20250630-天风证券-保龄宝-002286.SZ-功能糖龙头业绩重入增长快轨_未来看点何在_19页_2mb

• 公司概况
  保龄宝是中国功能糖龙头企业，主营益生元、减糖甜味剂等高端配料，年产能超50万吨，客户超2000家，产品覆盖超100国家。2024年通过产品结构优化及管理提升，业绩重入增长快轨。

• 业绩表现
  2024年营收同比下降4.84%，但净利润增长105.97%，毛利率和净利率显著提升。2025Q1延续增长势头，收入和利润同比大幅增长，盈利能力持续上行。

• 管理层与激励
  2023年引入职业经理人团队，2025年发布股权激励计划，设定未来三年净利润考核目标，管理层优化助力长期增长。

• 主营业务
  核心产品包括高附加值的益生元（如低聚异麦芽糖）和减糖甜味剂（如赤藓糖醇）。2024年赤藓糖醇增长52.58%，海外市场收入占比25%，毛利率高于国内市场。

• 行业趋势
  功能糖需求增长，代糖替代趋势明显（从蔗糖到健康功能糖）；政策推动功能性食品标签规范化，利好公司高附加值产品。

• 未来展望
  2025-2027年规划产能扩张，重点推进阿洛酮糖、HMOs、DHA藻油等新品项目，预计全部投产后进一步提升业绩。盈利预测显示公司营收与净利润将继续增长。

• 风险提示
  原材料价格波动、下游需求变化、行业竞争加剧、国际贸易及食品安全等风险需关注。

投资建议
首次覆盖给予“买入”评级，目标价13.5元，基于公司经营改善及产能扩张潜力。