20211024-天风证券-新兴产业行业研究周报_菲莫国际2021Q3季报_新型烟草收入贡献近30_IQOSILUMA成功推出_5页_542kb

新兴产业总结

核心内容

本报告聚焦新兴产业，重点分析了新型烟草行业的发展情况，并对相关股票进行了投资建议。同时，还简要提及了工业大麻、宠物经济、数字农业及“隐形冠军”等板块的投资机会。

新型烟草行业分析

行业表现

• 收入贡献：2021年前三季度，菲莫国际新型烟草产品收入占比达28.6%，创历史新高。
• IQOS烟弹出货量：累计出货696亿支，同比增长27.9%；Q3出货235亿支，同比增长23.8%。
• 市占率：IQOS烟弹在全球已推广市场中（除美国外）的综合市占率达到6.9%，同比增长1.3个百分点。
• 用户增长：截至2021年前三季度，IQOS用户数已达2040万人，其中完全转化用户为1490万人，留存率达73%。

区域市场表现

• 欧盟：加热不燃烧烟弹出货量204.05亿支，同比增长45%；Q3市占率5.3%，同比增长1.4个百分点。
• 日本：加热不燃烧烟弹出货量247亿支，同比增长17.3%；Q3市占率20.8%，同比增长2.0个百分点；加热不燃烧品类占日本烟草市场的30%。
• 韩国：加热不燃烧烟弹出货量35亿支，同比下降0.3%；Q3市占率6.1%，同比增长0.1个百分点。
• 俄罗斯：加热不燃烧烟弹出货量117亿支，同比增长25.3%；Q3市占率6.9%，同比增长1.1个百分点。

产品进展

• IQOS ILUMA：在日本推出，设备销售表现强劲，新用户比例达18%。
• TEREA烟弹：销量迅速增长，Q3销量超过PMI烟弹总销量的10%。
• 未来计划：公司计划在2022年情况允许时，在更多市场推出ILUMA产品，包括瑞士。

投资建议

HNB产业链

• 重点推荐：
  • 华宝国际（603046.SH）
  • 华宝股份（300741.SZ）
  • 劲嘉股份（002191.SZ）
  • 中烟香港（6055.HK）
• 其次关注：
  • 集友股份
  • 顺灏股份（002565.SZ）
  • 东风股份（601515.SH）

雾化产业链

• 重点推荐：
  • 思摩尔国际（6969.HK）
• 建议关注：
  • 雾芯科技（RLX.N）

风险提示

• 政策变动风险：新型烟草行业面临监管政策不确定性。
• 销售不及预期：市场需求可能受竞争或消费者偏好变化影响。
• 市场竞争加剧：行业竞争加剧可能影响公司市场份额和盈利能力。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：
  • 买入：预期股价相对收益20%以上
  • 增持：预期股价相对收益10%-20%
  • 持有：预期股价相对收益-10%-10%
  • 卖出：预期股价相对收益-10%以下

其他板块建议

工业大麻板块

• 建议关注：
  • 美瑞健康国际（2327.HK）
  • 雄岸科技（1647.HK）
  • 福安药业（300194.SZ）
  • 晨光生物（300138.SZ）
  • 康恩贝（600572.SH）
  • 昆药集团（600422.SH）

宠物板块

• 建议关注：
  • 佩蒂股份（300673.SZ）
  • 中宠股份（002891.SZ）
  • 瑞普生物（300119.SZ）

数字农业板块

• 建议关注：
  • 神州信息（000555.SZ）
  • 大北农（002385.SZ）

“隐形冠军”板块

• 建议关注：
  • 金城医药（300233.SZ）
  • 美克家居（600337.SH）
  • 双环传动（002472.SZ）
  • 凤祥股份（9977.HK）
  • 中农立华（603970.SH）
  • 保龄宝（002286.SZ）
  • 科拓生物（300511.SZ）
  • 雪榕生物（300511.SZ）

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总结

本报告重点分析了新型烟草行业的增长态势，指出菲莫国际在该领域的领先地位，特别是IQOS产品的市场表现及ILUMA的推出对行业的影响。同时，建议关注HNB和雾化产业链中的相关企业，并提及了工业大麻、宠物经济、数字农业及“隐形冠军”等其他潜力板块的投资机会。整体来看，新型烟草行业仍处于快速发展阶段，但需警惕政策变动和市场竞争带来的风险。