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晨会集萃总结

核心内容概述

本次晨会内容涵盖了宏观经济、行业分析、市场数据、个股点评及投资建议等多个方面，重点分析了2018年一季度经济数据、央行降准政策对市场的影响，以及通信、房地产、家电、金融等行业的表现与展望。同时，多家公司发布了业绩预告和投资计划，为投资者提供了重要参考。

主要观点与关键信息

宏观经济

• 一季度经济数据平稳：GDP同比增长 $6.8%$，与前值持平，略低于去年同期 $6.9%$，经济韧性仍存。
• 消费稳定，投资偏弱：消费增长稳健，社会消费品零售总额一季度累计增长 $9.8%$，消费仍是经济增长的稳定器。但投资方面，制造业和基建投资增速下行，房地产投资则超预期增长 $10.4%$。
• 央行降准释放流动性：4月25日起，央行下调存款准备金率1个百分点，释放约1.3万亿元流动性，旨在缓解银行负债端压力，降低企业融资成本，防止社会融资规模下降过快。
• 降准对冲MLF：降准释放的资金主要用于对冲MLF操作，对流动性总量影响不大，仍维持中性。

通信行业

• 中美贸易摩擦对通信产业影响有限：中兴事件为国产替代提供契机，中国通信产业将借力5G发展，持续全球崛起。
• 重点推荐产业链：包括光器件、光模组、光棒厂商以及北斗产业链相关企业。

金融与市场情绪

• 市场情绪偏弱：A股市场整体下跌，上证综指、沪深300、创业板指等均出现下跌，市场情绪整体偏谨慎。
• 降准短期提振市场情绪：对冲了市场对货币政策过紧的担忧，但受制于当前用工周期尚未走出衰退，对市场影响有限。

房地产行业

• 房地产投资超预期：房地产开发投资增速达 $10.4%$，为2015年以来最高，新开工面积大幅增长。
• 投资建议：短期看好房地产板块反弹，但认为反弹高度和持续性有限。

家电行业

• 农村市场与线上渠道增长显著：家电零售数据回暖，小家电和黑电行业表现突出，推荐关注苏泊尔、海信电器、TCL集团等龙头。
• 消费升级趋势明显：冰洗、空调等品类持续受益于消费升级，建议关注格力电器、美的集团等。

商社与消费

• 社零增速回升：3月社零同比+10.1%，化妆品、珠宝类增速突出，推荐关注周大生、首旅酒店等。
• 酒店行业向上周期：首旅酒店一季度业绩增长显著，受提价和加盟扩张影响，上调盈利预测，维持“买入”评级。

金融固收与市场数据

• 市场情绪数据：自然涨停与跌停比例分别为0.38%和0.67%，市场情绪偏弱。
• 资金流向：港股通资金净流出，但沪股通净流入，北向资金总体净流入。
• 期指表现：沪深300、中证500等期指下跌，市场整体偏空。

重点个股点评

东方财富

• 业绩亮点：2018年Q1实现营业总收入8.23亿元，归母净利润3.01亿元，同比增长 $199.48%$。
• 业务增长：证券业务、金融电子商务服务业务增长显著，基金代销触底反弹。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2018-2020年净利润分别为13.20亿元、19.68亿元、28.77亿元，对应PE分别为 $52.3x$、$35.1x$、$24.0x$。

首旅酒店

• 业绩增长显著：预计实现扣非后归母净利润4984-6612万元，同比增长 $31.9% - 75%$。
• 经营策略：提价与加盟扩张是主要增长动力，上调EPS预测至1.03/1.27元，维持“买入”评级。

周大生

• 业绩增长强劲：2018年Q1归母净利同比增 $39%$，预计全年净利润增长 $20\sim 30%$。
• 业务亮点：加盟扩张和消费升级带动业绩增长，钻石和黄金品类优势明显。
• 投资建议：上调盈利预测，维持“买入”评级，目标价从18元下调至8.88元。

铁汉生态

• 业绩高增长：2017年营收增长 $79.04%$，净利润增长 $45.02%$。
• PPP项目贡献收入：2017年PPP项目金额达257.35亿元，占比较大。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2018-2020年EPS分别为0.75、1.06、1.43元，对应PE分别为14、10、7倍。

鲁西化工

• 业绩亮眼：2017年净利润增长 $864%$，2018年Q1净利润增长 $247%$。
• 产品涨价推动业绩：甲酸、己内酰胺等产品涨价是主要驱动力。
• 投资建议：预计2018-2020年净利润分别为36亿、40.5亿、41.5亿，对应PE分别为 $7.1x$、$6.3x$、$6.2x$，给予18年12.5倍PE，市值450亿。

投资建议与配置策略

• 均衡配置：无论相对收益还是绝对收益，均建议均衡配置，关注白马蓝筹和成长股。
• 关注科技、医药、军工：这些领域仍是投资重点。
• 重点推荐板块：通信、消费、房地产、家电、金融等板块具备较强增长潜力。
• 短期反弹有限：银行、地产、周期股反弹高度和持续性有限，需谨慎对待。

风险提示

• 宏观经济风险：超预期下滑或影响整体市场情绪。
• 政策风险：金融监管、地方债务管控可能对部分行业造成影响。
• 市场波动风险：市场情绪持续偏弱，可能影响个股表现。
• 行业竞争加剧：部分行业如幼教、房地产等面临竞争加剧的风险。