20160229-中国银河-嘉实FOF投资双周刊_看多中证金融_能源_平衡大小盘_15页_2mb
报告摘要
嘉实FOF投资双周刊(20160229) 总结
核心内容
嘉实FOF投资双周刊提出了两个主要的行业ETF投资策略：嘉实行业ETF相对优势择时策略和嘉实行业ETF择时组合投资策略，以及一个大小盘配对策略，旨在帮助投资者在不同市场环境下获取超额收益。
主要观点
1. 嘉实行业ETF相对优势择时策略
- 策略原理：该策略基于行业成分股在市场表现中的时间化均值和标准差，通过“钟摆模型”来判断行业走强或走弱。
- A/S指标：通过计算行业成分股超额收益天数占比的均值（A）与分歧度（S），用A/S比值来判断行业趋势。
- RS指标：通过行业指数与市场基准指数的相对优势线来判断行业整体表现。
- 当前推荐：目前看多中证金融和中证能源行业。
- 历史表现：在样本内（2009-2012）和样本外（2013年以来）的验证中，该策略在多数情况下能有效提示行业配置机会。
2. 嘉实行业ETF择时组合投资策略
- 策略原理：基于“钟摆模型”的择时结果，选择看多的行业ETF进行等权重配置，并在行业趋势变化时进行动态调整。
- 当前推荐：目前组合持有中证医药、中证可选、中证消费和中证能源行业ETF。
- 历史表现：
- 样本外表现：2013年以来，超额收益为4.0个百分点。
- 季度胜率：80.0%
- 年度胜率：100%
- 相对优势：2.49个百分点
3. 大小盘配对策略
- 策略原理：基于基本面的成长性，选择上证50（大盘）和中证500（小盘）进行配置，每年3次再平衡。
- 历史表现：
- 胜率：75%
- 超额收益：在2007年5月1日至2015年4月30日期间，累积收益率达658.42%，年化收益率为28.82%。
- 当前推荐：本期建议平衡配置大小盘，原因是上周市场大跌对小盘投资情绪影响较大，需等待情绪恢复。
关键信息
最新推荐结果
| 策略名称 | 推荐多行业ETF | 推荐理由 |
|---|---|---|
| 钟摆择时模型 | 中证金融、中证能源 | 成分股与行业指数表现均存在持续走强动量机会 |
| ETF组合投资 | 中证金融、中证能源 | 成分股与行业指数表现均存在持续走强动量机会 |
| 大小盘配对 | 平衡 | 上周市场大跌对小盘投资情绪影响较大，需等待情绪平复 |
行业ETF组合表现
- 样本外表现（2013年以来）：
- 超额收益为4.0个百分点
- 季度胜率：80.0%
- 年度胜率：100%
- 样本内表现（2009-2012）：
- 相对优势为2.59个百分点
- 季度胜率：84.6%
- 年度胜率：100%
- 年度超额收益均在9.5个百分点以上
- 最大季度回撤为1.36个百分点
历史配置记录
| 起始日期 | 结束日期 | 策略判断 | 上证50(%) | 中证500(%) | 策略超额(%) |
|---|---|---|---|---|---|
| 2015/5/4 | 2015/6/11 | 小盘 | 2.97 | 34.20 | 31.23 |
| 2015/6/12 | 2015/6/26 | 大盘 | -18.24 | -20.13 | 1.89 |
| 2015/6/29 | 2015/7/10 | 大盘 | 5.91 | -20.19 | 26.10 |
| 2015/7/13 | 2015/7/24 | 小盘 | -5.43 | 16.29 | 21.72 |
| 2015/7/27 | 2015/8/7 | 小盘 | -8.66 | -4.89 | 3.77 |
| 2015/8/10 | 2015/8/24 | 平衡 | -17.79 | -12.57 | 0 |
| 2015/8/24 | 2015/9/2 | 平衡 | 9.01 | -12.61 | 0 |
| 2015/9/7 | 2015/9/18 | 小盘 | -1.99 | -1.40 | 0.59 |
| 2015/9/21 | 2015/10/30 | 小盘 | -2.40 | 1.44 | 3.84 |
| 2015/10/8 | 2015/10/16 | 小盘 | 8.28 | 15.09 | 6.81 |
| 2015/10/19 | 2015/10/30 | 小盘 | -0.46 | 0.53 | 1.00 |
| 2016/01/11 | 2016/01/22 | 平衡 | -7.10 | -8.97 | 0 |
| 2016/02/15 | 2016/02/26 | 小盘 | -0.60 | -0.27 | 0.33 |
附录：样本内表现
嘉实行业ETF择时策略样本内表现（2009-2012）
-
中证医药：
- 总交易次数：21
- 盈利次数：16
- 盈利平均幅度：5.9%
- 亏损次数：5
- 亏损平均幅度：1.7%
- 胜率：76.2%
-
中证消费：
- 总交易次数：24
- 盈利次数：15
- 盈利平均幅度：5.8%
- 亏损次数：9
- 亏损平均幅度：2.0%
- 胜率：62.5%
-
中证金融：
- 总交易次数：30
- 盈利次数：16
- 盈利平均幅度：1.9%
- 亏损次数：14
- 亏损平均幅度：0.9%
- 胜率：53.3%
-
中证可选：
- 总交易次数：38
- 盈利次数：20
- 盈利平均幅度：2.3%
- 亏损次数：18
- 亏损平均幅度：0.8%
- 胜率：52.6%
-
中证能源：
- 总交易次数：30
- 盈利次数：16
- 盈利平均幅度：3.0%
- 亏损次数：14
- 亏损平均幅度：1.7%
- 胜率：53.3%
嘉实行业ETF组合投资策略样本内表现（2009-2012）
- 相对优势：2.59个百分点
- 季度胜率：84.6%
- 年度胜率：100%
- 年度超额收益：均在9.5个百分点以上
- 最大季度回撤：1.36个百分点
评级标准
-
行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避
- 推荐：行业指数超越交易所指数平均回报20%及以上
- 谨慎推荐：行业指数超越交易所指数平均回报
- 中性：行业指数与交易所指数平均回报相当
- 回避：行业指数低于交易所指数平均回报10%及以上
-
公司评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避
- 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
- 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%
- 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
- 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上
分析师信息
- 王红兵：执业证书编号S0130514060001
- 郑源：执业证书编号S0130514050005
联系方式
- 上海地区：何婷婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn
- 深广地区：詹璐 0755-83453719 zhanlu@chinastock.com.cn
- 海外机构：李笑裕 010-83571359 lixiaoyu@chinastock.com.cn
- 北京地区：王婷 010-66568908 wangting@chinastock.com.cn
- 海外机构：刘思瑶 010-83571359 liusiyao@chinastock.com.cn
资料来源
- 中国银河证券研究部
- Wind数据库
- TinySoft平台
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