20220803-国联证券-新劲刚-300629.SZ-射频微波扩产_吸波复合材料迎飞行器和海上风电市场机遇_3页_303kb

新劲刚（300629）总结

核心内容

新劲刚（300629）是一家专注于射频微波和特殊应用材料的公司，其业务涵盖多个高增长领域，包括国防军工和新能源产业。公司通过其全资子公司宽普科技和康泰威在射频微波及吸波复合材料领域积累了深厚的技术实力和市场经验。

主要观点

射频微波业务增长强劲

• 宽普科技作为公司核心子公司，深耕射频微波领域超过20年，拥有超过100人的研发团队，2021年完成新产品研发结题项目170项以上，技术储备充足。
• 宽普科技已于2022年5月搬迁至新场地，产能提升，目前处于满负荷生产状态，预计新厂区全部达产后年产能可达10亿元。

吸波复合材料应用前景广阔

• 风机塔筒因反射截面大，对雷达等通信设备造成干扰，因此在海上风电领域应用吸波材料具有重要意义。
• 公司子公司康泰威在吸波隐身功能材料、热障涂层功能材料等领域技术领先，拥有羟基铁粉微波吸收制剂等多项专利。
• X型飞行器的热障涂层产品已定型量产，开始实现营收；X型吸波复合材料产品通过技术验证，有望2022年进入小批量试用阶段。

海上风电市场机遇显著

• 2022年6月30日，龙源江苏四个海风项目启动塔筒吸波材料加装采购招标，涉及99台风机塔筒。
• 7月18日，华能江苏七个海风项目启动吸波材料涂敷项目招标，涉及191台风机塔筒。
• 根据CWEA数据，截至2021年底，中国海上风电累计装机容量达25.35GW，风机塔筒数量达5237台，预计“十四五”末将达60GW，吸波材料市场空间巨大。

关键信息

财务预测

• 营业收入：预计2022-2024年分别为5.20/10.00/15.80亿元，年均增速分别为44.41%/92.20%/58.00%。
• 归母净利润：预计2022-2024年分别为1.52/2.68/4.30亿元，年均增速分别为56.26%/76.93%/60.23%。
• EPS：预计2022-2024年分别为0.83/1.47/2.36元/股。
• 估值：给予2022年60倍PE，目标价49.89元，上调为“买入”评级。

财务比率

• 毛利率：预计2022-2024年分别为57.26%/53.93%/52.91%。
• 净利率：预计2022-2024年分别为29.14%/26.83%/27.20%。
• ROE：预计2022-2024年分别为12.30%/18.32%/23.41%。
• ROIC：预计2022-2024年分别为18.66%/31.37%/42.05%。

营运能力

• 应收账款周转率：预计2022-2024年保持在7.22。
• 存货周转率：预计2022-2024年分别为1.04/1.22/1.46。
• 总资产周转率：预计2022-2024年分别为0.35/0.52/0.62。

偿债能力

• 资产负债率：预计2022-2024年分别为17.55%/24.18%/27.97%。
• 流动比率：预计2022-2024年分别为4.35/3.21/2.93。
• 速动比率：预计2022-2024年分别为3.15/2.15/2.02。

估值比率

• 市盈率（P/E）：预计2022-2024年分别为37.31/21.09/13.16。
• 市净率（P/B）：预计2022-2024年分别为4.60/3.87/3.08。
• EV/EBITDA：预计2022-2024年分别为26.43/15.54/9.53。

风险提示

• 系统性风险，包括射频微波订单、海上风电招标等不及预期。

投资建议

• 评级：买入
• 目标价：49.89元
• 当前价格：31.03元
• 分析师：孙树明
• 执业证书编号：S0590521070001
• 邮箱：sunsm@glsc.com.cn