20251019-东吴证券-固收周报_两个维度寻找转债高低切方向_17页_1mb

上周（10月13日至17日），美债收益率延续下行趋势，长端一度跌破4%整数关口，显示市场对美国经济衰退的担忧加剧，黄金因实际利率预期变化出现回调。全球流动性转向宽松，利好科技板块尤其是AI题材，但短期利空贵金属。国内权益市场整体走弱，双创指数震荡下行，市场观望情绪浓厚。转债市场同步下跌，低价、大盘、高评级标的相对抗跌。转债市场的风格切换早于正股，可能源于其估值周期性、成长标的供给减少及投资者风险偏好较低。

科技算力与电力仍是主线，具备中长期逻辑支撑，临近业绩披露期，建议关注新能源、部分化工等业绩改善确定性强的方向，并兼顾防御性配置，推荐平煤、豫光、兴发、艾迪、赛特、首华转债。下周下修概率最高的十只转债为紫银、蓝帆、东时、宝莱、龙大、建工、万青、冀东、山路、奥佳转债。平价溢价率修复潜力较大的高评级中低价转债前十名为升24、长集、浦发、春秋、鹰19、希望、利群、闻泰、柳药、节能转债。

风险提示包括正股退市与信用违约、流动性收紧、权益市场超跌、地缘政治及政策调控超预期等。