20250418-中航期货-锡周报报告_15页_897kb

锡周报总结

核心内容

本报告主要分析了2025年一季度全球及中国锡市场的主要数据、市场焦点、主要观点以及交易策略，重点关注了宏观经济形势、锡矿供应情况、国内产量与库存变化、下游需求表现及价格走势。

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市场焦点

1. 中国一季度经济数据

   • 中国一季度GDP同比增长5.4%，高于市场预期。
   • 第一产业增加值11713亿元，同比增长3.5%。
   • 第二产业增加值111903亿元，增长5.9%。
   • 第三产业增加值195142亿元，增长5.3%。

2. 消费数据

   • 3月社会消费品零售总额同比增长5.9%。
   • 1-3月社会消费品零售总额同比增长4.6%。
   • 汽车以外的消费品零售额增长表现优于整体。

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主要观点

供应端

• 全球锡矿供应

  • 2025年2月全球精炼锡产量2.77万吨，消费量2.66万吨，供应过剩0.11万吨。
  • 1-2月全球精炼锡供应短缺0.25万吨。
  • 2月全球锡矿产量2.56万吨，1-2月产量5.12万吨。

• 国内供应

  • 2025年3月国内精炼锡产量为15080吨，月环比上涨7.33%，但同比减少3.06%。
  • 云南与江西两个重要产锡省份的精炼锡冶炼企业开工率合计下滑至56.75%。
  • 云南原料供应链危机加剧，缅甸禁采令导致锡精矿加工费（TC）持续下探。
  • 江西再生锡回收体系失灵，废料分选成本上升，产能恢复滞后。

需求端

• 下游消费
  • 价格重心下移刺激部分消费释放，但整体消费后劲不足。
  • 新能源汽车与光伏行业需求逆势增长，提供支撑。
  • 电子制造行业受消费电子周期低迷影响，1-2月焊料订单量环比下降20%-30%。

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交易策略

价格走势

• 锡价预计将在260000元/吨附近震荡。

利多因素

• 二季度锡矿供应偏紧格局维持。
• 美元指数弱势。

利空因素

• 美政府政策不确定性加重市场担忧。
• 国内库存处于高位。
• 国内旺季终端市场恢复情况不及预期。

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数据分析

新能源汽车

• 3月新能源汽车产销分别完成127.7万辆和123.7万辆，同比分别增长47.9%和40.1%。
• 新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的42.4%。
• 1-3月新能源汽车产销分别完成318.2万辆和307.5万辆，同比分别增长50.4%和47.1%。
• 新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的41.2%。

光伏产业

• 截至2月底，全国累计发电装机容量34亿千瓦，同比增长14.5%。
• 太阳能发电装机容量9.3亿千瓦，同比增长42.9%，占比提升至27%。
• 2025年1-2月新增光伏装机39.47GW，同比增长7.49%。

焊锡行业

• 2月焊锡开工率59.1%，月环比增加5.8%。
• 大型企业开工率62.7%，中型企业开工率49%，小型企业开工率59.8%。
• 传统领域疲软，电子制造行业订单恢复有限。
• 新兴领域如新能源汽车和光伏需求增长，带动焊料需求。

库存情况

• LME锡库存
  • 上周LME锡库存降至2850吨，为近两年最低。
• 上期所锡库存
  • 4月11日当周，沪锡库存增加5.12%，达到10377吨，创七个月新高。

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关键信息

• 全球供需：2025年2月全球锡矿供应略显宽松，但1-2月仍处于短缺状态。
• 国内供需：国内锡矿进口量持续下滑，但出口量大幅增加，2月锡锭贸易转为净出口。
• 价格波动：锡价受供需关系和宏观政策影响，短期或在260000元/吨附近震荡。
• 行业支撑：新能源汽车和光伏产业需求增长，对锡价形成一定支撑。
• 风险因素：地缘政治冲突、供应链问题、美元走势、政策不确定性等。

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