20240330-国投证券-海信家电-000921.SZ-外销景气拉动_Q4收入加速增长_6页_904kb

海信家电公司快报分析总结

报告核心要点

1. 业绩概要：2023年全年实现营业收入856.00亿元，同比增长155%；归母净利润28.40亿元，同比增长977%；扣非归母净利润23.60亿元，同比增长1601%。Q4单季度收入207.00亿元，同比增长211%。

2. 外销拉动增长：Q4外销表现亮眼，家空外销量YoY+35%，冰洗外销量YoY+86%，带动整体收入加速增长。

3. 毛利率提升：Q4毛利率达22.0%，同比增长0.6个百分点；经营性现金流净额同比大增199亿元。

4. 业务亮点：

   • 央空业务稳健增长：海信日立多联机2023年市占率同比提升0.7个百分点。
   • 家空及冰洗业务持续发力：根据奥维数据，2023年家电空零售额线上增长414%、线下增长143%。

5. 投资建议：

   • 维持“买入-A”评级
   • 6个月目标价376元
   • 2024年~2026年EPS预测为2.35元/2.71元/3.04元
   • 基于当前评级，2024年动态PE约14倍

关键数据

• 财务指标：2023年净利润YoY+977%（YoY复合增长率400%），毛利率提升至22%。
• 业务成长：外销收入增速明显高于内销，家空外销量增长35%。
• 估值：目标价376元，对应2024年16倍动态PE。
• 市场地位：冰箱全渠道零售额市占率同比提升16个百分点，中央空调业务被视作下一个增长引擎。