20220926-国都证券-研究所晨报_12页

晨会报告总结（20220926）

核心内容概述

本报告聚焦于中国新经济的发展态势、地方稳经济政策的推进、货币政策对市场流动性的影响以及“保交楼”政策的实施，同时分析了苹果黄牛市场遇冷的原因和当前股市策略观点。

主要观点

1. 中国新经济地图快速崛起

• 新经济产业蓬勃发展：四川乐山、安徽合肥、河南柘城、江西宜春、福建宁德、云南曲靖、内蒙古包头等地，成为新能源、新消费、新制造等领域的新兴地标。
• 科技引领产业升级：通威股份、宁德时代、比亚迪等企业通过技术创新，推动光伏、动力电池等产业全球领先。
• 产业集群效应显著：龙头企业带动产业链上下游企业聚集，形成千亿级产业集群。
• 区域经济格局变化：中西部地区创新产业兴起，打破过去东部沿海为主的产业格局。

2. 地方稳经济举措持续发力

• 政策工具箱不断丰富：各地出台多项稳经济接续政策，如扩大有效投资、促进消费市场恢复等。
• 重点投资领域：水利、交通、保障性租赁住房、城市基础设施建设成为投资重点。
• 政策落实与执行：多地成立专班，实施“一盘一策”，推动“保交楼”政策落地，助力房地产行业稳定发展。

3. 货币政策呵护流动性

• 四季度流动性压力较大：临近国庆假期，资金需求增加，央行通过逆回购操作稳定市场预期。
• 降准置换MLF可能性提升：为应对MLF到期压力，降准成为可能的政策工具，有助于降低银行资金成本，推动信贷和债券市场发展。
• 流动性政策目标明确：保持货币市场稳定，巩固经济回升基础，促进社会融资成本下降。

4. 苹果黄牛市场遇冷

• 市场热度消退：iPhone14系列发售初期出现抢购热潮，但很快回归理性，部分黄牛出现亏损。
• 换机周期延长：消费者对智能手机的换机热情下降，换机周期从16~18个月延长至36个月。
• 市场环境变化：智能手机行业进入成熟期，创新空间有限，消费者对新机的溢价接受度下降。
• 经济与政策因素影响：疫情、国际形势等因素使消费者更加谨慎，转向性价比更高的品牌。

关键信息

一、市场表现

• 上证指数：3088.37，-0.66%
• 沪深300：3856.02，-0.34%
• 深证成指：11006.41，-0.97%
• 中小综指：11633.01，-1.41%
• 恒生指数：17933.27，-1.18%
• 恒生中国企业指数：6114.40，-1.32%
• 恒生沪深港通AH股溢价：145.10，+0.87%
• 标普500：3693.23，-1.72%
• 纳斯达克指数：10867.93，-1.80%
• MSCI新兴市场指数：905.84，-1.82%

二、全球大宗商品市场

• 纽约原油：79.43，-4.87%
• 纽约期金：1651.70，-1.65%
• 伦敦期铜：7444.50，-3.12%
• 伦敦期铝：2167.00，-2.52%
• 波罗的海干散货：1816.00，+5.58%

三、“保交楼”政策推进

• 政策工具完善：中央和地方推动“保交楼”专项借款和住房租赁基金，促进房地产项目交付。
• 建行设立300亿元住房租赁基金：优先选择已建未售项目，加快保租房建设，缓解房企压力。
• 多地政策落地：如郑州设立100亿元纾困基金、武汉设立300亿元纾困基金等。

四、股市策略观点

• 市场震荡磨底：内外政策压力缓和预期落空，市场承压下跌，但压力已较充分释放。
• 中期修复预期：美元加息预期充分反映，人民币汇率贬值压力减弱，市场有望震荡修复。
• 板块配置建议：
  • 消费板块：疫情缓和背景下，医疗服务、白酒、餐饮旅游等有望阶段性修复。
  • 金融地产板块：受“保交楼”政策支持，地产、家居、家电等板块存在修复机会。
  • 科技成长板块：电动汽车、智能驾驶、车规级半导体等赛道，业绩表现优于预期，可重点挖掘。

风险提示

• 美国经济步入衰退
• 国内疫情反复持久
• 国内经济增速下行
• 海外市场大幅震荡

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