20180418-渤海证券-研究所晨会_9页_690kb

文档总结

核心内容概述

本文档为渤海证券研究所2018年4月18日晨会纪要，内容涵盖宏观及策略分析、行业专题评述、金融工程研究等多个领域，分析了当时中国经济形势、A股市场走势、行业动态及信用风险等。

宏观及策略分析

1. 经济开局平稳，下行压力仍存

• 经济数据：2018年一季度GDP增长6.8%，工业增加值增长6%，社会消费品零售总额增长10.1%，固定资产投资增长7.5%。
• 三驾马车分析：
  • 净出口贡献由正转负，成为拖累因素。
  • 消费是经济增速平稳的主要支撑，其中必选消费表现较好。
  • 制造业投资仍低迷，地产投资短暂支撑，基建投资持续回落。
• 未来展望：二季度经济或面临下行压力，全年经济预计缓慢回落至6.6%。
• 央行降准点评：
  • 降准释放流动性约4000亿元，以长钱换短钱，缓解银行资金成本。
  • 降准对A股市场短期情绪有积极影响，但中长期仍以业绩驱动为主。
  • 央行货币政策仍保持稳健中性，流动性环境将维持紧平衡。

2. A股市场表现与策略

• 市场表现：本周前两个交易日，上证综指和沪深300分别下跌2.92%和3.16%，中小板指和创业板指跌幅更大。
• 投资建议：短期情绪有望恢复，建议关注中小创的年度性投资机会，但需警惕市场波动风险。
• 风格建议：继续看好创新药及医药行业龙头，建议关注估值合理的白马股。

行业专题评述

1. 生物制品行业：看好

• 政策利好：国务院宣布5月1日起对进口抗癌药实施零关税。
• 行业动态：
  • 药明康德获得IPO批文。
  • 复宏汉霖启动III期临床试验。
  • 美国将CAR-T疗法纳入医保。
• 市场表现：医药生物板块整体下跌3.78%，但跑赢沪深300指数。
• 投资策略：推荐双鹭药业、长春高新、安图生物、通化东宝等个股。

2. 通信行业：中性

• 行业动态：
  • 美国商务部制裁中兴，加速通信设备国产化进程。
  • 5G试点推进，华为发布首个5G体验园区。
  • 通信设备股表现较好，光通信和大数据个股反弹明显。
• 投资建议：关注国产化率提升的芯片、器件、设备和系统公司，推荐中国联通和光迅科技。
• 风险提示：贸易战加剧，可能影响市场整体估值。

金融工程研究

1. 利率债周报：多空交织

• 市场表现：利率债发行放量，收益率下行，国债期货价格回升。
• 资金面：央行逆回购操作净投放600亿元，Shibor隔夜利率上行。
• 经济数据：3月CPI低于预期，PPI环比下跌，但未来可能反弹。
• 投资建议：保持谨慎，关注经济基本面变化及政策调整，择机配置。

2. 信用评级调整周报

• 评级调整：上周8家公司评级调整，其中2家下调，6家上调。
  • 上海华信国际集团子公司华信保理因流动性问题下调至AA。
  • 天广中茂因大股东股份冻结下调至AA-。
  • 大连银行因市场定位优势上调至AAA。
• 行业评级迁移：
  • 商业贸易、机械设备、房地产、钢铁、交通运输、银行等行业均有评级调整。
• 风险提示：经济下行、监管趋严、流动性风险。

投资评级说明

• 公司评级：
  • 买入：未来6个月内涨幅超过20%。
  • 增持：涨幅介于10%-20%。
  • 中性：涨幅介于-10%-10%。
  • 减持：跌幅超过10%。
• 行业评级：
  • 看好：未来12个月内涨幅超过10%。
  • 中性：涨幅介于-10%-10%。
  • 看淡：跌幅超过10%。

重要说明

• 文档信息来源于公开资料，渤海证券不对信息的准确性和完整性作出保证。
• 投资建议不构成买卖出价或询价，投资者需自行承担风险。
• 公司或机构可能持有报告中提及的证券，也可能提供相关服务。

研究所联系方式

• 电话：022-28451618
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• 网址：www.eww.com.cn

研究团队信息

• 副所长（金融行业研究&研究所主持工作）：张继袖 +862228451845
• 副所长：谢富华 +862228451985
• 行业研究负责人：
  • 汽车：郑连声、张冬明
  • 计算机：王洪磊、朱晟君
  • 环保：张敬华、刘蕾
  • 电力设备与新能源：刘禹、刘秀峰
  • 医药：任宪功（部门经理）、王斌、赵波
  • 通信&电子：徐勇、宋敬祎、杨青海
  • 新材料：张敬华
  • 餐饮旅游：刘禹、杨旭
  • 证券：任宪功（部门经理）、洪程程
  • 金融工程：崔健（部门经理）、李苹泰、宋旸、祝涛、李元玮、郝惊
  • 债券：王琛嵘、冯振、夏捷
  • 基金：刘洋
  • 流动性与战略研究：周喜
  • 策略研究：宋亦威、杜乃璇
  • 博士后工作站：朱林宁（量化·套期保值模型研究）
  • 综合质控：齐艳莉
  • 机构销售*投资顾问：朱艳君
  • 行政综合：白骐玮