20260308-国信证券-港股市场速览_业绩预期激变_现金流策略逆市上行_16页_7mb

港股市场速览总结

核心内容

本周港股市场整体表现疲软，恒生指数和恒生综指分别下跌3.3%和3.8%。市场风格方面，大盘指数跌幅较小，而小盘和中盘指数跌幅较大。主要概念指数中，恒生消费指数跌幅最大，达到-4.8%。国信海外选股策略组合多数下跌，其中自由现金流30指数微涨0.4%，而ROE策略全天候型指数下跌2.9%。从行业表现来看，4个行业上涨，26个行业下跌，其中石油石化、煤炭、建筑和电力及公用事业行业涨幅较大，而计算机、商贸零售、电子、钢铁和建材行业跌幅较大。

主要观点

股价表现

• 恒生指数本周下跌3.3%，恒生综指下跌3.8%。
• 大盘（恒生大型股）跌幅小于小盘（恒生小型股）和中盘（恒生中型股）。
• 恒生消费指数下跌4.8%，成为跌幅最大的概念指数。
• 国信海外选股策略组合中，自由现金流30指数上涨0.4%，ROE策略全天候型指数下跌2.9%。
• 4个行业上涨，26个行业下跌，其中石油石化、煤炭、建筑和电力及公用事业行业涨幅较大，计算机、商贸零售、电子、钢铁和建材行业跌幅较大。

估值水平

• 恒生指数估值下降1.1%至11.2x，恒生综指估值下降2.1%至11.2x。
• 主要概念指数估值普遍下降，恒生高股息指数估值上升2.0%至7.7x。
• 国信海外选股策略组合估值普遍下降，ROE策略全天候型指数估值上升16.9%至11.4x，ROE策略进攻型指数估值下降4.3%至11.9x。
• 5个行业估值上升，23个行业估值下降，1个行业基本持平。估值上升的主要行业包括综合金融、石油石化、煤炭、电力设备及新能源和通信行业；估值下降的主要行业包括商贸零售、计算机、建材、机械和有色金属行业。

盈利预期

• 恒生指数EPS预期较上周下降1.5%，恒生综指EPS预期较上周下降1.0%。
• 主要概念指数EPS预期多数下修，恒生消费指数上修0.1%，恒生高股息指数下修2.2%。
• 国信海外选股策略组合EPS预期分化，ROE策略进攻型指数上修2.6%，ROE策略全天候型指数下修16.9%。
• 15个行业EPS上修，12个行业EPS下修，2个行业基本持平。上修的主要行业包括建筑、煤炭、石油石化、建材和机械；下修的主要行业包括综合金融、电子、国防军工、电力设备及新能源和基础化工。

关键信息

风险提示

• 经济基本面的不确定性
• 国际政治局势的不确定性
• 美国财政政策的不确定性
• 美联储货币政策的不确定性

市场走势

• 全球主要指数与资产表现显示，港股整体回撤，但部分行业表现较好。
• A股市场中，沪深300指数下跌1.1%，万得全A指数下跌2.3%，上证指数下跌0.9%，深证成指下跌2.2%，创业板指下跌2.4%，科创50指数下跌4.9%。
• 美股市场中，标普500指数下跌2.0%，纳斯达克100指数下跌1.3%，纳斯达克综指下跌1.2%，道琼斯工业指数下跌3.0%。
• 欧洲市场中，斯托克50指数下跌6.8%，德国DAX指数下跌6.7%，法国CAC40指数下跌6.8%，英国富时100指数下跌5.7%。
• 日韩市场中，日经225指数下跌5.5%，韩国综合指数下跌10.6%。
• 新兴市场中，印度SENSEX指数下跌2.9%，巴西IBOVESPA指数下跌5.0%，俄罗斯RTS指数下跌0.5%，越南胡志明指数下跌6.0%。
• 美债收益率整体上升，国债收益率整体下降，美元指数上涨，美元兑离岸人民币上涨，美元兑英镑上涨，欧元兑美元下跌，美元兑日元上涨。

估值变化

• 恒生指数和恒生综指估值均有所回落。
• 恒生高股息指数估值上升，而恒生生物科技指数估值下降。
• 国信海外选股策略组合中，ROE策略全天候型指数估值上升，ROE策略进攻型指数估值下降。
• 5个行业估值上升，23个行业估值下降，1个行业基本持平。

盈利预期变化

• 恒生指数和恒生综指EPS预期整体下修。
• 恒生消费指数EPS预期略有上修，而恒生高股息指数EPS预期明显下修。
• 国信海外选股策略组合中，ROE策略进攻型指数EPS预期上修，ROE策略全天候型指数EPS预期下修。
• 15个行业EPS上修，12个行业EPS下修，2个行业基本持平。

图表信息

图1：全球主要指数与资产表现

• 港股市场整体回撤，A股市场多数下跌，美股市场整体下跌，欧洲市场整体下跌，日韩市场部分下跌，新兴市场部分下跌。
• 美债收益率整体上升，国债收益率整体下降，美元指数上涨，美元兑离岸人民币上涨，美元兑英镑上涨，欧元兑美元下跌，美元兑日元上涨。

图2：投资收益：核心指数与选股策略（流通市值总体法）

• 恒生指数和恒生综指投资收益下降。
• 主题指数中，恒生科技和恒生互联网指数投资收益下降，恒生消费和恒生生物科技指数投资收益下降。
• 国信海外选股策略组合中，自由现金流30指数投资收益微涨，红利贵族50和ROE策略全天候型指数投资收益下降。

图3：投资收益：中信行业（流通市值总体法）

• 石油石化、煤炭、建筑、电力及公用事业等行业投资收益上升。
• 电子、计算机、医药、商贸零售等行业投资收益下降。
• 国信海外选股策略组合中，自由现金流30指数投资收益微涨，红利贵族50和ROE策略全天候型指数投资收益下降。

图4：投资收益：恒生和GICS行业（流通市值总体法）

• 恒生指数和GICS行业投资收益下降。
• 恒生科技和恒生互联网指数投资收益下降。
• 国信海外选股策略组合中，自由现金流30指数投资收益微涨，红利贵族50和ROE策略全天候型指数投资收益下降。

图5：估值水平：核心指数与选股策略（流通市值总体法）

• 恒生指数和恒生综指估值下降。
• 恒生高股息指数估值上升，而恒生生物科技指数估值下降。
• 国信海外选股策略组合中，ROE策略全天候型指数估值上升，ROE策略进攻型指数估值下降。

图6：估值水平：中信行业（流通市值总体法）

• 石油石化、煤炭、建筑、电力及公用事业等行业估值上升。
• 电子、计算机、医药、商贸零售等行业估值下降。
• 国信海外选股策略组合中，自由现金流30指数估值微涨，红利贵族50和ROE策略全天候型指数估值下降。

图7：估值水平：恒生和GICS行业（流通市值总体法）

• 恒生指数和GICS行业估值下降。
• 恒生高股息指数估值上升，而恒生生物科技指数估值下降。
• 国信海外选股策略组合中，自由现金流30指数估值微涨，红利贵族50和ROE策略全天候型指数估值下降。

图8：盈利和股息：核心指数与选股策略（流通市值总体法）

• 恒生指数和恒生综指盈利和股息下降。
• 主题指数中，恒生科技和恒生互联网指数盈利和股息下降，恒生消费和恒生生物科技指数盈利和股息下降。
• 国信海外选股策略组合中，自由现金流30指数盈利和股息微涨，红利贵族50和ROE策略全天候型指数盈利和股息下降。

图9：盈利和股息：中信行业（流通市值总体法）

• 石油石化、煤炭、建筑、电力及公用事业等行业盈利和股息上升。
• 电子、计算机、医药、商贸零售等行业盈利和股息下降。
• 国信海外选股策略组合中，自由现金流30指数盈利和股息微涨，红利贵族50和ROE策略全天候型指数盈利和股息下降。

图10：盈利和股息：恒生和GICS行业（流通市值总体法）

• 恒生指数和GICS行业盈利和股息下降。
• 恒生高股息指数盈利和股息上升，而恒生生物科技指数盈利和股息下降。
• 国信海外选股策略组合中，自由现金流30指数盈利和股息微涨，红利贵族50和ROE策略全天候型指数盈利和股息下降。

图11：港股通成分股涨跌幅排名

• 港股通成分股中，部分股票涨跌幅较大，主要集中在能源、材料、工业等行业。

图12：港股通各行业涨跌幅（中信港股通行业指数表现）

• 港股通各行业涨跌幅显示，部分行业涨跌幅较大，主要集中在能源、材料、工业等行业。

图13：港股通成分股资金强度排名（千港元）

• 港股通成分股中，部分股票资金强度较高，主要集中在能源、材料、工业等行业。

图14：港股通各行业资金强度（百万港元）

• 港股通各行业资金强度显示，部分行业资金强度较高，主要集中在能源、材料、工业等行业。

图15：港股通成分股业绩预期调整幅度排名

• 港股通成分股中，部分股票业绩预期调整幅度较大，主要集中在能源、材料、工业等行业。

图16：港股通各行业业绩预期调整幅度（自由流通市值加权平均）

• 港股通各行业业绩预期调整幅度显示，部分行业业绩预期调整幅度较大，主要集中在能源、材料、工业等行业。

图17：港股通行业收益率归因

• 港股通行业收益率归因显示，部分行业收益率较高，主要集中在能源、材料、工业等行业。

图18：港股通净买入（人民币）

• 港股通净买入显示，部分行业净买入较多，主要集中在能源、材料、工业等行业。

图19：港股通净买入（港币）

• 港股通净买入显示，部分行业净买入较多，主要集中在能源、材料、工业等行业。

图20：港股通成分股南向资金影响程度排名

• 港股通成分股中，部分股票南向资金影响程度较高，主要集中在能源、材料、工业等行业。

图21：港股通行业南向资金持股变化情况

• 港股通行业南向资金持股变化显示，部分行业南向资金持股变化较大，主要集中在能源、材料、工业等行业。