20220926-天风证券-银行行业研究周报_政策反转_关注板块拐点机遇__43页

银行政策反转，关注板块拐点机遇总结

核心内容

本文主要分析了银行政策变化及市场表现，重点关注了房地产市场回暖、货币政策调整、信用市场动态、板块行情与资金动向等方面，为投资者提供了详尽的行业基本面信息与市场趋势判断。

主要观点

房地产市场回暖

• 房地产金融化泡沫化势头得到实质性扭转，监管政策明确支持房地产市场稳定发展。
• 商品房销售面积同比显著提升，一、二、三线城市分别增长57.73%、9.54%、54.63%，且较上周环比增长显著。
• 土地成交面积与供应面积环比、同比下降，但溢价率下降，反映市场信心逐步恢复。
• “保交楼”政策逐步推进，房地产信用风险化解，预计市场将逐步回暖。

货币政策与利率变化

• 央行OMO净投放920亿元，MLF等量平价续作4000亿元，短期资金价格分化。
• LPR利率保持不变，但LPR5Y互换利率下行，显示政策宽松。
• 国债收益率分化，期限利差走阔，显示市场预期变化。
• 同业存单发行利率和到期收益率皆上行，显示市场流动性收紧趋势。

信用市场与债券表现

• 信用利差有所收敛，反映市场风险偏好上升。
• 无新增首次违约企业，但四家民营企业再次违约，显示信用风险依然存在。
• 央行指出真实利率处于合理水平，货币政策空间有限。

板块行情与资金动态

• A股银行板块周涨幅排名第5，表现优于大盘，但整体仍偏弱。
• 银行个股涨跌分化，长沙银行、常熟银行、渝农商行涨幅居前，浙商银行、兰州银行、平安银行跌幅较大。
• H股银行板块周涨幅排名第5，南向资金持仓市值占比上升，整体估值低于A股。

关键信息

【量】

• 乘用车销量：继续提升，日均销量同比扩大。
• 地铁客运量：环比提升，但同比仍下降。
• 商品房成交：30大中城市商品房成交面积同比+29.63%，环比+79.48%。
• 土地市场：100大中城市土地成交面积环比、同比下降，溢价率下降。

【价】

• OMO与MLF操作：央行适度投放OMO，MLF等量平价续作。
• LPR利率：一年期和五年期LPR利率维持不变。
• 国债收益率：1年期和10年期国债收益率分别下降和上升，期限利差走阔。
• 同业存单：发行利率和到期收益率上行，显示市场流动性趋紧。
• 汇率：美元兑人民币微升，中美利差持续倒挂。

【质】

• 疫情情况：全球和本土新增确诊病例继续下降，疫苗接种量上升。
• 信用利差：企业债、产业债、城投债信用利差收敛。
• 违约情况：无新增首次违约企业，但四家民营企业再次违约。

板块表现

A股

• 银行板块周涨幅为-0.03%，在30个中信一级行业指数中排名第5。
• 涨幅前三为长沙银行（+3.60%）、常熟银行（+3.31%）、渝农商行（+2.54%）。
• 跌幅前三为浙商银行（-3.22%）、兰州银行（-2.84%）、平安银行（-2.15%）。

H股

• 银行板块周涨幅为-1.25%，在24个行业指数中排名第5。
• 中国内地银行个股3涨1平8跌，涨幅前三为邮储银行（+0.84%）、渝农商行（+0.77%）、重庆银行（+0.26%）。

资金动向

• 北向资金：净买入江苏银行最多，陆股通银行板块持仓市值占比小幅下降。
• 陆股通持仓变化：常熟银行陆股通持仓占比提升0.78pct，平安银行下滑0.43pct。
• 南向资金：银行板块持仓市值占比上升，显示外资对板块信心有所增强。

推荐关注

分析师继续推荐常熟银行、宁波银行、江苏银行、成都银行、兴业银行等，认为在政策反转下，银行板块基本面有望加速向上修复，部分中小行受益于宽信用推进，成长性凸显。

风险提示

• 疫情影响超预期
• 宏观经济下行压力
• 政策力度超预期
• 海外摩擦升级导致外部风险