20260308-国信证券-港股市场速览_业绩预期激变_现金流策略逆市上行_16页_7mb

> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 港股市场速览 优于大市 # 业绩预期激变，现金流策略逆市上行 # 核心观点 # 股价表现：市场显著回撤，现金流策略逆市上行 本周，恒生指数 $-3.3\%$ （上周 $+0.8\%$ ），恒生综指 $-3.8\%$ （上周 $+0.4\%$ ）。风格方面，大盘（恒生大型股 $-3.6\%$ ）>小盘（恒生小型股 $-4.0\%$ ）>中盘（恒生中型股 $-4.6\%$ ）。 主要概念指数均有所下跌。下跌幅度较大的主要有恒生消费（-4.8%）。 国信海外选股策略组合多数下跌。上涨的主要有自由现金流30（+0.4%）；下跌的主要有ROE策略全天候型（-2.9%）。 4个行业上涨，26个行业下跌。上涨的主要有：石油石化（+5.1%）、煤炭（+2.6%）、建筑（+2.6%）、电力及公用事业（+0.5%）；下跌的主要有：计算机（-7.8%）、商贸零售（-7.4%）、电子（-6.3%）、钢铁（-6.0%）、建材（-5.8%）。 # 估值水平：整体有所回落，高股息估值上行 本周，恒生指数估值（动态预期12个月正数市盈率，后同）-1.1%至11.2x； 恒生综指估值-2.1%至11.2x。 主要概念指数估值普遍下降。上升幅度较大的主要有恒生高股息（+2.0%至7.7x）；下降幅度较大的主要有恒生生物科技（-4.8%至24.5x）。 国信海外选股策略组合估值普遍下降。上升幅度较大的主要有ROE策略全天候型（+16.9%至11.4x）；下降幅度较大的主要有ROE策略进攻型（-4.3%至11.9x）。 5个行业估值上升，23个行业估值下降，1个基本持平。估值上升的主要有：综合金融（+33.5%）、石油石化（+3.3%）、煤炭（+0.7%）、电力设备及新能源（+0.3%）、通信（+0.3%）；估值下降的主要有：商贸零售（-8.5%）、计算机（-7.7%）、建材（-7.3%）、机械（-6.8%）、有色金属（-6.4%）。 # 业绩预期：整体显著下修，能源板块强势 恒生指数EPS（动态预期12个月正数EPS，后同）较上周 $-1.5\%$ （上周 $+1.4\%$ ）； 恒生综指EPS较上周 $-1.0\%$ （上周 $+1.3\%$ ）。 主要概念指数EPS预期多数下修。上修幅度较大的主要有恒生消费（+0.1%）；下修幅度较大的主要有恒生高股息（-2.2%）。 国信海外选股策略组合EPS预期分化。上修的主要有ROE策略进攻型 $(+2.6\%)$ ；下修幅度较大的主要有ROE策略全天候型（ $-16.9\%$ ）。 15个行业EPS上修，12个行业EPS下修，2个基本持平。上修的主要有：建筑 $(+4.9\%)$ 、煤炭 $(+1.9\%)$ 、石油石化 $(+1.7\%)$ 、建材 $(+1.6\%)$ 、机械 $(+1.4\%)$ ；下修的主要有：综合金融 $(-27.4\%)$ 、电子 $(-3.4\%)$ 、国防军工 $(-2.2\%)$ 、电力设备及新能源 $(-2.0\%)$ 、基础化工 $(-1.1\%)$ 。 风险提示：经济基本面的不确定性，国际政治局势的不确定性，美国财政政策的不确定性，美联储货币政策的不确定性。 # 行业研究·海外市场专题 # 港股 # 优于大市·维持 证券分析师：王学恒 010-88005382 wangxueh@guosen.com S0980514030002 证券分析师：张熙 0755-81982090 zhangxi4@guosen.com.cn S0980522040001 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 # 相关研究报告 《港股3月投资策略-伊朗局势的演绎将对今年的经济周期引发重要影响》——2026-03-04 《港股市场速览-中上游表现强势，全局盈利预测显著上修》—2026-03-01 《港股市场速览-能源与材料估值拉升，盈利预测平稳前滚》—2026-02-21 《港股市场速览-市场整体回撤，消费与工业较优》2026-02-07 《港股策略指数对比研究——从风险分散到趋势捕捉的全景分析》—2026-02-06 # 内容目录 # 一、全球市场表现 4 # 二、中观表现汇总 5 2.1 投资收益 5 2.2 估值水平 6 2.3盈利和股息 8 # 旧版：港股通成分股数据跟踪 10 1 涨跌幅 10 2量价指标 11 3业绩预期 12 4收益率归因 13 5资金流向 13 # 图表目录 图1：全球主要指数与资产表现 4 图2：投资收益：核心指数与选股策略（流通市值总体法） 5 图3：投资收益：中信行业（流通市值总体法） 5 图4：投资收益：恒生和GICS行业（流通市值总体法） 6 图5：估值水平：核心指数与选股策略（流通市值总体法） 6 图6：估值水平：中信行业（流通市值总体法） 7 图7：估值水平：恒生和GICS行业（流通市值总体法） 7 图8：盈利和股息：核心指数与选股策略（流通市值总体法） 8 图9：盈利和股息：中信行业（流通市值总体法） 8 图10：盈利和股息：恒生和GICS行业（流通市值总体法） 9 图11：港股通成分股涨跌幅排名 10 图12：港股通各行业涨跌幅（中信港股通行业指数表现） 10 图13：港股通成分股资金强度排名（千港元） 11 图14：港股通各行业资金强度（百万港元） 11 图15：港股通成分股业绩预期调整幅度排名 12 图16：港股通各行业业绩预期调整幅度（自由流通市值加权平均） 12 图17：港股通行业收益率归因 13 图18：港股通净买入（人民币） 13 图19：港股通净买入（港币） 13 图20：港股通成分股南向资金影响程度排名 14 图21：港股通行业南向资金持股变化情况 14 # 一、全球市场表现 图1：全球主要指数与资产表现 市场/资产 名称 收盘价 本周 近4周 近13周 近26周 近52周 月初至今 季初至今 年初至今 港股 恒生指数 25,757 -3.3% -3.0% -1.3% +1.3% +6.3% -3.3% +0.5% +0.5% 恒生科技 4,948 -3.7% -7.5% -12.6% -13.0% -18.1% -3.7% -10.3% -10.3% 恒生综指 3,914 -3.8% -3.6% -1.9% +0.3% +9.7% -3.8% +0.2% +0.2% 恒生大型股 2,392 -3.6% -4.0% -2.4% +0.8% +6.7% -3.6% -0.7% -0.7% 恒生中型股 5,171 -4.6% -2.3% +0.4% -1.0% +25.5% -4.6% +3.8% +3.8% 恒生小型股 1,625 -4.0% -1.3% -0.6% -4.5% +22.3% -4.0% +3.5% +3.5% A股 沪深300 4,660 -1.1% +0.4% +1.7% +4.5% +18.2% -1.1% +0.7% +0.7% 万得全A 6,783 -2.3% +1.5% +8.5% +11.4% +28.9% -2.3% +5.8% +5.8% 上证指数 4,124 -0.9% +1.4% +5.7% +8.2% +22.3% -0.9% +3.9% +3.9% 深证成指 14,173 -2.2% +1.9% +7.8% +12.6% +30.7% -2.2% +4.8% +4.8% 创业板指 3,229 -2.4% -0.2% +3.9% +9.2% +46.4% -2.4% +0.8% +0.8% 科创50 1,414 -4.9% -0.6% +6.7% +11.5% +27.7% -4.9% +5.2% +5.2% 美股 标普500 6,740 -2.0% -2.8% -1.9% +4.0% +16.8% -2.0% -1.5% -1.5% 纳斯达克100 24,643 -1.3% -1.7% -4.1% +4.2% +22.0% -1.3% -2.4% -2.4% 纳斯达克综指 22,388 -1.2% -2.8% -5.0% +3.2% +23.0% -1.2% -3.7% -3.7% 道琼斯工业 47,502 -3.0% -5.2% -0.9% +4.6% +11.0% -3.0% -1.2% -1.2% 欧洲 斯托克50（欧元） 5,720 -6.8% -4.6% -0.1% +7.6% +4.6% -6.8% -1.2% -1.2% 德国DAX 23,591 -6.7% -4.6% -1.8% -0.0% +2.5% -6.7% -3.7% -3.7% 法国CAC40 7,993 -6.8% -3.4% -1.5% +4.2% -1.6% -6.8% -1.9% -1.9% 英国富时100 10,285 -5.7% -0.8% +6.4% +11.7% +18.5% -5.7% +3.6% +3.6% 日韩 日经225 55,621 -5.5% +2.5% +10.2% +29.3% +50.8% -5.5% +10.5% +10.5% 韩国综合指数 5,585 -10.6% +9.7% +36.2% +74.2% +117.9% -10.6% +32.5% +32.5% 新兴市场 印度SENSEX 78,919 -2.9% -5.6% -7.9% -2.2% +6.2% -2.9% -7.4% -7.4% 巴西IBOVESPA 179,365 -5.0% -2.0% +14.0% +25.7% +43.5% -5.0% +11.3% +11.3% 俄罗斯RTS 1,136 -0.5% +1.6% +1.2% +1.4% +1.5% -0.5% +2.0% +2.0% 越南胡志明指数 1,768 -6.0% +0.7% +1.5% +6.1% +33.3% -6.0% -0.9% -0.9% 美债收益率 三个月 3.651 -1bp -2bp -4bp -35bp -65bp -1bp +3bp +3bp 两年 3.542 +17bp +5bp -2bp +3bp -44bp +17bp +8bp +8bp 十年 4.129 +18bp -8bp -1bp +5bp -17bp +18bp -2bp -2bp 三十年 4.763 +15bp -9bp -3bp +0bp +17bp +15bp -6bp -6bp 国债收益率 一年 1.269 -3bp -4bp -13bp -12bp -31bp -3bp -7bp -7bp 五年 1.525 -2bp -3bp -10bp -6bp -14bp -2bp -9bp -9bp 十年 1.790 -1bp -1bp -4bp +2bp +0bp -1bp -6bp -6bp 三十年 2.233 -2bp +1bp -2bp +21bp +26bp -2bp -3bp -3bp 汇率 美元指数 98.96 +1.3% +1.4% -0.0% +1.2% -4.8% +1.3% +0.7% +0.7% 美元兑离岸人民币 6,9093 +0.7% -0.3% -2.3% -3.0% -4.6% +0.7% -0.9% -0.9% 美元兑英镑 0.7456 +0.5% +1.5% -0.6% +0.7% -3.6% +0.5% +0.5% +0.5% 欧元兑美元 1.1618 -1.7% -1.7% -0.2% -0.9% +7.2% -1.7% -1.1% -1.1% 美元兑日元 157.80 +1.1% +0.4% +1.6% +7.0% +6.6% +1.1% +0.7% +0.7% 商品 NYMEX WTI原油 91.27 +35.6% +43.7% +51.8% +47.3% +36.1% +35.6% +59.0% +59.0% COMEX黄金 5,181 -2.2% +3.9% +22.6% +42.4% +77.6% -2.2% +19.6% +19.6% 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 # 二、中观表现汇总 # 2.1 投资收益 图2：投资收益：核心指数与选股策略（流通市值总体法） 价格收益 股息复投收益 本周 上周 近4周 近13周 近26周 近52周 本周 上周 近4周 近13周 近26周 近52周 整体市场和宽基指数 全主板 -3.2% 0.5% -1.2% 2.4% 7.3% 22.3% -3.2% 0.5% -1.2% 2.5% 8.0% 25.9% 恒生指数 -2.5% 0.6% -2.9% -1.7% 3.0% 11.4% -2.5% 0.6% -2.9% -1.6% 3.7% 14.8% 2019老恒指 -1.9% 1.6% -0.7% 1.7% 6.4% 19.3% -1.9% 1.6% -0.7% 1.8% 7.4% 23.8% 国信海外H200 -3.0% 1.1% -1.4% 2.2% 7.1% 18.2% -3.0% 1.1% -1.4% 2.3% 7.8% 21.8% 恒生综指 -3.1% 0.5% -2.6% 0.1% 4.6% 18.0% -3.1% 0.5% -2.6% 0.2% 5.2% 21.6% 恒生港股通 -3.2% 0.4% -2.7% 0.0% 4.1% 18.0% -3.2% 0.4% -2.7% 0.1% 4.9% 21.7% 主题指数 恒生科技 -2.9% -1.4% -7.9% -13.2% -10.7% -8.7% -2.9% -1.4% -7.9% -13.2% -10.7% -7.9% 恒生互联网 -2.7% -1.7% -8.2% -13.5% -8.9% -6.7% -2.7% -1.7% -8.2% -13.5% -8.9% -5.7% 恒生消费 -4.5% -0.6% -4.8% 1.8% -4.1% 6.2% -4.5% -0.6% -4.8% 2.1% -3.3% 10.1% 恒生生物科技 -4.7% -4.8% -6.0% -7.0% -14.2% 44.0% -4.7% -4.8% -6.0% -7.0% -14.0% 45.3% 恒生汽车 -3.5% -0.9% -1.5% 1.6% 3.6% 9.2% -3.5% -0.9% -1.5% 1.6% 3.8% 11.1% 恒生高股息 -0.2% 0.4% 1.6% 4.8% 12.7% 24.5% -0.2% 0.4% 1.6% 5.0% 14.7% 31.9% 国信海外选股策略组合 自由现金流30 0.4% -0.4% 2.1% 1.9% 3.5% 20.0% 0.4% -0.4% 2.1% 1.9% 4.0% 25.1% 红利贵族50 -1.3% 0.7% -1.9% -4.1% -0.7% 17.1% -1.3% 0.7% -1.9% -4.1% -0.5% 21.1% ROE策略-进攻型 -1.8% -1.6% -1.3% -3.4% 1.3% 18.3% -1.8% -1.6% -1.3% -3.4% 1.6% 23.3% ROE策略-全天候型 -2.9% 0.6% -4.5% -7.8% 2.4% 3.7% -2.9% 0.6% -4.5% -7.7% 2.7% 6.4% ROE策略-防御型 -2.7% 0.2% -2.8% -2.1% 8.2% 11.3% -2.7% 0.2% -2.8% -2.0% 8.6% 14.1% 资料来源：FactSet、Wind、国信证券经济研究所整理 图3：投资收益：中信行业（流通市值总体法） 价格收益 股息复投收益 本周 上周 近4周 近13周 近26周 近52周 本周 上周 近4周 近13周 近26周 近52周 中信行业分类 石油石化 5.1% -0.9% 10.4% 20.8% 33.6% 54.0% 5.1% -0.9% 10.4% 20.8% 37.8% 64.9% 煤炭 2.6% 3.4% 9.9% 20.0% 31.8% 49.0% 2.6% 3.4% 9.9% 20.0% 33.7% 61.7% 有色金属 -5.4% 4.6% 4.4% 19.0% 56.1% 179.9% -5.4% 4.6% 4.4% 19.0% 56.6% 188.2% 电力及公用事业 0.5% 1.1% 3.1% 4.1% 8.6% 23.0% 0.5% 1.1% 3.1% 4.1% 9.7% 29.2% 钢铁 -6.0% 6.1% 7.5% 10.8% 45.0% 74.7% -6.0% 6.1% 7.5% 10.8% 45.4% 78.2% 基础化工 -1.6% 3.9% 1.5% 6.3% 11.9% 48.5% -1.6% 3.9% 1.5% 6.3% 12.4% 52.0% 建筑 2.6% -0.6% 6.8% 19.9% 30.3% 35.3% 2.6% -0.6% 6.8% 20.0% 32.4% 41.7% 建材 -5.8% 3.2% -1.7% 10.2% 17.0% 42.9% -5.8% 3.2% -1.7% 10.2% 17.5% 48.1% 轻工制造 -4.3% -1.8% -1.9% 6.8% 0.9% 45.7% -4.3% -1.8% -1.9% 6.9% 1.6% 49.6% 机械 -5.5% 3.0% 4.4% 24.1% 31.8% 45.6% -5.5% 3.0% 4.4% 24.2% 32.1% 50.5% 电力设备及新能源 -1.7% 1.0% 7.0% 13.2% 16.3% 33.1% -1.7% 1.0% 7.0% 13.5% 16.5% 34.4% 国防军工 -4.8% 0.9% 0.7% 5.3% 3.4% 40.0% -4.8% 0.9% 0.7% 5.3% 3.4% 42.9% 汽车 -2.6% -1.4% 0.3% 0.3% -3.3% 0.4% -2.6% -1.4% 0.3% 0.4% -3.0% 2.4% 商贸零售 -7.4% -1.9% -10.0% -7.1% 5.5% 3.5% -7.4% -1.9% -10.0% -7.0% 5.7% 5.2% 消费者服务 -3.4% -0.7% -7.4% -9.1% -8.4% -17.4% -3.4% -0.7% -7.3% -9.0% -8.0% -16.0% 家电 -4.7% -2.4% -4.1% -3.7% 5.1% 17.1% -4.7% -2.4% -4.1% -3.7% 5.9% 23.1% 纺织服装 -5.3% 2.0% -1.0% -1.4% -2.0% -6.7% -5.3% 2.0% -1.0% -1.2% -0.7% -2.7% 医药 -3.5% -4.6% -3.8% -5.9% -14.2% 43.0% -3.5% -4.6% -3.8% -5.9% -14.0% 44.6% 食品饮料 -1.9% 0.6% -3.9% 0.6% -3.3% 5.0% -1.9% 0.6% -3.9% 0.7% -3.0% 9.0% 农林牧渔 -0.9% -0.3% 0.2% 13.9% 16.1% 52.1% -0.9% -0.3% 0.2% 13.9% 18.9% 68.5% 银行 -4.3% 3.4% -0.9% 7.0% 15.8% 29.6% -4.3% 3.4% -0.9% 7.2% 17.8% 35.6% 非银行金融 -3.5% -0.1% -3.7% 3.7% 9.9% 36.0% -3.5% 0.0% -3.6% 3.8% 10.8% 40.7% 房地产 -4.1% 2.6% 0.0% 10.9% 14.2% 23.0% -4.1% 2.6% 0.0% 10.9% 15.5% 28.5% 交通运输 -2.2% 2.5% 1.6% 10.8% 22.0% 35.0% -2.2% 2.5% 1.6% 11.0% 23.0% 42.2% 电子 -6.3% 1.8% -2.2% -8.1% -12.5% -8.3% -6.3% 1.8% -2.2% -8.1% -12.4% -7.8% 通信 -0.2% 2.1% 1.2% -6.3% -4.5% -1.9% -0.2% 2.1% 1.2% -6.2% -4.4% 3.9% 计算机 -7.8% -1.7% -7.5% -5.1% -13.8% -3.8% -7.8% -1.7% -7.5% -5.0% -13.6% -2.9% 传媒 -0.3% -1.5% -6.0% -12.3% -12.7% 6.1% -0.3% -1.5% -6.0% -12.3% -12.6% 7.1% 综合 -2.9% -0.8% 2.4% 37.4% 47.2% 72.1% -2.9% -0.8% 2.5% 37.5% 47.9% 75.8% 综合金融 -3.1% 2.1% -0.7% 5.4% 7.9% 27.5% -3.1% 2.1% -0.7% 5.4% 9.2% 32.6% 资料来源：FactSet、Wind、国信证券经济研究所整理 图4：投资收益：恒生和GICS行业（流通市值总体法） 价格收益 股息复投收益 本周 上周 近4周 近13周 近26周 近52周 本周 上周 近4周 近13周 近26周 近52周 恒生行业分类 能源业 4.6% 0.0% 10.4% 21.7% 35.8% 56.5% 4.6% 0.0% 10.4% 21.7% 39.5% 68.1% 原材料业 -5.2% 5.6% 5.3% 27.7% 62.7% 170.6% -5.2% 5.6% 5.3% 27.7% 63.2% 178.2% 工业 -2.6% 2.8% 5.6% 15.3% 23.3% 45.8% -2.6% 2.8% 5.6% 15.6% 24.3% 51.9% 非必需性消费 -5.6% -1.2% -7.4% -4.7% -0.4% 2.4% -5.6% -1.2% -7.4% -4.6% -0.1% 4.3% 必需性消费 -2.5% 0.3% -3.3% 2.1% -0.6% 14.3% -2.5% 0.3% -3.3% 2.3% 0.3% 19.3% 医疗保健业 -4.2% -4.2% -4.7% -5.8% -9.3% 48.8% -4.2% -4.2% -4.7% -5.8% -9.1% 50.3% 电讯业 0.1% 1.1% -0.1% -8.7% -7.0% -5.4% 0.1% 1.1% -0.1% -8.7% -7.0% 0.2% 公用事业 0.5% 1.0% 2.4% 7.4% 11.9% 20.1% 0.5% 1.0% 2.4% 7.5% 13.1% 25.9% 金融业 -4.0% 2.2% -1.7% 5.8% 13.2% 32.7% -4.0% 2.3% -1.7% 6.0% 14.7% 38.1% 地产建筑业 -3.7% 2.4% 0.5% 11.8% 16.2% 25.7% -3.7% 2.4% 0.5% 11.9% 17.5% 31.2% 资讯科技业 -1.7% -1.0% 1.3% -5.3% -5.7% 6.0% -1.7% -1.0% 1.3% -5.3% -5.6% 6.9% 综合企业 -4.8% 2.1% -3.6% 2.3% 10.0% 22.0% -4.8% 2.1% -3.6% 2.3% 11.8% 28.6% GICS行业分类 能源 4.6% 0.0% 10.3% 21.3% 35.1% 55.5% 4.6% 0.0% 10.3% 21.3% 38.8% 66.9% 材料 -5.4% 5.5% 4.7% 26.3% 59.4% 159.9% -5.4% 5.5% 4.7% 26.3% 60.0% 167.8% 工业 -2.9% 2.2% 2.0% 12.2% 23.6% 41.8% -2.9% 2.2% 2.0% 12.3% 24.9% 48.5% 可选消费 -5.6% -1.0% -6.8% -5.0% -0.4% 0.0% -5.6% -1.0% -6.8% -5.0% -0.1% 2.0% 日常消费 -3.5% -0.6% -5.4% -0.9% -6.0% 9.2% -3.5% -0.6% -5.4% -0.9% -5.5% 13.2% 医疗保健 -3.6% -4.3% -3.2% -5.2% -7.8% 56.3% -3.6% -4.3% -3.2% -5.2% -7.6% 58.0% 金融 -4.0% 2.2% -1.7% 5.9% 13.4% 32.9% -4.0% 2.3% -1.7% 6.1% 14.9% 38.3% 信息技术 -2.1% -1.0% 0.6% -4.5% -4.5% 7.1% -2.1% -1.0% 0.6% -4.5% -4.4% 8.0% 通讯服务 -0.6% -0.1% -2.5% -8.6% -10.1% -0.9% -0.6% -0.1% -2.5% -8.6% -10.0% 3.8% 公用事业 0.5% 1.0% 2.2% 7.8% 12.2% 20.5% 0.5% 1.0% 2.2% 7.9% 13.4% 26.3% 房地产 -4.0% 2.7% 0.1% 11.0% 14.4% 23.0% -4.0% 2.7% 0.1% 11.0% 15.6% 28.3% 资料来源：FactSet、Wind、国信证券经济研究所整理 # 2.2 估值水平 图5：估值水平：核心指数与选股策略（流通市值总体法） 市盈率变化 未来12个月预期正数市盈率 本周 上周 近4周 近13周 近26周 近52周 本周 上周 4周前 13周前 26周前 52周前 整体市场和宽基指数 全主板 -2.4% -0.6% -3.6% -4.4% -4.8% 6.5% 11.4 11.7 11.9 12.0 12.0 10.7 恒生指数 -1.1% -0.8% -3.4% -5.9% -4.6% 2.9% 11.2 11.3 11.6 11.9 11.7 10.9 2019老恒指 -0.1% 0.1% -1.0% -2.7% -2.6% 6.8% 9.9 9.9 10.0 10.2 10.2 9.3 国信海外H200 -1.6% -0.3% -2.4% -7.5% -7.3% 1.5% 11.1 11.3 11.4 12.0 12.0 10.9 恒生综指 -2.1% -0.7% -3.8% -5.4% -5.7% 5.5% 11.2 11.5 11.7 11.9 11.9 10.6 恒生港股通 -2.2% -0.8% -3.9% -5.3% -5.5% 5.7% 11.1 11.3 11.5 11.7 11.7 10.5 主题指数 恒生科技 -2.6% -2.1% -8.9% -17.5% -15.6% -12.9% 15.4 15.8 16.9 18.7 18.2 17.7 恒生互联网 -2.4% -2.4% -9.4% -16.8% -12.3% -7.1% 15.1 15.5 16.7 18.2 17.2 16.3 恒生消费 -4.6% -1.5% -6.3% -4.3% -16.0% -12.7% 13.4 14.1 14.3 14.0 16.0 15.4 恒生生物科技 -4.8% -7.0% -10.3% -10.4% -17.2% 26.7% 24.5 25.8 27.4 27.4 29.7 19.4 恒生汽车 -2.9% -2.1% -3.1% -5.4% -5.1% 6.5% 13.3 13.7 13.7 14.1 14.0 12.5 恒生高股息 2.0% -0.7% 2.1% -0.5% 4.3% 17.2% 7.7 7.5 7.5 7.7 7.4 6.5 国信海外选股策略组合 自由现金流30 -1.5% -2.5% -3.5% -5.2% -5.5% 2.3% 10.0 10.2 10.4 10.6 10.6 9.8 红利贵族50 -1.0% -0.3% -3.3% -29.3% -30.3% 7.2% 9.6 9.7 9.9 13.6 13.8 9.0 ROE策略-进攻型 -4.3% -4.8% -8.1% -23.2% -20.3% 15.5% 11.9 12.4 12.9 15.4 14.9 10.3 ROE策略-全天候型 16.9% -0.5% 12.7% -17.9% -8.9% -10.6% 11.4 9.7 10.1 13.9 12.5 12.7 ROE策略-防御型 14.6% -0.9% 12.6% -29.2% -22.2% -23.0% 9.8 8.6 8.7 13.9 12.6 12.8 资料来源：FactSet、Wind、国信证券经济研究所整理 图6：估值水平：中信行业（流通市值总体法） 市盈率变化 本周 上周 近4周 近13周 近26周 近52周 中信行业分类 石油石化 3.3% -1.9% 7.0% 14.4% 27.2% 61.3% 煤炭 0.7% 1.1% 1.7% 7.8% 12.8% 65.0% 有色金属 -6.4% 3.0% -2.5% -7.0% 0.6% 49.4% 电力及公用事业 -0.3% 0.8% 0.5% 6.5% 6.8% 26.7% 钢铁 -5.1% 4.0% 9.8% 19.1% 1.1% -82.2% 基础化工 -0.5% 2.1% -3.7% -4.4% -0.4% 3.7% 建筑 -2.1% -0.1% -2.5% 1.5% 1.7% 8.0% 建材 -7.3% 2.8% -5.3% 4.4% 2.7% 6.0% 轻工制造 -5.2% -1.0% -2.2% -10.7% -31.0% 6.8% 机械 -6.8% 5.9% 3.9% 16.3% 15.3% 15.9% 电力设备及新能源 0.3% -0.5% 3.6% 12.9% -8.9% 24.1% 国防军工 -2.7% -0.3% 0.4% -4.8% -13.6% 17.4% 汽车 -2.4% -2.0% -0.4% -7.6% -13.1% -2.6% 商贸零售 -8.5% -2.5% -12.8% -12.0% 2.3% 9.6% 消费者服务 -4.0% -1.0% -9.2% -16.6% -12.9% -5.2% 家电 -5.0% -2.9% -5.3% -9.3% -5.8% 0.7% 纺织服装 -5.3% 1.2% -2.4% -3.3% -6.4% -14.2% 医药 -4.6% -7.1% -9.7% -4.5% -19.7% 32.0% 食品饮料 -1.9% 0.0% -4.1% -1.8% -9.3% -4.0% 农林牧渔 -1.9% -1.4% -3.7% 9.8% 1.0% 28.0% 银行 -4.3% 1.2% -4.0% -2.0% 2.9% 13.8% 非银行金融 -3.7% -0.6% -5.2% -3.5% -7.7% 3.0% 房地产 -4.0% 2.0% -1.6% 16.4% 15.9% 39.0% 交通运输 -2.7% 1.2% -0.3% 2.9% 8.1% 13.1% 电子 -3.0% 0.7% 0.0% -10.8% -17.8% -38.4% 通信 0.3% 0.8% 1.6% -8.6% -9.2% -10.5% 计算机 -7.7% -3.1% -12.4% -17.8% -29.5% -15.1% 传媒 0.0% -2.7% -7.4% -17.9% -23.7% -21.0% 综合 n/a n/a n/a n/a n/a n/a 综合金融 33.5% 1.8% 35.2% 36.7% 31.2% 54.0% 本周 上周 4周前 13周前 26周前 52周前 8.9 8.6 8.3 7.7 7.0 5.5 11.8 11.7 11.6 11.0 10.5 7.2 12.3 13.2 12.7 13.3 12.3 8.3 10.1 10.2 10.1 9.5 9.5 8.0 15.4 16.2 14.0 12.9 15.2 86.5 11.8 11.9 12.3 12.4 11.9 11.4 4.7 4.8 4.8 4.6 4.6 4.4 9.6 10.4 10.1 9.2 9.3 9.1 14.8 15.6 15.2 16.6 21.5 13.9 13.3 14.3 12.8 11.4 11.5 11.5 18.9 18.8 18.2 16.7 20.7 15.2 11.6 11.9 11.5 12.2 13.4 9.9 12.5 12.8 12.6 13.5 14.4 12.8 16.7 18.3 19.2 19.0 16.4 15.3 15.7 16.3 17.2 18.8 18.0 16.5 10.4 11.0 11.0 11.5 11.1 10.4 11.9 12.5 12.2 12.3 12.7 13.9 22.3 23.4 24.7 23.4 27.8 16.9 14.0 14.3 14.6 14.2 15.4 14.6 9.3 9.5 9.6 8.5 9.2 7.3 6.9 7.2 7.2 7.0 6.7 6.1 9.4 9.8 10.0 9.8 10.2 9.2 13.6 14.2 13.8 11.7 11.7 9.8 11.5 11.8 11.5 11.2 10.6 10.2 20.5 21.1 20.5 22.9 24.9 33.2 10.7 10.6 10.5 11.7 11.7 11.9 17.8 19.3 20.4 21.7 25.3 21.0 14.0 14.0 15.2 17.1 18.4 17.8 n/a n/a 4.1 4.3 n/a 4.6 10.7 8.0 7.9 7.8 8.2 7.0 资料来源：FactSet、Wind、国信证券经济研究所整理 图7：估值水平：恒生和GICS行业（流通市值总体法） 市盈率变化 本周 上周 近4周 近13周 近26周 近52周 恒生行业分类 能源业 2.8% -1.1% 6.7% 13.5% 25.8% 61.4% 原材料业 -6.3% 4.0% -3.0% -3.8% 15.4% 63.7% 工业 -3.2% 2.3% 3.0% 6.1% 4.2% 18.0% 非必需性消费 -5.9% -2.0% -9.4% -11.0% -9.1% -1.6% 必需性消费 -2.7% -0.5% -4.7% 0.1% -5.8% 2.2% 医疗保健业 -5.3% -6.8% -10.0% -5.6% -21.4% 25.5% 电讯业 0.6% 0.2% 0.9% -10.2% -10.6% -12.4% 公用事业 -0.3% 2.0% 2.1% 10.9% 10.9% 24.3% 金融业 -4.1% 0.5% -4.6% -2.8% -1.7% 11.0% 地产建筑业 -4.2% 2.2% -2.0% 13.9% 13.7% 33.9% 资讯科技业 -0.4% -1.3% -4.6% -15.8% -20.4% -23.7% 综合企业 39.4% 1.3% 39.8% 43.2% 52.3% 71.8% GICS行业分类 能源 2.8% -1.1% 6.7% 13.4% 25.7% 61.4% 材料 -6.6% 3.9% -3.1% -3.0% 15.8% 58.0% 工业 9.9% 1.4% 13.1% 16.1% 21.8% 43.3% 可选消费 -6.3% -1.7% -9.2% -11.1% -8.3% -1.9% 日常消费 -3.8% -1.0% -6.8% -5.4% -14.9% -6.4% 医疗保健 -4.7% -7.1% -8.7% -2.9% -19.7% 36.6% 金融 -4.1% 0.5% -4.6% -2.8% -1.5% 11.5% 信息技术 -0.6% -1.4% -4.6% -14.7% -18.5% -20.8% 通讯服务 -0.2% -1.2% -2.4% -12.1% -16.1% -13.3% 公用事业 -0.3% 2.0% 1.9% 11.0% 11.1% 23.1% 房地产 -3.9% 2.1% -1.6% 16.8% 16.3% 37.5% 本周 上周 4周前 13周前 26周前 52周前 9.3 9.1 8.7 8.2 7.4 5.8 13.4 14.3 13.8 13.9 11.6 8.2 11.9 12.3 11.6 11.2 11.4 10.1 14.5 15.4 16.0 16.3 16.0 14.8 13.8 14.2 14.5 13.8 14.6 13.5 22.8 24.0 25.3 24.1 29.0 18.1 10.4 10.4 10.4 11.6 11.7 11.9 12.0 12.0 11.8 10.8 10.8 9.7 7.6 7.9 8.0 7.8 7.7 6.8 11.9 12.4 12.1 10.4 10.5 8.9 15.7 15.8 16.5 18.7 19.8 20.6 9.7 6.9 6.9 6.7 6.3 5.6 9.3 9.1 8.8 8.2 7.4 5.8 13.0 13.9 13.4 13.4 11.2 8.2 10.3 9.4 9.1 8.9 8.5 7.2 15.0 16.0 16.5 16.9 16.4 15.3 14.4 15.0 15.4 15.2 16.9 15.4 22.7 23.8 24.9 23.4 28.3 16.6 7.6 7.9 8.0 7.8 7.7 6.8 15.7 15.8 16.5 18.4 19.3 19.8 10.7 10.7 10.9 12.1 12.7 12.3 12.1 12.2 11.9 10.9 10.9 9.9 13.6 14.2 13.8 11.6 11.7 9.9 资料来源：FactSet、Wind、国信证券经济研究所整理 # 2.3盈利和股息 图8：盈利和股息：核心指数与选股策略（流通市值总体法） 未来12个月预期正数EPS变化 未来12个月预期股息率 本周 上周 近4周 近13周 近26周 近52周 本周 上周 4周前 13周前 26周前 52周前 整体市场和宽基指数 全主板 -0.9% .1% -2.2% 2.1% 7.4% 9.5% 3.2% 3.1% 3.1% 3.1% 3.1% 3.3% 恒生指数 -1.5% .4% 0.5% 4.5% 8.0% 8.3% 3.3% 3.3% 3.2% 3.1% 3.2% 3.3% 2019老恒指 -1.8% .5% -1.2% 8.1% 7.6% 10.0% 4.1% 4.0% 4.0% 4.0% 4.0% 4.4% 国信海外H200 -1.4% .4% -0.1% 9.3% 14.3% 15.2% 3.5% 3.4% 3.4% 3.1% 3.1% 3.2% 恒生综指 -1.0% .3% -1.7% 2.7% 7.6% 8.5% 3.3% 3.2% 3.1% 3.1% 3.1% 3.3% 恒生港股通 -1.1% .3% -1.6% 2.7% 7.1% 8.4% 3.4% 3.3% 3.2% 3.2% 3.2% 3.4% 主题指数 恒生科技 -0.3% 0.8% -2.1% 2.0% 2.4% 1.5% 1.0% 1.0% 0.9% 0.8% 0.8% 0.8% 恒生互联网 -0.4% 0.7% -2.4% 0.1% 0.0% -3.3% 1.0% 1.0% 0.9% 0.9% 0.9% 0.9% 恒生消费 0.1% 0.9% 1.6% 6.5% 14.1% 21.7% 4.2% 4.0% 4.0% 4.0% 3.5% 3.3% 恒生生物科技 0.0% 2.3% -1.7% -2.7% -2.8% 6.7% 0.6% 0.6% 0.7% 0.7% 0.7% 0.9% 恒生汽车 -0.7% .3% -14.1% -9.2% -7.7% -13.3% 1.9% 1.9% 1.9% 1.8% 1.8% 1.9% 恒生高股息 -2.2% .1% -0.5% 5.4% 8.0% 6.2% 5.9% 5.9% 5.9% 5.9% 6.1% 6.4% 国信海外选股策略组合 自由现金流30 1.8% 2.2% 5.1% 6.8% 8.9% 16.6% 3.1% 3.1% 3.1% 3.8% 4.1% 3.1% 红利贵族50 -0.2% 1.0% 1.4% 35.6% 42.4% 9.3% 3.8% 3.7% 3.6% 2.8% 2.8% 5.4% ROE策略-进攻型 2.6% 3.3% 2.9% 20.5% 21.8% -1.9% 2.6% 2.6% 2.5% 2.4% 2.4% 3.5% ROE策略-全天候型 -16.9% 1.1% -15.3% 12.3% 12.4% 16.0% 3.2% 3.5% 3.4% 1.8% 2.0% 1.8% ROE策略-防御型 -15.1% 1.1% -13.7% 38.2% 39.0% 44.6% 3.8% 4.1% 4.1% 1.9% 2.0% 1.7% 资料来源：FactSet、Wind、国信证券经济研究所整理 图9：盈利和股息：中信行业（流通市值总体法） 未来12个月预期正数EPS变化 未来12个月预期股息率 本周 上周 近4周 近13周 近26周 近52周 本周 上周 4周前 13周前 26周前 52周前 中信行业分类 石油石化 1.7% 1.1% 3.1% 5.6% 5.1% -4.5% 5.3% 5.5% 5.7% 6.2% 6.8% 7.7% 煤炭 1.9% 2.3% 8.1% 11.2% 16.8% -9.7% 4.9% 5.0% 5.0% 5.1% 5.7% 8.0% 有色金属 1.1% 1.6% 7.1% 28.0% 55.1% 87.4% 3.3% 3.1% 3.3% 3.2% 3.2% 4.6% 电力及公用事业 0.8% 0.2% 2.6% -2.3% 1.7% -2.9% 5.2% 5.2% 5.3% 5.5% 5.5% 6.1% 钢铁 -0.9% 2.1% +36.5% +39.6% -7.0% $37.0% 2.6% 2.4% 2.2% 2.5% 2.5% 0.4% 基础化工 -1.1% 1.8% 5.5% 11.2% 12.3% 43.2% 2.8% 2.7% 2.5% 3.6% 2.9% 2.3% 建筑 4.9% -0.5% 9.6% 18.1% 28.1% 25.2% 6.5% 6.3% 6.3% 6.6% 6.7% 6.8% 建材 1.6% 0.5% -0.2% 1.5% 9.7% 29.7% 4.7% 4.3% 4.3% 4.9% 5.0% 5.2% 轻工制造 1.0% -0.8% -0.4% 18.9% 45.2% 35.5% 2.5% 2.3% 2.3% 2.3% 1.7% 3.0% 机械 1.4% -2.7% +11.0% -5.5% 1.2% 11.1% 2.7% 2.5% 2.7% 3.2% 3.0% 3.0% 电力设备及新能源 -2.0% 1.5% -0.8% -3.8% 22.4% 2.9% 1.4% 1.3% 1.3% 1.7% 1.6% 1.7% 国防军工 -2.2% 1.3% 0.3% 10.7% 19.6% 19.2% n/a n/a n/a n/a 1.8% 0.2% 汽车 -0.2% 0.6% +20.2% +14.0% +11.7% +18.3% 2.3% 2.2% 2.3% 2.1% 2.0% 2.1% 商贸零售 1.1% 0.7% 3.3% 5.5% 3.1% -5.5% 1.4% 1.3% 1.2% 1.2% 1.3% 1.1% 消费者服务 0.6% 0.3% 0.9% 7.8% 4.0% +13.8% 2.3% 2.2% 2.0% 1.8% 1.7% 1.3% 家电 0.3% 0.5% 1.2% 6.1% 11.6% 16.2% 5.3% 5.0% 5.0% 4.7% 5.0% 5.0% 纺织服装 -0.1% 0.8% 1.5% 2.0% 4.7% 8.9% 4.8% 4.6% 4.7% 4.7% 4.5% 4.1% 医药 1.2% 2.7% -5.2% +12.3% -4.9% -3.6% 0.9% 0.9% 0.9% 1.0% 0.8% 1.1% 食品饮料 0.0% 0.6% 0.2% 2.4% 6.6% 9.3% 4.7% 4.5% 4.4% 4.3% 4.1% 4.2% 农林牧渔 1.0% 1.2% 4.0% 3.7% 14.9% 18.9% 4.2% 4.2% 4.3% 6.4% 5.3% 4.9% 银行 0.0% 2.2% 3.2% 9.1% 12.6% 14.0% 5.2% 5.0% 5.0% 5.1% 5.4% 6.0% 非银行金融 0.2% 0.5% 1.6% 7.4% 19.0% 32.0% 3.6% 3.4% 3.4% 3.6% 3.6% 4.0% 房地产 -0.1% 0.6% +35.8% +39.8% +37.7% +44.1% 3.9% 3.7% 3.8% 4.4% 4.4% 4.4% 交通运输 0.5% 1.3% 1.8% 7.7% 12.8% 19.4% 3.6% 3.3% 3.5% 3.7% 4.2% 4.4% 电子 -3.4% 1.0% -4.1% 0.9% 4.4% 46.0% 0.5% 0.5% 0.4% 0.3% 0.4% 0.2% 通信 -0.5% 1.2% -0.4% 2.6% 5.3% 9.6% 7.2% 7.2% 7.3% 6.6% 6.5% 6.4% 计算机 -0.1% 1.4% +19.6% +12.1% -6.9% +13.8% 1.2% 1.1% 1.1% 0.9% 0.8% 1.0% 传媒 -0.3% 1.2% 1.5% 6.8% 14.4% 34.2% 1.3% 1.3% 1.2% 1.1% 1.0% 1.0% 综合 n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a 7.1% 6.7% 6.7% 综合金融 +27.4% 0.3% +26.6% +22.8% +17.8% +17.2% 4.5% 4.9% 4.9% 4.9% 4.9% 5.3% 资料来源：FactSet、Wind、国信证券经济研究所整理 图10：盈利和股息：恒生和GICS行业（流通市值总体法） 未来12个月预期正数EPS变化 未来12个月预期股息率 本周 上周 近4周 近13周 近26周 近52周 本周 上周 4周前 13周前 26周前 52周前 恒生行业分类 能源业 1.8% 1.2% 3.4% 7.2% 7.9% -8.1% 5.2% 5.4% 5.6% 6.0% 6.6% 7.7% 原材料业 1.1% 1.6% 8.2% 32.4% 40.6% 64.9% 2.5% 2.4% 2.6% 2.5% 3.2% 4.4% 工业 0.6% 0.5% 2.1% 8.3% 17.8% 28.0% 3.1% 2.9% 3.1% 3.4% 3.4% 3.9% 非必需性消费 0.3% 0.8% 0.3% 5.0% 7.5% 2.1% 2.0% 1.9% 1.8% 1.8% 1.8% 1.6% 必需性消费 0.2% 0.8% 1.5% 2.0% 5.6% 11.8% 4.2% 4.0% 3.9% 4.3% 4.0% 4.3% 医疗保健业 1.1% 2.8% -6.1% -11.5% 2.3% 5.1% 0.8% 0.8% 0.8% 0.9% 0.7% 0.9% 电讯业 -0.6% 1.0% -1.0% 1.7% 4.0% 8.0% 7.4% 7.5% 7.5% 6.7% 6.6% 6.4% 公用事业 0.8% -1.0% 0.3% -8.1% 0.9% -8.4% 4.8% 4.8% 4.9% 5.3% 5.4%</td