20220414-上海证券-亿帆医药-002019.SZ-亿帆医药2021年年报点评_原料药板块承压_创新药问世在即_4页_707kb

亿帆医药2022年4月14日研究报告总结

核心内容

本报告由上海证券研究所发布，分析师黄卓与张林晚对亿帆医药2021年年报及未来发展前景进行了详细分析。报告维持“买入”投资评级，认为公司未来发展前景良好，尤其在创新药和原料药板块均有显著增长潜力。

主要观点

• 创新药进展显著：F-627在美国FDA及欧洲EMA的BLA申请均获受理，并进入技术审核阶段，2022年2月国内上市申请已获受理。此外，F-899已完成国内IND申请并启动临床试验，F-652治疗ACLF国内IND获批并完成首例受试者入组。
• 原料药板块承压但有望回暖：2021年原料药板块收入同比下降39.44%，主要受疫情影响及原材料涨价、物流成本提高等因素影响。2021年三季度起维生素B5价格开始上涨，经库存消化后，2022年原料药板块业绩有望显著改善。
• 自有产品增长亮眼：2021年公司境内药品制剂业务中，自有产品实现营收16.27亿元，同比增长25.08%，显示公司通过优化产品结构及加强推广，已展现出差异化竞争优势。
• 盈利预测上调：基于公司创新药进展和原料药价格回升的预期，公司2022-2024年营业收入预测分别为58.54/66.49/77.68亿元，同比增长32.78%、13.58%、16.82%；归属于上市公司股东的净利润预测分别为8.90/11.29/14.66亿元，EPS分别为0.72/0.92/1.19元。
• 估值合理：当前股价对应2021-2023年PE分别为18.82/14.83/11.42，显示公司估值逐步下降，具备投资价值。

关键信息

财务数据预测（单位：百万元）

盈利能力指标

成长能力指标

营运能力指标

偿债能力指标

风险提示

• 新冠疫情风险：疫情可能对公司的研发和商业化进程产生影响。
• 研发不及预期风险：创新药研发存在不确定性，可能影响未来业绩。
• 原材料价格波动风险：原材料价格波动可能影响公司成本及利润。
• 国际化经营风险：国际化业务可能面临政策、市场等多方面风险。
• 商誉减值风险：公司可能存在商誉减值的风险。

投资建议

报告认为，亿帆医药在创新药领域进展显著，原料药板块有望因价格回升而改善业绩。基于公司良好的基本面和估值预期，维持“买入”评级。投资者应关注公司创新药审批进展及原料药价格变化，同时注意相关风险因素。

总结

亿帆医药在2021年面临营业收入和净利润的大幅下滑，但通过加大研发投入和优化产品结构，已取得显著进展。公司创新药F-627进展亮眼，原料药板块有望因价格回升而改善。分析师认为公司未来三年业绩将稳步增长，估值逐步下降，具备投资价值。报告建议投资者关注公司未来表现，同时注意潜在风险。