20210328-天风证券-中小市值行业研究周报_用户需求推动新型烟草产品市场发展_监管落地提高行业进入门槛_5页_506kb

中小市值行业分析总结

核心内容

本报告分析了2021年3月28日发布的中小市值行业研究报告，重点聚焦新型烟草、工业大麻、宠物经济、数字农业及“隐形冠军”等板块。报告指出，随着全球对健康和减害需求的增长，新型烟草行业呈现出良好的发展前景，同时监管政策的落地也推动了行业集中度的提升。此外，工业大麻、宠物经济和数字农业等板块亦受到关注，具备一定的投资价值。

主要观点

1. 新型烟草行业发展趋势

• 全球市场增长：2020年全球电子烟市场规模达到424亿美元，同比增长15.6%，尽管增速有所下降，但未来仍有望保持增长。
• 市场集中度高：美国市场占有率最高（48%），其次为英国、法国等国家，表明电子烟在全球范围内接受度较高。
• 中国市场潜力大：2020年中国电子烟市场规模达83.8亿元，年均复合增长率72.5%，企业数量增长迅速，显示出巨大的发展空间。
• 用户驱动因素：戒烟效果是用户选择电子烟的主要原因，超过55%的用户认为电子烟有助于缓解尼古丁依赖，且有较高推荐意愿。

2. 加热不燃烧（HNB）产品前景

• 偏好度上升：35%的中国电子烟用户偏好加热不燃烧产品，预计2021年市场规模将达23亿元。
• 政策利好：随着雾化电子烟监管政策的落地，加热不燃烧产品有望逐步推出，进一步满足消费者减害需求。
• 产业链受益：HNB产业链相关企业如华宝国际、华宝股份、劲嘉股份等将从中受益。

3. 投资建议

• 雾化产业链：重点推荐思摩尔国际（全球雾化代工龙头）、雾芯科技（国内雾化品牌龙头）。
• HNB产业链：国内市场推荐华宝国际、华宝股份、劲嘉股份；国际市场推荐盈趣科技（IQOS精密件二级供应商）。
• 其他板块：工业大麻、宠物经济、数字农业及“隐形冠军”板块亦有投资机会。

关键信息

1. 电子烟市场数据

• 2020年全球市场规模：424亿美元，同比增长15.6%。
• 2020年中国市场规模：83.8亿元，年均复合增长率72.5%。
• 企业数量增长：从2013年的45457家增长至2020年的168452家，截至2021年2月4日达174399家。

2. 电子烟用户偏好

• 戒烟为主要使用目的：55%的用户认为电子烟有助于缓解尼古丁依赖。
• 推荐意愿高：54.1%的用户表示会将电子烟产品推荐给他人。

3. 企业动态与市场表现

• 出海扩张：部分电子烟企业如Doo与Indigo、悦刻积极拓展海外市场。
• 行业走势：新型烟草板块整体表现分化，部分企业如盈趣科技涨幅显著，而雾芯科技、思摩尔国际等则有所下跌。
• 行业评级：新型烟草行业被评级为“强于大市”。

风险提示

• 政策变动风险：新型烟草行业政策存在不确定性。
• 销售与发展不及预期：行业增长可能受市场接受度或竞争加剧影响。
• 市场竞争加剧：随着市场扩张，竞争将更加激烈。

投资建议总结

作者信息

• 分析师：吴立、蒋梦晗
• 联系方式：wuli1@tfzq.com、jiangmenghan@tfzq.com
• 执业证书编号：S1110517010002、S1110519110001

结论

整体来看，新型烟草行业在政策规范和市场需求的双重推动下，具备良好的增长潜力。随着监管政策的逐步落地，行业集中度将进一步提升，龙头企业将受益。此外，工业大麻、宠物经济、数字农业及“隐形冠军”板块也值得关注，具备一定的投资机会。