20241026-华安证券-新大陆-000997.SZ-前三季度收入微降_回购彰显发展信心_4页_386kb

新大陆（000997）2024年三季报分析与投资建议概述

一、事件概况

公司发布2024年三季报，前三季度实现营业总收入557亿元，同比下降53%；实现归母净利润82亿元，同比持平；扣非归母净利润82亿元，同比下降78%。第三季度单季实现营业收入194亿元，同比下降53%；归母净利润29亿元，同比增长139%；扣非归母净利润26亿元，同比下降116%。

二、业绩分析

1. 收入下滑原因
   主要受259号文监管政策影响，行业交易流水规模下降。前三季度公司交易总额约155万亿，但9月以来消费市场逐步企稳向好。

2. 业务结构变动

   • 扫码业务占比提升，前三季度扫码金额和笔数分别提升6和3个百分点。
   • 毛利率大幅提升至42.2%，同比提升15个百分点，与扫码业务增长相关。

3. 费用情况
   销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为50%、84%、145%，同比合计提升34个百分点。

4. 现金流压力
   净现金流减少152亿元，降幅855%，主要因应收账款增加及法定节假日影响子公司应付清分款。

5. 少数股东损益
   增加10亿元，主要由国通星驿、杉昊智能少数股东损益贡献。

三、投资建议

公司宣布回购股份计划，回购资金总额35-70亿元，显示对未来发展信心。9月以来消费市场企稳，支付业务有望受益，预计2024-2026年收入分别为842亿、998亿、1156亿元，归母净利润分别为110亿、142亿、176亿元，维持“买入”评级。

四、风险提示

• 线下消费复苏不达预期；
• 监管政策趋严；
• 支付牌照放开导致行业竞争加剧。

小结

新大陆三季报中，尽管前三季度收入因监管政策受压，但第三季度利润显著增长，显示公司基本面可能正在改善。扫码业务占比提升带动毛利率提升，长期增长潜力仍存。建议投资者关注短期政策变化及消费复苏节奏，维持“买入”评级。