20230721-天风证券-晨会集萃_12页

报告摘要

证券研究所分析总结

一、晨会集萃（近期金股推荐）

推荐股票及调入时间：中兴通讯（2022.12.30）、亨通光电（2022.12.30）、招商蛇口（2023.02.28）、立讯精密（2023.05.31）等35家公司，涵盖通信、轻纺、房地产等领域。

二、重点研究报告摘要

固收：下半年债券市场变化关注
- 利率走势关键在于增量政策与市场预期的匹配度。
- 三季度需关注库存周期变化与利率供给节奏。
- 首选逻辑：信用票息策略（考虑当前机构高预期一致性风险）。
- 风险提示：政策不及预期、汇率波动。
宏观：二季度经济数据亮点
- 经济复苏呈"N形"：二季度为底部，后续居民收入改善、政策发力推动第三阶段。
- 亮点行业：汽车、出行、高端消费、电力新基建、制造业投资。
- 风险提示：地产拖累超预期、消费复苏不及预期。
轻纺：学大教育首次覆盖（增持）
- 2023Q2业绩超预期（净利润+43%-87%），职业教育市场空间大（2024年规模超1.2万亿元）。
- 首次给予"增持"评级，目标价对应PE 25x。
轻纺：北鼎股份业绩快报（增持）
- 降本增效成效显著，23H1净利润同比增长6676%，归母净利润率提升至0.38%。
- 调整盈利预测，维持"增持"评级。
轻纺：特步国际（买入）与安踏体育（买入）
- 特步：多品牌战略稳健，零售同比高增，童装业务高速增长。
- 安踏：Q2业绩符合预期，户外品牌高增，DTC转型效果明显。
- 均维持"买入"评级。
海外：京东集团-SW（买入）
- 23Q2收入增长43%，归母净利润同比增长207%。
- "百亿补贴"策略推动下沉市场渗透，言犀大模型赋能降本增效。
- 目标价226港元，维持"买入"评级。