20250312-天风证券-晨会集萃_12页_1mb

晨会集萃总结

核心内容概述

本次晨会集萃内容涵盖了多个行业和公司的重点分析，包括健身器材、AI技术、消费板块、游戏行业、化工产品价格波动、以及港股投资机会等。整体上，报告聚焦于市场增长潜力、技术突破、政策支持、估值修复及风险提示等关键点。

主要观点与关键信息

1. 英派斯（002899）

• 公司概况：专注于全品类健身器材研发、制造与销售，同时布局智能运动眼镜，积极拓展海外市场。
• 业绩表现：2024年Q1-3实现营收8.96亿元，同比增长36%。
• 成长空间：通过ODM和自主品牌持续拓展客户，新产业园区落地支持业务扩张；智能运动眼镜为公司打开第二增长曲线。
• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为1.2亿、1.6亿、2.0亿，对应PE分别为31X、24X、19X。
• 风险提示：海外宏观需求下滑、汇率波动、贸易政策影响、智能运动眼镜推进不及预期、股价波动较大。

2. 美团AI与机器人布局

• 无人配送进展：美团通过无人机、无人车及机器人布局无人配送，已实现规模化运营。
• 技术亮点：发布多篇AI技术论文，推动AI在本地生活、商家端及用户端的应用。
• 合作与创新：积极投资机器人企业，如宇树科技、未来机器人等，与禾赛科技合作提供激光雷达。
• 成本测算：无人配送可为美团节约百亿量级的骑手成本，显著提升运营效率。
• 风险提示：产品研发进展不及预期、产品降本不及预期、政策监管趋严、测算具有一定主观性。

3. 东鹏饮料（605499）

• 业绩表现：2024年实现营收158.39亿元，归母净利润33.27亿元，同比增长40.63%和63.09%。
• 增长驱动：电解制水业务增长迅猛，同比增长280.37%；其他饮料业务也保持较快增长。
• 市场拓展：构建“线下+线上+新兴场景”全渠道体系，新增经销商212家，活跃终端网点增至近400万家。
• 未来展望：2025年收入与净利润目标增速不低于20%，预计2025-2027年营收增速分别为30%、25%、23%，归母净利润增速分别为35%、28%、25%。
• 风险提示：行业竞争加剧、新品推广不及预期、原材料价格波动、区域扩张不及预期。

4. 布鲁可（积木潮玩）

• IP变现能力：布鲁可凭借产品、成本及渠道优势，成为奥特曼IP拼搭积木市场的重要授权增量。
• 市场表现：2023年和2024年上半年，布鲁可奥特曼IP收入分别同比增长63.5%和57.4%。
• 未来增长：IP、产品、渠道及出海有望多维度赋能成长。
• 盈利预测：预计2024-2026年净利润分别为6.2亿、9.6亿、14.8亿，对应PE分别为40X、26X、17X。
• 风险提示：宏观经济波动、IP热度下滑、新品表现不及预期。

5. 传媒与AI发展

• AI应用趋势：ManusAI发布通用人工智能代理，火山引擎与阿里共同推动AI多模态发展。
• 行业动态：AI在游戏、影视、视频生成、医疗等领域广泛应用，推动消费级AI应用落地。
• 市场表现：申万传媒指数上涨5.16%，游戏板块表现突出，AI赋能内容创作。
• 风险提示：游戏后续上线流水不达预期、国内疫情反复、国内经济增长放缓、政策刺激效果不足。

6. 化工行业动态

• 政策支持：两部门发布《银行业保险业绿色金融高质量发展实施方案》，支持石化化工等领域的工艺革新和设备更新。
• 产品价格：硫磺、三氯乙烯价格上涨，成为本周涨幅前五的化工产品。
• 行业展望：周期相对底部或已至，建议关注供需边际变化行业及成长内循环。
• 风险提示：原油等原料价格波动、产能扩张风险、安全生产与环保风险、化工品需求不及预期。

7. 港股消费板块

• 投资价值：恒生消费指数估值处于近5年较低水平，PE_TTM为18.46倍，具备估值修复空间。
• 基金信息：景顺长城恒生消费ETF（代码513970.OF）跟踪恒生消费指数，基金规模为6.64亿元，近两周资金流入2.35亿元。
• 成分股构成：涵盖衣食住行等多个领域，包含大量A股稀缺的新消费龙头。
• 风险提示：政策变动、市场波动等。

买方观点

• 中国资产吸引力：中国资产正逐步吸引全球资金，有望从局部行情转向全面行情。
• 科技资产与低估值行业：科技资产关注度提升，部分低估值行业可能获得修复机会。
• 投资布局建议：资金更集中于有产业逻辑的龙头标的，可逢低布局。

天风3月金股推荐

市场数据概览

海外市场表现

风险提示汇总

投资建议

• 重点推荐：英派斯、东鹏饮料、布鲁可、美团、禾赛科技、阿里、腾讯、美团等。
• 建议关注：AI+教育、AI+营销、AI+视频、AI+玩具、AI+电商、AI+搜索、AI+社交等。
• 港股春潮：消费正逢时，建议增加消费主题基金配置以提升风险收益比。
• 政策支持：2024年为“消费促进年”，促消费政策密集落地，消费对经济增长贡献率提升至44.5%，拉动GDP增长2.2个百分点。

晨会焦点总结

晨会内容聚焦于消费、AI、新能源、机器人、化工、游戏等多领域，强调政策支持、技术创新及市场增长潜力。各行业分析均指出当前市场具备估值修复与盈利增长空间，建议投资者关注具备长期成长潜力的龙头企业及新兴技术驱动的行业。