20230905-华创证券-出行链2023年半年报综述_航司Q2主业业绩整体超预期_Q3或为行业盈利大周期起点_19页_1mb

航空行业半年报综述总结

关键观点
第三季度或为航空业盈利大周期起点，行业基本面改善显著。航司Q2业绩整体超预期，暑运量价齐升，支撑盈利提升。投资建议：重点推荐中国国航、春秋航空、华夏航空及机场龙头。

航空部分

• 财务绩效：Q2四家中（吉祥、春秋、南航、国航）收入超2019年水平，春秋获单季历史最高利润48亿元。民营航司业务量恢复领先，春秋客座率达889%，扭亏为盈。
• 暑运表现：7-8月国内旅客量增13%，含油票价增15%，预计Q3旺季盈利环比提升，春秋Q3潜在利润达15亿。
• 供给侧：机队增速放缓（1-7月约10%），预计延续至2025-2027年，支撑价格弹性。
• 风险提示：汇率、油价波动影响汇兑及成本。

机场部分

• 业绩亮点：Q2三家机场（白云、深圳、上海）均实现盈利，深圳恢复最快，非航业务如免税店随客流回升。
• 经营数据：旅客吞吐量同比大增，成本下降，北京国际客流恢复关键。
• 投资建议：看好枢纽机场如白云机场，稀缺流量资产价值突出。

铁路部分

• 客流与盈利：Q1铁路运量恢复至92%，京沪高铁H1利润51.4亿，Q2增长显著，浮动票价机制提供增长动力。
• 投资建议：推荐京沪高铁，关注广深铁路，与国内外景气相关。

总体风险
经济下滑、油价上升和人民币贬值风险。建议投资者关注顺周期机会，把握出行链板块。