20220803-天风证券-电子行业投资策略_下半年的重点还是汽车_虚拟显示_中游扩产_55页_3mb

电子行业2022年H1总结及下半年展望

核心内容概览

2022年H1，电子行业整体表现低迷，股价跌幅达23.58%。但半导体设备和光学元件板块跌幅较小，分别下跌5.76%和13.81%。行业整体呈现消费电子下滑、汽车电子成长的趋势，尤其在电动化与智能化的推动下，汽车电子成为新的增长点。同时，虚拟显示技术（如MR、AR/VR）和中游扩产（如半导体材料）也展现出较大的投资潜力。

主要观点

1. 汽车电子

• 汽车电子国产化趋势刚刚起步，重点看好电动化与智能化带来的增量市场。
• 连接器、半导体、域控制器、智能座舱、传感器等细分领域将迎来快速增长。
• 预计2022-2025年为国产化品牌提升阶段，2025-2030年为国产电子企业大举提升汽车收入阶段，2030-2040年为国产零组件巨头产生阶段。

2. 虚拟显示

• 苹果推出MR产品，将带动AR/VR行业零部件需求增长。
• 预计下半年消费电子有望因创新而实现估值修复。
• 建议关注立讯精密（整机）、歌尔股份、舜宇光学科技、蓝特光学、联创电子（零部件）。

3. 中游扩产

• 半导体国产替代弥补全球下行周期，材料板块下半年增速有望好于设备板块。
• 关注长江存储产业链扩产机会，以及车、风、光、储带来的需求增长。
• 建议关注材料（雅克科技、沪硅产业、鼎龙科技、有研新材）、设备（大族激光、北方华创、正帆科技）、元器件（艾华集团、泰晶科技、江海股份）。

关键信息

汽车电子市场趋势

• 汽车芯片：预计2020年全球汽车芯片需求约439亿颗，2035年将增至1285亿颗。芯片价值量从2020年的339亿美元增至2035年的893亿美元。
• 主控芯片：智能座舱SoC芯片渗透率不断提升，预计2030年接近90%。
• 功率半导体：IGBT、SiC、MOS等功率器件需求增长显著，预计2022年迎来增长拐点，2026年全面铺开。
• 模拟芯片：汽车占比模拟芯片市场约24%，为第二大核心下游，价值量和用量均提升。
• 传感器芯片：图像传感器在L2至L5自动驾驶级别中价值量提升显著，CIS为智能化核心。
• 存储芯片：2022年全球市场规模约52亿美元，预计2026年达73亿美元。
• 连接器：预计2023年全球市场规模将超过900亿美元，汽车为第二大应用市场。高压和高速连接器用量显著提升。
• 被动元器件：受益于新能源和5G发展，需求长期增长。MLCC、电感、石英晶振等产品用量迅速提升。
• PCB：随着汽车电动化和智能化，汽车PCB用量将显著提升，战新PCB预计单车用量超过100片，2022年全球市场规模将达70亿元。

VR/AR市场趋势

• XR行业：预计全球XR行业将加速成长，VR/AR/MR产品迅速发展。
• Meta与苹果：Meta在2021年售出1000万台Quest 2，苹果MR产品有望引领市场。
• 技术与生态：技术迭代和丰富生态推动XR出货量增长，预计2021-2025年VR市场CAGR为69.4%，AR为109.9%。

重点公司推荐

汽车电子

• 主控及座舱相关：晶晨股份、瑞芯微、富瀚微
• 功率半导体：士兰微、时代电气、斯达半导、宏微科技、新洁能、东微半导体、闻泰科技、比亚迪半导体
• 模拟芯片：思瑞浦、力芯微
• 传感器芯片：纳芯微、比亚迪半导体、韦尔股份、矽杰微、晶方科技
• 存储芯片：聚辰股份、复旦微电、普冉股份、北京君正、兆易创新
• 连接器：电连技术、瑞可达、博威合金
• Tier1及智能化：京东方、三安光电、东软集团、立讯精密、湘油泵、菱电电控
• 被动元器件：风华高科、泰晶科技、顺络电子、可立克、江海股份
• PCB：景旺电子、沪电股份、世运电路

VR/AR

• 整机：立讯精密
• 零部件：歌尔股份、舜宇光学科技、蓝特光学、联创电子

中游扩产

• 材料：雅克科技、沪硅产业、鼎龙科技、有研新材
• 设备：大族激光、北方华创、正帆科技
• 元器件：艾华集团、泰晶科技、江海股份

风险提示

• 海内外疫情反复
• 研发成果不及预期
• 政策传导效应不如预期
• 下游需求不及预期
• 产能扩充速度低于预期