20240429-天风证券-亿帆医药-002019.SZ-2023年业绩符合预期_2024Q1收入利润均加速增长_4页_758kb

亿帆医药（002019）证券研究报告总结

公司基本情况

亿帆医药是一家聚焦医药生物和化学制药的公司，近期发布2023年度及2024年第一季度公告，并受到券商报告的关注。

财务表现

• 2023年业绩：公司2023年全年收入同比增长603%至4068亿元人民币，但净利润大幅减少，主要受资产减值影响。
• 2024年第一季度表现：收入同比增长413%至1326亿元，净利润同比增长1256%至146亿元，显示公司盈利能力正在快速恢复。

关键增长驱动因素

• 自有产品增长较快：2023年，医药自有产品收入增长迅速，同比增长197%，成为整体收入恢复的重要支撑。
• 产品线扩容：2024年，公司新增9个医药品种上市销售，进一步增强了产品组合的多样性和市场竞争力。
• 医保政策利好：公司自研产品F-627（亿立舒）于2023年通过谈判纳入医保目录，预计将在2024年迎来首次医保放量，带来显著业绩提升。

创新产品进展

• F-627：F-627是基于Fc融合蛋白技术研发的升白药，安全性和疗效优越。已被纳入医保目录，进入了放量阶段。
• F-652：该产品正用于治疗慢加急性肝衰竭（ACLF）及重度酒精性肝炎，临床数据积极，具备FIC（首创）潜力，有望在创新药市场中脱颖而出。

盈利预测与投资评级

• 收入预期：预计2024-2026年公司收入将从5661亿元增长至7751亿元。
• 净利润预测：预计2024年归母净利润为532亿元，2025年为755亿元，体现出良好的增长前景。
• 估值水平：当前公司市盈率达83倍，市净率为1.8倍。上调目标价，维持“买入”评级。

风险提示

投资者需关注以下风险：

• 销售放量不及预期
• 研发项目进展缓慢
• 政策变动（如医保控费）影响公司盈利

总结

亿帆医药2023年尽管面临资产减值挑战，但公司通过新增产品线、拓展自研品种、利用医保政策释放药价潜力，体现出强劲的内生增长动力。创新驱动与盈利修复双管齐下，公司股价未来具备较大成长空间，维持长期“买入”评级。