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信用利差回落与债市动态总结（2013年9月9日）

核心内容

本报告聚焦于2013年9月9日的债市动态，涵盖信用利差变化、市场回顾、债市展望、风险提示、央行动态、市场公告、今日发行、昨日报告摘要、国内财经要闻及海外债市情况。重点在于分析信用利差回落的市场信号、地方债问题及未来市场走势。

主要观点

1. 信用利差回落：短期低等级信用债出现交易型投资机会，信用利差出现高位回落态势。
2. 城镇化质量与规划问题：李克强总理强调需重视城镇化质量不高、缺乏科学规划等问题，关注“半城镇化”现象。
3. 城市综合体风险：城市综合体成为地方卖地新方式，但存在泡沫破裂风险，可能形成城市“黑洞”。
4. 债市回顾：银行间市场成交总量下降，质押式回购结算量减少，利率债收益率曲线小幅下行。
5. 债市展望：宏观数据密集发布，经济复苏态势确立，但CPI控制对债市承压有限。资金面紧张，央行可能续发央票，信用债市场有调整空间。
6. 风险提示：城镇化质量、城市综合体泡沫、1个发行人评级展望下调。

关键信息

一、债市回顾

• 银行间市场：9月6日，同业拆借成交253笔，总计1292.17亿元，较昨日增加174.10亿元；质押式回购成交1852笔，总计5920.18亿元，较昨日减少347.18亿元；买断式回购成交252笔，总计294.75亿元，较昨日增加1.88亿元；现券交易结算量为717.98亿元，较昨日减少32.03亿元。
• 交易所市场：上交所成交2918.56亿元，其中现券成交28.07亿元，回购交易2890.49亿元；深交所成交256.13亿元，其中现券成交3.15亿元，回购交易252.98亿元。

二、债市展望

• 宏观数据：8月CPI和PPI数据将公布，市场预期CPI回落，经济复苏态势确立。
• 资金面：央行结束净投放，本周有360亿元逆回购到期，1000亿元央票到期，资金面难现宽松。
• 信用债市场：信用利差高位回落，短期低等级信用债有交易机会。

三、风险提示

1. 城镇化问题：城镇化率虚高，农民工享受不到同等公共服务，需以人为核心推进新型城镇化。
2. 城市综合体风险：上海徐家汇地块以217.71亿元成交，溢价率24.4%，需警惕泡沫破裂导致城市“黑洞”。
3. 发行人评级下调：彩虹集团被下调至负面评级展望，涉及2个债券。

四、今日发行

• 银行间市场：多个发行人发布债券，包括企业债、短期融资券、中期票据、金融债等，涉及金额从2.00亿元到100.00亿元不等，期限从0.25年到7年不等。
• 上交所与深交所：部分债券上市，涉及地方政府债、公司债、中期票据等。

五、昨日报告摘要

• 地方债问题：财政部指出融资平台债务将增加，地方债审计结果惊人，部分地方政府需卖楼还债。
• 行业动态：云南陆良统计造假、浙江房产纠纷、中国船企遭遇“严冬”、知名酒企库存高企、环保问题等。

六、国内财经要闻

• 有色金属指数期货：上期所申请立项，可能成为首个商品指数期货。
• ETF净赎回：ETF连续八周净赎回，净赎回总量接近100亿份。
• 统一证券账户方案：预计明年初正式上线。
• 8月宏观数据：经济企稳，外贸顺差创新高。
• 房地产调控：政府与市场需共同发力，加强市场监管与保障房建设。
• 融资融券扩容：标的股票数量将增至700只，增强市场代表性与流动性。

七、海外债市

• 美国市场：公债价格攀升，10年期公债收益率跌穿3%，因就业数据低于预期，影响美联储缩减购债计划。
• 欧洲市场：德债收益率因美国非农数据低于预期而回落，关注欧元区市场动态。
• 日本市场：日债收益率稳定，关注央行政策会议动向。

投资评级体系与免责声明

• 投资评级：基于安全性、收益性、流动性进行分类，不同机构对应不同评级需求。
• 免责声明：报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成买卖建议，公司不承担相关责任。

总结

本报告提供了详尽的债市分析，涵盖了信用利差变化、市场回顾、未来展望及各类风险提示。同时，关注了国内与国际市场的动态，为投资者提供了重要的参考信息。