20260517-国信证券-港股市场速览_多风格行业回撤_业绩上修暂止_16页_7mb

港股市场速览总结

核心内容概览

本周港股市场整体表现疲软，恒生指数下跌1.6%，恒生综指下跌2.3%。从风格来看，大盘指数跌幅较小，中盘和小盘指数跌幅较大，表明市场情绪偏向于对小盘股的抛压。主要概念指数中，恒生生物科技指数跌幅最大，达到-5.3%。国信海外选股策略组合整体也出现下跌，其中ROE策略进攻型跌幅最显著，为-4.6%。

在行业层面，8个行业录得上涨，主要为建筑、综合、家电、电力及公用事业、银行；而22个行业下跌，跌幅较大的包括有色金属、国防军工、农林牧渔、基础化工和医药。建筑和家电行业逆势上行，显示出一定的韧性。

估值水平分析

本周港股市场整体估值水平回落，恒生指数估值下降1.6%至11.0x，恒生综指估值下降2.3%至11.0x。主要概念指数中，恒生生物科技估值下降最为明显，达-5.3%至23.1x。国信海外选股策略组合中，ROE策略防御型估值下降3.0%至8.5x。

从行业来看，5个行业估值上升，主要为商贸零售、电力及公用事业、家电、银行和通信；而24个行业估值下降，有色金属、基础化工、国防军工、农林牧渔和医药为跌幅较大的行业。

业绩预期分析

本周恒生指数EPS预期基本持平，恒生综指EPS较上周微升0.2%。主要概念指数中，恒生生物科技EPS预期上修幅度较大，为+0.7%；而恒生互联网则下修幅度较大，为-1.2%。国信海外选股策略组合中，自由现金流30 EPS预期上修0.4%，而ROE策略进攻型则下修2.2%。

从行业来看，21个行业EPS上修，其中电子、基础化工、建筑、机械和消费者服务为上修幅度较大的行业；8个行业EPS下修，商贸零售、传媒、交通运输、钢铁和煤炭为下修幅度较大的行业。

主要观点与关键信息

• 市场走势：港股整体表现疲软，多数风格与行业出现回撤，但建筑和家电行业逆势上涨。
• 估值水平：行业普遍回落，但商贸零售、电力及公用事业、家电、银行和通信行业估值有所上升。
• 业绩预期：整体上修停滞，电子和基础化工行业显著上修，而商贸零售、传媒等行业的业绩预期有所下调。
• 风险提示：经济基本面的不确定性、国际政治局势的不确定性、美国财政政策的不确定性以及美联储货币政策的不确定性是当前市场的主要风险因素。

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图表目录

• 图1：全球主要指数与资产表现
• 图2：投资收益：核心指数与选股策略（流通市值总体法）
• 图3：投资收益：中信行业（流通市值总体法）
• 图4：投资收益：恒生和GICS行业（流通市值总体法）
• 图5：估值水平：核心指数与选股策略（流通市值总体法）
• 图6：估值水平：中信行业（流通市值总体法）
• 图7：估值水平：恒生和GICS行业（流通市值总体法）
• 图8：盈利和股息：核心指数与选股策略（流通市值总体法）
• 图9：盈利和股息：中信行业（流通市值总体法）
• 图10：盈利和股息：恒生和GICS行业（流通市值总体法）
• 图11：港股通成分股涨跌幅排名
• 图12：港股通各行业涨跌幅（中信港股通行业指数表现）
• 图13：港股通成分股资金强度排名（千港元）
• 图14：港股通各行业资金强度（百万港元）
• 图15：港股通成分股业绩预期调整幅度排名
• 图16：港股通各行业业绩预期调整幅度（自由流通市值加权平均）
• 图17：港股通行业收益率归因
• 图18：港股通净买入（人民币）
• 图19：港股通净买入（港币）

证券分析师信息

• 王学恒：010-88005382, wangxueh@guosen.com.cn, S0980514030002
• 张熙：0755-81982090, zhangxi4@guosen.com.cn, S0980522040001

总结

港股市场本周整体表现疲软，多数风格与行业出现回撤，但建筑与家电行业表现较好。估值方面，多数行业估值下降，但商贸零售、电力及公用事业、家电、银行和通信行业估值有所上升。业绩预期上修停滞，电子和基础化工行业上修明显，而商贸零售、传媒、交通运输、钢铁和煤炭行业下修。市场面临多重不确定性，需关注经济基本面、国际政治局势、美国财政政策及美联储货币政策的影响。