量达5796.79吨，同比增长45%；营业收入15.8亿元，同比增长38.4%；归属于上市公司股东的净利润为0.34亿元，同比增长165%。
• 盈利拐点显现：二季度净利润大幅改善，伴随钛金属景气度提升，公司盈利能力逐步增强。
• 环保政策影响行业：宝鸡地区95%的钛材生产商因缺乏环评手续等原因被强制停产，预计短期内无法复产，对行业供给产生影响，部分厂家已上调钛材价格。
• 未来增长潜力：公司计划在未来3-5年内实现主导钛产品产量3万吨，随着“大国重器”订单的催化，预计未来几年钛材需求将有所提升。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2018年预计为37.76亿元，同比增长31.29%；2019年预计为49.26亿元，同比增长30.43%；2020年预计为64.39亿元，同比增长30.73%。
• 净利润：2018年预计为14.8亿元，同比增长588%；2019年预计为22.7亿元，同比增长53.32%；2020年预计为32.8亿元，同比增长44.52%。
• 每股收益：2018年预计为0.34元，2019年为0.53元，2020年为0.76元。
• 市盈率（P/E）：2018年为44.10倍，2019年为28.77倍，2020年为19.90倍。
• 市净率（P/B）：2018年为1.64倍，2019年为1.50倍，2020年为1.33倍。
• 净资产收益率（ROE）：2018年为4.14%，2019年为5.96%，2020年为7.94%。

估值与投资建议

• 当前股价：2018年8月31日收盘价为15.15元。
• 6个月目标价：18.18元。
• 投资评级：买入。
• 盈利预测：预计2018-2020年公司归母净利润分别为1.48亿元、2.27亿元、3.28亿元，EPS分别为0.34元、0.53元、0.76元。

风险提示

• 海绵钛价格剧烈波动
• 钛材需求增长乏力

行业影响

环保政策的加码提高了钛材行业的准入门槛，短期内对宝鸡地区钛材生产造成较大影响，但也可能推动行业向更高质量、更环保的方向发展。随着行业整合和环保合规企业的发展，宝钛股份作为龙头企业有望受益于行业集中度提升带来的订单增长。

事件影响分析

• 环保停产事件：宝鸡地区多数钛材生产商因环保问题被强制停产，预计短期内无法复产，这可能促使钛材价格上涨，从而对宝钛股份的业绩产生积极影响。
• 价格调整：部分厂家宣布上调钛材价格5元/千克，显示市场对钛材需求的看好。

研究团队

• 分析师：刘立喜（S0550511020007）
• 研究助理：邱培宇（S0550117080001）、胡英粲（S0550118080063）

附注

• 历史收益率曲线：附有图表展示公司历史收益率情况。
• 财务与估值指标：包括毛利率、净利润率、资产负债率、流动比率、速动比率等关键财务指标，显示公司盈利能力与偿债能力逐步增强。
• 重要声明：本报告由东北证券发布，仅供内部客户使用，不构成任何投资建议，且不承担因使用本报告而产生的任何损失。

总结

宝钛股份作为国内钛材行业的龙头企业，在环保政策推动下，行业供给受到限制，有利于公司市场份额的提升。公司上半年业绩显著增长，盈利拐点显现，未来3-5年计划扩大产能，提升市场占有率。预计2018-2020年公司盈利将持续增长，EPS稳步提升，给予买入评级。