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正邦科技投资总结

核心内容概述

正邦科技近期发布2018年半年报，显示公司出栏量大幅提升，成本持续改善，尽管受猪价低迷影响，养殖板块出现亏损，但公司基本面仍具备较强修复潜力。分析师陈奇与陈露维持“买入”评级，认为公司估值有望在下半年随着猪价回升而修复。

主要观点

• 出栏量增长显著：2018年上半年，公司生猪出栏量达到248.18万头，同比增长157.38%，其中仔猪占比不足15%。
• 成本持续改善：尽管猪价低迷导致养殖板块亏损，公司完全成本约12.5元/公斤，较第一季度继续优化。
• 猪价企稳回升：8月多地猪价上涨至14元/公斤，预计公司肥猪头均盈利在100-150元区间，下半年盈利有望修复。
• 母猪存栏增加：公司母猪存栏增加至44.42万头，预计2018年出栏量将突破600万头，2019年维持高增长。
• 饲料板块表现亮眼：上半年饲料销售收入同比增长24.53%，猪饲料收入增长53.12%，显示公司在饲料业务上的竞争力。
• 农药板块增长：农药销售收入同比增长31.96%，兽药销售收入则同比下滑17.72%，反映不同业务线表现不一。

关键财务信息

盈利预测及估值（单位：百万元）

估值与财务指标

投资要点

• 市场表现：当前股价为4.08元，市值约95.1亿元，流通市值约87.69亿元，处于历史底部水平。
• 盈利修复预期：随着下半年猪价企稳回升，公司盈利水平有望改善，当前头均盈利在100-150元区间。
• 估值修复潜力：公司头均市值不足1200元，市场担忧释放后，估值有望向上修复。
• 建议关注：分析师建议投资者关注公司未来表现，特别是养殖和饲料业务的恢复情况。

风险提示

• 疫病风险：大规模疫病或公共卫生安全事件可能对公司经营造成影响。
• 原料价格波动：饲料及兽药等原材料价格大幅波动可能影响公司盈利能力。
• 猪价下跌风险：猪价短期大幅下跌可能再次冲击养殖板块利润。

分析师信息

• 陈奇
  执业证书编号：S0740514070005
  联系方式：电话 021-20315189，邮箱 chenqi@r.qlzq.com.cn

• 陈露
  执业证书编号：S0740518040001
  联系方式：电话 010-59013787，邮箱 chenlu@r.qlzq.com.cn

投资评级说明

• 股票评级：买入（预期未来6-12个月内相对基准指数涨幅15%以上）。
• 行业评级：增持（预期未来6-12个月内对同期基准指数涨幅10%以上）。
• 评级标准：基于报告发布日后6-12个月内公司股价或行业指数相对基准指数的市场表现。

重要声明

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